《投资学》习题及其参考答案
第1章 投资概述 一、填空题
1、投资所形成的资本可分为 和 。 2、资本是具有保值或增值功能的 。
3、按照资本存在形态不同，可将资本分为 、 、 、 等四类。
4、根据投资所形成资产的形态不同，可以将投资分为 、 、 三类。
5、按研究问题的目的不同，可将投资分成不同的类别。按照投资主体不同，投资可分为 、 、 、 四类。 6、从生产性投资的每一次循环来，一个投资运动周期要经历 、 、 、 等四个阶段。 一、填空题
1、真实资本、金融资本 2、持久性经济要素
3、实物资本、无形资本、金融资本、人力资本 4、实物资本投资、金融资本投资、人力资本投资 5、个人投资、企业投资、政府投资、外国投资 6、试比较主要西方投资流派理论的异同？ 7、资金筹集、分配、运用、回收与增值
第2章 市场经济与投资决定 四、问答题
1、一定的经济主体如何才能成为真正的投资主体？ 2、计划经济和市场经济下的投资决定有何不同？
3、结合新制度经济学的有关知识，谈谈你对中国投融资制度改革的看法或建议。 四、问答题
1、答：投资主体是指从事投资活动的法人和自然人。投资主体是投资权利体、投资责任体和投资利益体的内在统一。一定的经济主体要成为真正的投资主体必须具有三个特征：
（1）拥有投资权利，能相对独立地作出投资决策，包括投资目标的确定、投资方式的选择等方面的自主决策。 （2）投资主体必须承担相应的投资风险和责任，包括承担的政治风险、经济风险、法律风险和社会道德风险。 （3）投资主体必须享有一定的投资收益，不能享受投资收益的法人或自然人不是真正的投资主体。 2、答：计划经济和市场经济下投资决定的不同表现在四个方面：
（1）计划经济下的投资决定。计划经济下的投资制度是政府主导型的投资制度。这种投资制度的典型是改革前的前苏联、东欧、和中国等国家。
①投资主体。政府是主要、甚至是唯一的投资主体。政府投资主体以中央政府为主，包揽了各行各业的几乎所有投资。企业不是投资主体，只是政府部门的附属和政府投资的实施者。家庭个人投资主体基本上被排斥，只能进行很少的人力资本投资。②投资运行方式。投资决策的权限高度集中在政府手中。中央政府根据国民经济发展计划，控制投资的总量与结构，以指令性计划的方式贯彻实施。地方政府只有计划建议权、执行权、没有决策权。作为投资决策核心的建设项目立项决策权也高度集中在政府手中，无论是扩大再生产的项目，还是维持简单再生产的项目，都必须经过政府职能部门的层层行政性审查批准。投资资金来自于国家收取的各企事业单位上缴的利税，其使用基本上采取单一的财政拨款方式交给建设单位使用。投资分配按部门归口切块，项目的投资渠道，原材料供应和产品的分配，都以项目隶属关系为转移。③各类经济主体间的关系。在这种投资制度下，各类经济主体之间是行政隶属和产品划拨关系。④投资的协调与控制。政府主导投资制度下，政府直接以指令性计划和行政手段控制投资，政府对投资的管理基本上是各个部门分兵把口式的大微观系统公里，直接管项目、管企业。
（2）市场经济下的投资决定。市场经济下的投资制度是民间主导型的投资制度。目前世界上大多数国家的投资制
度都是民间主导型的。
①投资主体的层次与结构。市场经济中，资本产权的分散及向民间倾斜，使得企业和居民个人成为最主要的投资主体，企业投资占社会总投资的绝大多数；政府也是投资主体，但政府投资份额很少，政府作为投资主体只起从属和辅助的作用，弥补民间投资的不足。②投资运行方式。各投资主体的投资决策由各投资主体自主作出。企业投资以利润为导向，投资激励来自于预付资本预期收益最大化的企业目标。政府投资的目的是提供民间投资主体不愿涉足的公共产品。③各类经济主体间的关系。在民间主导型投资制度下，各经济主体之间是平等的市场交换关系。投资活动中资金、资本品及劳务的获得都必须在市场中通过等价交换取得。④投资的协调与控制。民间主导型投资制度对投资活动的调控，主要是以市场为基础，通过市场机制的运行自发实现的，属于自我调控模式。各投资主体根据市场价格的变化，作出相应的投资决策，决定投资的规模和投资的对象。与此同时，政府也对社会总投资的规模和结构加以调节。政府投资调控主要是通过市场机制的传导进行，通过经济政策改变利率、价格等市场参数，进而影响民间投资主体的投资决策。 3、答案应包含以下要点：
（1）新制度经济学的有关原理（可以用诺斯的制度变迁与创新理论、科斯等产权理论、威廉姆森的交易费用理论等中的一种或几种）；
（2）中国投融资制度中存在的问题；
