盈余管理收入模型研究
估计：
?ARit?????Rit??it ④
通过建立④，可以将ε定义为非操纵性收入。根据Petersen and Rajan（1997）对信贷政策的分析和Callen（2008）的建模结果，企业在应收账款的处理态度，取决于不同企业的财务杠杆，相对于行业内竞争者的经营成果，以及企业所处的生命周期。⑤将企业的上市年龄的自然对数（AGE）作为对企业规模大小以及所处生命周期的一个代理变量。根据Pertersen and Rajan （1997）的结果，将上市年龄的对数的平方（AGE_SQ）作为一个非线性因素加入到方程中，有利于更全面解析企业年龄与信贷政策的关系。作为相对于行业内竞争者的企业经营成果的代理变量，行业中位数调整的营业收入增长率（GRR_P，如果调整后为正，GRR_N，如果调整后为负），和行业中位数调整的毛利率（GRM）以及其平方（GRM_SQ）。
在这个基础上，根据Stephen（2010）的结论，（1）一个会计年度内，不同时期的收入不能同等地对待，在临近年末产生的销售收入，相比于不接近年末产生的收入，更大可能会留在应收账款上，因此，将收入分为前三个季度（R3）和第四季度的收入（R4）；（2）收入的年变动（ΔR）和其他变量的交互项，更具检验能力。根据以上的结论，可以得到以下的收入模型：
?ARit????1?R3it??2?R4it??3?Rit?AGEit??4?Rit?AGE_SQit??5?Rit?GRR_Pit??6?Rit?GRR_Nit??7?Rit?GRMit??8?Rit?GRM_SQit??it
为了对比收入模型对盈余管理的检验能力，将通过另外两个应计利润模型与其进行对比，分别使用基本Jones模型（公式⑥；Jones 1991）和修正Jones模型（公式⑦；Dechow 1995）。
⑤
ACit????1?Rit??2?PPEit??it⑥ ACit????（??2?PPEit??it⑦ 1?Rit-?ARit）
其中，AC代表应计利润，根据McNichols and Wilson（1988）的研究结果，操作性收入会包括通过坏账准备而进行操作的应收账款，因此，将应计利润定义为净利润减去经营活动产生的现金流会更为合适。PPE代表的固定资产。
收入和应收账款之间的关系，会受到一些经济活动的影响，例如将应收账款证券化(McNichols 2000).
⑤
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3.2样本选择
本文选择了2010年-2012年国内的上市公司的数据，包括来自深市A股，深市B股，中小板和沪市A股，并对数据进行如下调整：
一、 剔除4年内数据缺失的上市公司（包括破产以及新增的企业）
二、 剔除属于金融行业的公司，由于其收入与应收账款的关系与其他行业不一样
最终得到共1190家上市公司共3年的数据，样本容量为3570。在1190家上司公司中，深市A股有462家，中小板296家，深市B股52家，沪市A股380家，数据全部来自国泰安数据库。
主要变量说明如下表（表1）
表1 主要变量说明
变量类型 变量名称 应计利润年变被解释变量 动数 应收账款年变动数 第四季度收入年变动数 解释变量 年收入变动数 设备厂房等 行业中位数调整后营业收入增长率 ΔR PPE GRR_N GRR_P ΔR4 ΔAR 变量代码 ΔAC 说明 AC=净利润 — 经营活动产生的现金流 ?ARt?ARt-ARt-1 R4t?Rt-R3t（年收入减去前三个季度的收入） ?R4t?R4t-R4t-1 ?Rt?Rt-Rt-1 固定资产 行业根据表2的行业分类划分，其中位数按照当年国内整个股票市场来计算，不局限于样本； 营业收入增长率根据年营业收入变动计算； 调整后大于0，则GRR_N=0，调整后小于0，则GRR_P=0 控制变量 行业中位数调整后毛利率 GRM 行业根据表2的行业分类划分，其中位数按照当年国内整个股票市场来计算，不局限于样本； 毛利率按营业利润除以营业收入计算 资产规模 企业年龄 SIZE AGE 当年资产的自然对数 报告期距其IPO年份的自然对数 注：所有从利润表和资产负债表中得到的项目都已经除以上一期的资产总数
所有从上市公司资产负债表和利润表中提取的项目，根据Kothari（2005）
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和Barth and Kallapur（1996）的结论，都将除以滞后一期的资产数，以去除不同企业之间的规模效应和模型估计产生的异方差因素。
