第二节 风险报酬
本节的内容： 一、风险的概念 二、风险与不确定性 三、风 险 的 类 别 四、风 险 的 衡 量 五、风险报酬的计算
一、风险的概念
1. 当企业的一项行动有多种可能的结果时，就叫有风险。
2. 风险是指在一定条件下和一定时期内，可能发生的各种结果的变动程度。 二、风险与不确定性
1. 风险是指事前可以知道所有可能后果，以及每种后果的概率。
2. 不确定性是指事前不知道所有可能后果，或者虽知道可能后果但不知道他们
出现的概率。
3. 实务领域中，对风险和不确定性一般不作区分，都视为―风险‖问题。
思考题——对风险的理解：风险仅仅会带来损失吗？
1. 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 2. 从财务角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。 三、风 险 的 类 别
1. 市场风险（系统风险或不可分散风险）
是指哪些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、通货膨胀等。 2. 公司特有风险（非系统风险或可分散风险）
是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、诉讼失败等。
系统风险与特有风险示意图
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投 资 组 合 的 σ
特有风险 系统风险 0
四、风 险 的 衡 量 概率统计方法
1. 期望值（期望报酬率） 2. 方差、标准差 3. 标准离差率
组合个数
公司未来经济情况表
经济情况 繁荣 正常 衰退 合计
发生概率 0.3 0.4 0.3 1.0 A项目预期报酬 90% 15% -60% B项目预期报酬 20% 15% 10% ?期望报酬率(A)
=0.3×90％+0.4×15%+0.3×(-60%) =15%
?期望报酬率(B)
=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10% =15%
问题: 对风险的态度
?如果一个项目风险大,但报酬率也很高,你该如何决策?
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五、风险报酬的计算
?风险与报酬的基本关系：
风险越大，要求的报酬率越高
?期望投资报酬率
＝无风险报酬率＋风险报酬率
风险报酬率＝风险报酬系数×风险程度
RR=bV
?风险程度(V)用标准差或变异系数等计量。 ?风险报酬率(b)取决于全体投资者的风险回避态度： 愿意冒险，b就小； 不愿意冒险，b就大。
K=RF+RR=RF+bV 式中 K－期望投资报酬率 RR－风险报酬率 RF－无风险报酬率
风险控制的主要方法：多角经营；多角筹资 问题：通货膨胀应如何考虑？
在投资决策中，考虑了投资报酬率和风险报酬。但通货膨胀问题该如何处理？
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第三章 财务分析
第一节 财务分析概述
? 什么是财务分析？ ? 财务报表分析 ? 财务分析的目的 ? 财务分析的基础 ? 财务分析的种类 ? 财务分析工具 一、什么是财务分析？
财务分析产生与19世纪末20世纪初，最早的财务分析主要是为银行服务的信用分析。当时信贷资本在企业资本中的比例不断增加，银行家需要对贷款进行信用调查和分析，判断客户的偿债能力。
外部财务分析：
内部财务分析：不仅使用公开的报表数据，而且利用内部的数据进行分析。 财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动。
仅仅对几张报表进行分析能得出正确的结论吗？
1、真正了解一家公司的财务报表需要财务分析师了解公司的经营情况。 2、在缺乏有效和可靠信息的情况下，用户不能区分好的经营计划和糟糕的计划。
广义的财务分析：
狭义的财务分析：财务指标的计算与评价 二、广义的财务报表分析
―财务报表分析帮助企业有效地分配稀缺资源。‖ 财务报表分析包括四个主要内容：
经营战略分析(Business Strategy Analysis) 会计分析(Accounting Analysis) 财务分析(Financial Analysis) 前景分析(Prospective Analysis)
1. 经营战略分析
经营战略分析包括对被分析公司的经营及竞争战略进行了解。 1) 公司的利润动因 2) 公司的主要风险
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