（3）对中国投融资制度改革的看法或建议。 第3章 产业投资概述 四、计算题
1．某一投资项目的现金流如右表：
第1年 第二年 第三年 厂商应该从事这一项目吗？ （1）如果利率是5%？ -200 100 120 （2）如果利率是10%？
2．某公司有一台设备，购于三年前，现在考虑是否需要更新。该公司的所得税率为40%，基准收益率为10%，有关资料如下表。
项目 原价 税法规定残值（10%） 旧设备 60 000 6 000 新设备 50 000 5 000 4 0 4 5 000 10 000 18 000 13 500 9 000 4 500 税法规定使用年限（年） 6 已用年限 尚可使用年限 每年操作成本 两年后大修成本 最终报废残值 目前变现价值 第一年 每年折第二年 旧额 第三年 第四年 四、计算题
3 4 8 600 28 000 7 000 10 000 9 000 9 000 9 000 9 000 1．
当r=5%，NPV= 3.887269>0，应该从事这一项目。
当r=10%，NPV= -9.01578<0，不应该从事这一项目。 2．这两个方案的现金流流量如下：
a．继续使用旧设备
第0年：旧设备的价值，10000，现金流出
旧设备变现损失减税：(10000-33000)* 0.4=9200，现金流出 每年操作成本（1—4）：8600*(1-0.4)=5160，现金流出 每年折旧抵税（1—3）：9000*0.4=3600，现金流入 两年后大修成本：28000*（1-0.4）=16800，现金流出 残值收入：7000，现金流入 残值变现净收入缴税：（7000-6000）*0.4=400，现金流出 项目 旧设备的价值 操作成本 折旧抵税 大修成本 残值收入 税 小计 现值 NPV 第0年 （10000） （9200） （19200） （19200） 第1年 第2年 第3年 第4年 （5160） （5160） 3600 (1560) (1418.18) 3600 （5160） （5160） 3600 7000 （400） 1440 983.54 （16800） (18360) (15173.55) (1560) (1172.05) (35980.25) b．新设备 第0年，设备价值，50000，现金流出 每年操作成本（1—4）：5000*(1-0.4)=3000，现金流出 每年折旧抵税：第一年 18000*0.4=7200，现金流入 第二年 13500*0.4=5400，现金流入 第三年 9000*0.4=3600，现金流入 第四年 4500*0.4=1800，现金流入 残值收入：10000，现金流入 残值变现净收入缴税：（10000-5000）*0.4=2000，现金流出 项目 旧设备的价值 操作成本 折旧抵税 残值收入 税 小计 现值 第0年 （50000） （50000） （5000第1年 第2年 第3年 第4年 （3000） （3000） 7200 (4200) (3818.15400 (2400) （3000） （3000） 3600 (600) 1800 10000 （2000） 6800 4644.4(1983.47) (450.790） NPV 8) ) 9 (-39103.07) 旧设备的净现金流出量低于新设备，因此继续使用旧设备较好。 第7章 产业投资效益分析
一、名词解释
货币的时间价值 现金流量 不可分性 二、简答题
1．简要分析净现值成为投资收益评价基本方法的原因。
2．对于外生的系统性风险，投资者能够采取的风险处理方法有哪些？ 三、计算题
1．某一投资项目的现金流如右表：
第1年 厂商应该从事这一项目吗？ （1）如果利率是5%？ -200 （2）如果利率是10%？
第二年 100 第三年 120
第8章 产业投资的风险分析 三、计算题
1．某一种疾病在爆发的概率为0.4。对于这种疾病有一种不太完善的检测手段，在这种基本疾病的症状显示之前来检测人们的犯病情况，每人检测成本￥250。那些得病的人有90%的概率检测结果为阳性，而不得病的人呈阳性的概率为5%。在症状出现之前治疗这种疾病的成本为￥2000，如果没有得这种病，会对人造成￥200的副作用。症状显示出来之后的治疗成本为￥10000。有关部门正在考虑处理这种疾病的方案： S1. 早期即不检测也不治疗（NT&NT）； S2. 早期不检测都进行治疗（NT&T）
S3. 早期检测并对结果呈阳性的人治疗（T&T） （1）找出期望成本最低的方案。
（2）如果这种疾病爆发的概率上升，最优方案是否会发生变化？
