（1）2012年公司需增加的营运资金 =20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元） 或：2012年公司需增加的营运资金=[（1000+3000+6000）-（1000+2000）]×30%=2100（万元）
（2）2012年需要对外筹集的资金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（万元） 或 ：
2012年需增加的资金总额=2100+148=2248（万元） 2012年内部融资额=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元） 2012年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000（万元） (3)发行债券的资本成本=1000×10%×（1-25%）/1000=7.5% 或 ：发行债券的资本成本=10%×（1-25%）=7.5%
2. 某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券600万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留存收益500万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为25%。企业是否应该筹措资金投资该项目？
【答案及解析】
（1）个别资金比重：
银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=600 /2000=30%
普通股资金比重=600 / 2000 =30% 留存收益资金比重=500 / 2000=25% （2）个别资本成本：
银行借款成本=300×4%×（1-25%）/（300-4）=3.04%
债券资本成本=100×6%×（1-25%）/[102×（1-2%）]=4.50% 普通股资本成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67% 留存收益资本成本==2.4/ 15 + 5%=21% （3）加权平均资本成本=
3.04%×15%+4.50%×30%+21.67%×30%+21%×25% =0.46%+1.35%+6.50%+5.25%=13.56% 年投资收益率=248/2000=12.4%
（4）因为加权平均资本成本13.56%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。
3、某企业目前拥有债券2000万元，年利率为5%。优先股500万元，年股利率为12%。普通股2000万元，每股面值10元。现计划增资500万元，增资后的息税前利润为900万元。如果发行债券，年利率为8%；如果发行优先股，年股利率为12%；如果发行普通股，每股发行价为25元。企业所得税率为30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。 【答案及解析】 发行债券的EPS=[（900-2000×5%-500×8%）×（1-30%）-500×12%]/（2000/10）=2.36元/股
发行优先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10) =2.20元/股
发行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25) =2.17元/股
可见发行债券后的EPS最大，应该发行债券的筹资方案。
4、已知某公司当前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。 要求：
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 (2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。 【答案及解析】
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润:
解之得:EBIT=1455(万元)
（3）因为:预计息税前利润=200万元 (4)因为: 预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。 （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9% 5、某企业2011年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为25%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元，税后债务资本为10%，权益资本的成本为15%。分别计算：（1）息税前利润EBIT（2）经营杠杆系数DOL、财务杠杆系数DFL、复合杠杆系数DCL（3）企业综合资本成本（4）销售利润率、销售净利率 【答案及解析】 税前债务资本为＝10%/（1-25%）＝13.33% EBIT=1200/（1-25%）+7500×20%×13.33%=1799.95（万元） DOL=6000×（1-60%）/1799.95]=1.33 DFL=2000/[1799.95-7500×20%×13.33%]=1.25 DCL=1.33×1.25=1.66 综合资本成本=20%×10%+80%×15%=14% 销售利润率=[1200/(1-25%)]/6000=26.67% 销售净利率=1200/6000=20% 第六章 1. ABC公司2010年净利润800万元，发放股利250万元，公司股东权益占60%，2011年拟投资600万元。以往公司采用50%股利支付率政策，预计2010年净利润增长率为8%，公司股利政策是净利润增长率达到5%时，多余部分作为固定股利的额外股利。如公司采用下列不同股利政策，分别计算2011年发放的现金股利。要求： （1）剩余股利政策； （2）固定股利政策； （3）固定股利比例政策； （4）正常股利加额外股利政策。 2. ABC公司的股东权益帐户如下： 单位：万元 普通股本（每股面值8元） 200 股本溢价 160 留存收益 840 所有者权益总额 1200 股票的现行市场价格为60元。 （1） 在下列两种情况下，股东权益帐户及流通在外的股票数量会发生什么变化？ 10%的股票股利；1股拆成2股 （2） 在没有信息传递或信号指示作用的条件下，发放10%的股票股利后普通股的市价是多少？如果有信息传递作用，则股票市价将发生什么变化？ 3.公司年初未分配利润贷方余额为200万元，本年息税前利润为800万元。公司所得税税率为25%。公司普通股面值1元，流通股数50万股，发行时每股溢价收入9元。公司负债总额为200万元，平均利率为10%。公司按10%计提公积金。本年按可供分配利润的20%发放现金股利，预计现金股利每年增长4%。公司股票的β系数为1.2,无风险收益率为6%,股票平均收益率为12%。要求：⑴计算公司净利润。⑵计算应计提的法定公积金。⑶计算可供分配的利润。⑷计算每股现金股利。⑸计算利息保障倍数。⑹计算股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。⑺对股票价值进行估价。