行业分类见下表（表2）：
表2 样本中上市公司行业分布情况
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 合计 行业 农 煤炭采选 黑色金属矿采选 食品加工 纺织、服装、家具 造纸及纸制品 石油加工及炼焦 医药制造 非金属矿物制品 普通机械制造 电器机械及器材制造 其他制造 电力、蒸汽、热水的生产和供应 土木工程建筑 批发和零售 运输 旅馆 通信服务 房地产开发与经营 服务 出版 综合类 数量（个） 20 16 16 52 56 27 136 69 105 140 156 8 51 23 81 45 10 29 101 29 7 13 1190 制造业 3.3盈余管理模型的检验模型
本文中建立的收入模型（公式⑤）和Jones模型（⑥）还有修正Jones模型（⑦）都有一定的相似点，基于对收入划分为操纵性收入和非操纵性收入（Jones模型将应计利润划分为操纵性应计利润和非操作性应计利润），基于这个分割原理，3个模型估计出来的残差将是操纵性收入或者操纵性应计利润，那么能否找到一种合理的方式来衡量3个模型的估计效果是一个较为关键的问
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题。
在对模型比较之前，基于模型估计的理论，收入模型，基本Jones模型和修正Jones模型中对操纵性收入或操纵性应计利润的假设，其均值都应该为0（OLS残差和为0）。因此对这个假定将有必要进行检验，在没有引入已知的操纵性利润和操纵性应计利润下，3个模型是否存在自身的问题，导致对操纵性利润和操纵性应计利润的计量出现偏差。
对于盈余管理模型的检验方式中，目前，较为主流的有4种，第一种是Dechow（1995）的方法，对模型的模型界定和检定功效进行测试，利用第一类错误的概率和模型功效实现对模型的对比；第二种是Thomas and Zhang（2000），比较各个模型估计出来的非操纵性应计利润对实际应计应计利润的预测能力；第三种是Bartov，Gul and Tsui（2001），通过盈余管理和审计意见的关系来评估；第四种是夏立军（2003）通过模型估计的操纵性应计利润和上市公司是否具有边际ROE两者之间的关系来衡量。
然而，四种方法并非都使用于本文。由于国内上市公司盈余管理的现象非常普遍，难以使用Thomas and Zhang（2000）的方法；其次，中国股票市场仍处于一种较为初级的阶段，很多信息都不完善，市场的非有效性（吴世农，2000）使得注册会计师的审计报告质量也难以让人信服；同时，中国的上市公司对配股政策的敏感度非常大，边际ROE能较好地衡量配股资格，因而，具有边际ROE的公司会非正常地多于ROE位于其他区间的公司数目（肖星，陈小悦，过晓燕，2000），因此，本文将采取夏立军（2003）的检验思想，并参考曹书云（2011）的检验模型，来实现对3个模型在盈余管理检验能力大小方面的对比。
根据曹书云（2011）和夏立军（2003）的结果和中国证监会2001年3月15日公布的《上市公司新股发行管理办法》的规定“上市公司配股的条件为最近3个会计年度加权平均ROE不低于（6%，7%）”，因此，ROE处于（6%，7%）的上市公司会有较为明显的盈余管理现象。根据这个结果，可以顺利作出以下两个假设：1）ROE处于（6%，7%）的上市公司具有较为强烈的盈余管理；2）处于（5%，6%）之间的上市公司没有盈余管理的动机。根据夏立军（2003）的结论，RIGHTS应该与DA具有正相关关系，而N-RIGHTS则与其有负相关关系。
根据Dechow，Sloan and Sweeney （1995)的结果显示，公司的业绩与是否存在操纵性应计利润有正相关关系，同时，为了美化上市公司的业绩表现，在亏损年进行盈余管理的现象是普遍存在的，因此考虑公司当年是否有亏损（LOSS），有助于更好分析应计利润模型或者收入模型对盈余管理的检验能力。
林舒 、魏明海 (2000)的研究表明 ，中国上市公司IPO过程中存在显著 的盈余管理行为。为了获得上市前更高的股价，上市公司通过各种方式虚增利润，美化财务报表，但在上市后，基于上市前虚增的数据需要在较长的时间里转回，因此，上市时间较长后，基于上市前制造的操作性应计利润或者操纵性
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