所需筹资总额
=17.6%*（670000-150000）-1000000*42500/850000*(1-17000/42500) =17.6%*520000-1000000*0.05*(1-0.4)=91520-30000=61520
15、某项目需投资1200万元，另需垫支营运资金30万元.采用直线折旧法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入20万元。5年中每年的销售收入为800万元，付现成本为300万元，，所得税税率为25%，资本成本率为10%。 (P/F,10%,5)=0.6209 （P/A,10%,4)=3.1699 要求：
（1）计算该投资方案的营业现金流量。 （2）列示项目的现金流量计算表。 （3）计算净现值。 15、解：（1）折旧＝（1200－20）/5＝236（万元）
所得税＝（800－300－236）×25%＝66（万元）
营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税＝800－300－66＝434（万元）
（2） 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 初始投资 －1200 营运资金垫支 －30 营业现金流量 434 434 434 434 434 营运资金回收 30 净残值 20 现金流量 －1230 434 434 434 434 484 （3）NPV＝434×3.1699+484×0.6209－1500＝176（万元）
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