综合案例分析
贵州茅台2010年至2012年年报分析
目录
一、背景分析 ........................................................................................................................... 2 二、关注审计报告的类型和措辞 ........................................................................................... 3 三、基本的财务比率分析 ....................................................................................................... 4 四、结合年报资料，进行项目质量和整体质量分析 ........................................................... 8 1、对利润表及利润质量的分析 ......................................................................................... 8 2、对利润表的趋势分析 ..................................................................................................... 9 3、对资产负债表的总体状况进行分析 ........................................................................... 10 4、所有者权益变动表与财务状况质量 ........................................................................... 12 五、以杜邦分析法，对比贵州茅台与其他白酒企业。 ..................................................... 13 六、企业面临的问题分析 ..................................................................................................... 14 七、对企业状况质量的整体评价 ......................................................................................... 15 参考资料 ................................................................................................................................. 16
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一、背景分析
对贵州茅台2010年年报、2011年年报以及2012年年报进行综合浏览，我们可以了解如下内容：
1、企业提供的年度报告、季度报告的详略程度。该系列年度报告、季度报告刊登于证监会官方网站上。在其披露的年度报告、季度报告的内容中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括以上市公司为母公司的集团合并报表；对于附注的披露，在重点披露和表报表附注的同时，还披露了母公司（上市公司）的报表附注。应该说，该公司披露的信息较为详细。这就为系统地分析其财务状况质量创造了条件。
2、企业的基本情况、生产经营特点以及所处的行业分析。从年度报告所包含的相关信息，可以了解到：公司主营业务为贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产、销售；防伪技术开发，信息产业相关产品的研制、开发。2012年实现营业收入260亿，比2011年增长43.7%，公司继续保持稳健、快速、健康的良好发展态势，继续保持了高端白酒行业龙头地位。
3、企业自身对经营活动及经营战略的表述、企业竞争状况以及政策法规对企业的影响。在董事会报告中，涉及经营活动及经营战略的内容，既包括对企业经营情况的描述，也包括对主要财务指标变化情况的说明。
从公司的经营战略来看，贵州茅台坚持“酿造高品位的生活”使命及“打造世界蒸馏酒第一品牌”的目标，致力于为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行“大品牌有大担当”理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。坚持高品质、高品味的发展路线。形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局，确保公司在中国白酒市场的领先地位。
从主要财务数据和财务指标来看，与2012年和2011年相比，公司盈利能力方面的财务指标继续朝着好的方向发展。在对主要财务指标变化情况的说明中，公司主要对资产规模和结果、费用规模和结构、现金流量规模和结构以及资产利用状况等方面进行了简单分析。从公司的分析可以看出，公司认为主要项目的变换均与业务变化有关，且属于正常变化。
在政策法规的影响方面，由于党中央倡导“八项规定”，限制“三公消费”，公司可能会面临一些政策或者制度性限制。但是，其行业内的品牌领先地位决定了公司可以通过适时调整营销手段将不利影响降到最低。
4、企业的控股股东的持股及背景情况。公司的控股股东为中国贵州茅台酒厂（集团）
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有限责任公司（以下简称集团公司）。集团公司的股东为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会，持有集团公司100%的股权，为本公司的实际控制人。集团公司直接和间接（通过集团技术开发公司）持股比例约为64.66%。
5、企业的发展沿革。资料显示，中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，2001年8月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。
二、关注审计报告的类型和措辞
注册会计师对企业出具的是一个标准无保留意见的审计报告。这就是说，注册会计师认为，企业的财务报告符合以下条件：
1、会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。 2、会计报表在所有的重要方面恰当反应了被审计单位的财务状况、经营成果和资金变动情况。
3、会计处理方法遵循了一致性原则。
4、注册会计师已按照独立审计原则的要求，完成看预定的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制。
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5、不存在影响会计报表的重要的未确定事项。 6、不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项。
三、基本的财务比率分析
为了计算企业的基本财务比率，我们以贵州茅台酒股份有限公司2010年、2011年、2012年三年的年报数据（合并报表数据）为基础。有关比率计算如下：
表一：贵州茅台酒股份有限公司基本财务比率（2010年）
比率名称 毛利率（%） 计算公式 毛利/营业收入*100% 数据 (11633283740.18-1052931591.61)/11633283740.18*100% 比率值 90.95% 核心利润率（核心利润=毛利-营业税金及附加-销售、管理、财务费用）（%） 核心利润/营业收入*100% (11633283740.18-1052931591.61-1577013104.90-676531662.09-1346014202.04+176577024.91)/11633283740.18*100% 61.52% 净资产收益率（%） 当年净利润/当年平均净资产*100% 5339761496.97/18549389694.62*100% 28.79% 总资产报酬率（%） （当年利润总额+利息支出）/当年平均资产总额*100% (7162416731.37-176861209.69)/25587579940.69*100% (7162416731.37-176861209.69)/(0-176861209.69) 20300284828.31/7028190246.07 (20300284828.31-5574126083.42)/7028190246.07 11633283740.1/(1254599.91+204811101.20) 6201476519.57/7028190246.07 1052931591.61/5574126083.42 11633283740.1/(20300284828.31-0) 11633283740.1/4191851111.97 11633283740.1/(25587579940.69-60000000-4000000) 7038190246.07/25587579940.69*100% 27.3% 已获利息倍数（倍） （当年利润总额+利息支出）/利息支出 -39.49 流动比率（倍） 速动比率（倍） 年末流动资产/年末流动负债 年末（流动资产-存货）/年末流动负债 2.89 2.1 商业债权周转率（次） 营业收入净额/（平均应收账款+平均应收票据余额） 56.45 现金流动负债比（倍） 存货周转率（次） 营业性流动资产周转率（次） 固定资产周转率（次） 年经营现金流量/年末流动负债 营业成本/平均存货 营业收入净额/（平均流动资产-交易性金融资产） 营业收入净额/平均固定资产 0.88 0.19 0.57 2.78 0.46 经营性资产周转率（次） 营业收入净额/（平均资产总额-平均投资性资产） 资产负债率（%） 年末负债总额/年末资产总额*100% 27.51%
表二：贵州茅台酒股份有限公司基本财务比率（2011年）
比率名称 毛利率（%）
计算公式 毛利/营业收入*100%
数据 (18402355207.30-1551233976.06比率值 91.57% 4
