资金来源 长期借款 长期债券 普通股 新筹资的数量范围 50000元内 50000元以上 100000元内 100000元以上 150000元内 150000元以上 资金成本 5% 6% 8% 10% 12% 14% 试计算该企业新筹资总额的分界点，及编制边际资金成本规划表。
3、某公司计划筹集资金500万元。所得税率33%。有关资料如下： （1） 向银行借款75万元，年利率为10%，手续费2%；
（2） 按溢价发行债券，债券面值90万元，票面利率12%，溢价发行价格为100万元，每年支付利息，筹资费率3%；
（3） 发行优先股125万元，年股息率13%，筹资费率5%；
（4） 发行普通股票15万股，每股发行价格10元，筹资费率6%。预计第一年每股股利1.4
元，以后每年按7%递增。其余所需资金通过留存收益取得。 要求：（1）计算个别资金成本；
（2）计算该公司加权平均资金成本。 第六章项目决策基础知识
一、单项选择题
1、 投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。
A、净现值法 B、获利指数法 C、内部报酬率法 D、平均报酬率法
2、 某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法提取折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）。
A、4.5年 B、2.9年 C、2.2年 D、3.2年
3、 某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量
4.6万元，则该项目内部报酬率为（）。 A、6.68% B、7.33% C、7.68% D、8.32%
4、 计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（ ）来计算。
A、 NCF=每年营业收入—付现成本 B、NCF=每年营业收入—付现成本—所得税 C、NCF=净利+折旧+所得税 D、NCF=净利+折旧—所得税 5、 当贴现率与内部报酬率相等时（）。
A、 净现值小于零 B、净现值等于零 C、净现值大与零 D、净现值不一定 6、 当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（）。
A、 该方案不可投资 B、该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值 B、 该方案获利指数大于1 D、该方案的内部报酬率大于其资本成本 7、 若净现值为负数，表明该投资项目（）。
A、 它的投资报酬率小于零，不可行 B、为亏损项目，不可行
B、 它的投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案 C、 它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行
8、 某投资方案贴现率为18%时，净现值为—3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（）。 A、14.68% B、16.68% C、17.32% D、18.32%
9、 某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为1000元，所得税率为33%，该方案每年的营业现金流量为（）。 A、1680 B、2680 C、3680 D、4320 10、 下列说法不正确的是（）。
A、 当净现值大于零时，获利指数小于1 B、当净现值大于零时，说明该方案可行
B、 当净现值为零时，说明此时的贴现率为内部报酬率 D、净现值是未来总报酬的总
现值与初始投资额现值之差 11、 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现
金流入和流出的数量。这里现金流出是指（ ）。
A、 营业现金支出 B、交纳的税金 C、付现成本 D、营业现金支出和交纳的税金 12、
下列不属于终结现金流量范畴的是（ ）。
A、 固定资产折旧 B、固定资产残值收入 C、垫支流动资金的收回 D、停止使用的土地的变价收入 二、多项选择题
1、 在考虑所得税因素以后，能够计算出营业现金流量的公式有（）。
A、 营业现金流量=税后收入—税后成本+税负减少 B、营业现金流量=收入*（1—税
率）—付现成本*（1—税率）+折旧*税率 C、营业现金流量=税后净利+折旧 D、营业现金流量=税后净利+折旧—所得税 E、营业现金流量=营业收入—付现成本—所得税
2、 确定一个投资方案可行的必要条件是（）。
A、 净现值大于零 B、现值指数大于1 C、回收期小于1年 D、内部报酬率较高 E、内部报酬率大于1
3、 对于同一投资方案，下列说法正确的是（）。
A、 资本成本越高，净现值越低 B、资本成本越高，净现值越高 C、资本成本相当
于内部报酬率时，净现值为零 D、资本成本高于内部报酬率时，净现值小于零 E、资本成本高于内部报酬率时，净现值大于零
4、 在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（）。
A、 净现值 B、内部报酬率 C、投资回收期 D、获利指数 E、平均报酬率 5、 下列几个因素中影响内部报酬率的有（）。
A、 银行存款利率 B、银行存款利率 C、企业必要投资报酬率 D、投资项目有效年限 E、初始投资额
6、 有两个投资方案，投资的时间和数额相同，甲方案从现在开始每年现金流入4000元，
连续6年；乙方案从现在开始每年现金流入6000元，连续4年，假设它们的净现值相等且小于零，则（）。 A、乙方案优于甲方案 B、甲方案优于乙方案 C、甲乙均是可行方案 D、甲乙均不是可行方案 E、两个方案使用了不同的贴现率
7、 对净现值、内部报酬率和获利指数这三种指标进行比较，下面说法正确的有（）。
A、 在多数情况下，运用净现值和内部报酬率得出的结论是相同的 B、在互斥选择决
策中，净现值法有时会得出错误的结论 C、在这三种方法中，净现值法是最好的
评价方法 D、一般来说，内部报酬率法只能用于有资本限量的情况 E、这三个指标在采纳与否决策中都能得出正取的结论
8、 利润与现金流量的差异主要表现在（）。
A、 购置固定资产付出大量现金时不计入成本 B、将固定资产的价值以折旧或折耗的
形式计入成本时，不需要付出现金 C、现金流量一般来说大于利润 D、计算利
润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间 E、只要销售行为已经确定，就
应计入当期的销售收入，但不一定立即收到现金
三、判断题
1、 内部长期投资主要包括固定资产投资和无形资产投资。 2、 长期投资决策中的初始现金只包括固定资产上的投资。
3、 固定资产的回收时间较长，固定资产投资的变现能力较差。
4、 原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入，是长期投资决策中初始现金流量的构成部分。
5、 每年净现值流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利与折旧之
和。
6、 现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生制计算出的
营业利润为评价项目经济效益的基础。
7、 净利润的计算比现金流量计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。 8、 无论每年的营业净现金流量是否相等，投资回收期均可按下式计算：投资回收期=原始投资额/每年的NCF
9、 在有多个备选方案的互斥选择决策中，一定要选用净现值最大的方案。
10、 在互斥选择决策中，净现值法有时会作出错误的决策，而内部报酬率法则始终能得
出正确的答案。 11、 投资回收期既考虑了整个回收期内现金流量，又考虑了货币的时间价值。 12、 进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内部报酬率也
相对较低。 13、 净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是不能揭示
各个投资方案本身可达到的投资报酬率。 14、 由于获利指数是用相对数来表示，所以获利指数法优于净现值法。 15、 固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。 16、 某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因对这些
自然资源越晚开发越好。 17、 在某些情况下，用净现值和内部报酬率这两种方法所得出的结论不同。这是因为净
现值假定产生的现金流入量重新投资会产生相当于企业资金成本的利润率，而内部报酬率却假定现金流入量重新投资产生的利润率与此项目的特定的内部报酬率相同。 18、 19、
非贴现指标中的投资回收期，由于没有考虑时间价值，因而夸大了投资的回收速度。 由于集中力量、加班加点可以缩短项目投资期，使项目早投入生产，早产生现金流
量，因此，企业在投资时应尽量缩短投资期。 20、 初始现金流量与营业现金流量之和就是终结现金流量。
21、 对于寿命周期不相等的两个投资项目，也可以直接计算两个项目的净现值，并选择
净现值最大的项目作为可行项目。 22、
内部报酬率反映了投资项目的真实报酬率。
23、 非贴现率现金流量指标主要包括投资回收期、平均报酬率和获利指数。 四、计算题
1、某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。设备按5年提折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定经营成本500000元。该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。要求：（1）计算净现值为零时的息税前利润；（2）计算净现值为零时的销售量水平（计算结果保留整数）。
3、某公司拟购置一台新设备来替换一台尚可使用的旧设备，新设备价款为230000元，旧设备的折余价值为125000元，其变价收入为110000元，至第6年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新设备建设期为零，使用新设备可使公司在经营期第1年增加营业收入40000元，增加经营成本20000元；从第2～6年内每年增加营业收入60000元，节约经营成本3000元。直线法计提折旧。企业所得税率为33％。若公司预期报酬率为25％，要求：（1）计算该公司差量净现金流量。（2）计算该公司差额净现值，判断该项目是否应进行更新？
6、某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。
