湖北工业大学《股票技术分析实盘讲解》课程论文
市盈率是人们普遍关注的指标。该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景；反之亦然。
但是该指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，包括投机炒作等。宏观经济是处于景气阶段还是衰退期以及股市处于牛市还是熊市，市盈率都会不同。因此观察市盈率的长期趋势很重要。通常，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。
1.23每股净资产
每股净资产是期末净资产(即股东权益)与年度普通股份总数的比值，也称为每股帐面价值或每股权益。其计算公式： 每股净资产=年度末股东权益／年度末普通股数
该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益。应该说明的是，在投资分析时，该指标也有局限性，因其是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。
每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。如果的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司己无存在价值，清算是股东最后的选择。
1.24净资产收益率
净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也称净值报酬率或权益报酬率。其计算公式：
净资产收益率=净利润／平均净资产×100％
中国证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式标准第二号：
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年度报告的内容和格式》中规定的公式为： 净资产收益率=净利润／年度末股东权益x100％
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。
1.25市净率
反映每股市价和每股净资产关系的比率称为市净率，其计算公式： 市净率(倍数)=每股市价／每股净资产把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产的评价。市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的帐面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为，市价高于帐面价值时企业资产的质量好，又发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多。市价低于每股净资产的股票，就像售价低于成本的商品一样，
属于“处理品”。当然，“处理品”也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。
1．3股价波动其他影响因素的分析
任何资产都不可能超越其根本因素。从长期来看，价格价值之间存在完美的对应关系。任何资产的价格最终都能找到其真实内在价值基础。这表明股票价格的波动取决于买卖双方对该资产的估价。
1.31关于中国石化A每股收益与股价影响因素的分析
股票的价格与其价值并不一定相等。有效率的股票市场，股票价格将会立即反映出各种有力的讯息。当然我们知道现实状况并非如此。证券的价格会受各种因素的影响，在公司的实质价值附近上下波动，而且并非所有的涨跌都合乎逻辑。因此，理性的投资具有两个要素：企业的实质价值如何?是否可以在企业的股价远低于其实质价值时买进该企业的股票。
股票价格从根本上反映人们对未来收益的预期，随着影响人们预期的因素的有关信息进入市场，人们将改变预期并通过市场作用而改变价格，因而证券价格一方面受内在的一些基本因素的影响，另一方面也受到市场因素的制约，综合起
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来可将股价波动影响因素归纳如下：宏观经济形势因素；行业因素；公司财务
况因素；股票市场因素；其他因素等。
1.4石化行业景气分析
石化工业的利润率与平均开工率具有很好的相关性。从其历史表现来看，石化工业的利润率周期性变化的趋势非常明显。按莱森特化学系统公司的测算，大约每隔8年左右出现一次利润率的周期性变化；同时在两个高涨年份之间，会有一个较长的利润率较低的时间段。从世界石化行情的发展来看，一般7—— 9年为一个周期。从上一个石化工业鼎盛时期的1995年到2002年已经7年，在过去的几年中，由于亚洲金融危机、日本经济长期低迷、美国经济衰退以及“9．11”事件等的影响，全球石化工业经历了一个很长的低利润率的时期，石化行业在2002年启动的产业周期无疑众望所归，2003年石化行业的整体业绩显示，新一轮产业周期已经开始启动，专家估计石化行业这个上升的阶段会持续到2005年甚至2006年。
就我国来说，支撑这个上升行情最根本的还是石化产品的供不应求。与石油产品消费密切相关的汽车、钢铁、有色金属、化工、电力、交通运输等行业继续加速增长，大大拉动了对石油产品的市场需求。使石油石化行业增长中需求拉动的因素不断上升。
2003年石化行业的整体效益大幅改善也直接受益于这一大背景。过去5年，我国三大成品油需求总量年均增长6．6％，2003年为8．86％。成品油需求快速增长为中国石化炼油和油品销售业务发展提供了良好的经营环境。2003年国内成品油需求旺盛，直接推动了中国石化成品油零售价差、批发价差均创历史新高。中国石化炼油装置开工率不断提高也直接缘于此。
预计在未来2至3年内，随着世界经济的复苏，全球对石化产品的需求将进入高速增长阶段。由于下一个石化周期的高峰将出现在2005．2006年左右，国内许多石化产品还不能完全自给，需要大量进口国外产品来满足市场需求。通过技术改造和合资等方式，我国正在建设一批大型的乙烯项目，这些项目一般要到2005年才能投产，2004年石化产品需求与生产能力的差距还将继续拉大，因此2004年石化行业将处在行业景气阶段，上市公司基本面也将持续向好。
二、大盘走势
2001年8月至2002年末：“6．24”行情
观察A股大盘2002年的走势，每个人都不会忽略2002年6月下旬大盘那个巨大的跳空缺口。2002年6月24日，大盘从21日收盘时的1562．72点猛涨到收盘时的1707．3l点，当日涨幅达9．25％。2001年6月大盘见顶后，到2002年6月弱势调整了一年，其间虽经历国有股减持停止、降低印花税、降息等数次利好，市场也有过几次反弹，但整体上仍处于弱势。许多机构在这波大跌行情中损失惨重，一些基金公司将前几年的收益全赔了进去，以至净值大幅下挫。一些券商更是传出行将破产的传闻，中小投资者也遭受重创。当六月初大盘第二次在1500点之下运行时，管理层再度出手，
明确表达稳定市场的意图。应该承认，政策因素仍是影响目前中国股市运行的最重要因素，
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市场走势与政策面的背离不会太久。因此，受国务院宣布停止通过国内证券市场减持国有股以及管理层提高增发门槛重大利好刺激，市场上压抑多日的做多动能一举爆发，各路资金共同推动，演绎了疯狂且短暂的6．24井喷行情。2002年6月24日，对中国股市来说，是一个激情四射的日子：沪深两市涨幅均超过9％，绝大多数股票收于涨停，单日成交总额高达近900亿元。但是行情持续的时间和上攻的高度表明，这次行情只是自年初1330点以来B浪反弹的延续而不是反转，是政策主导的反弹行情。其后上证综指三次在1750点区域遇阻回落，继而沪市大盘一直围绕1700点进行震荡整理，至7月10日大盘以一根中阴线向下破位，上证综指至此回落至1700点下方，两地成交金额不足130亿元。这也意味着6．24行情的结束，从此大盘又开始阴跌不止，7月下旬已开始回补跳空缺口，直至2002年11月份完全封闭了6，24的跳空缺口。这主要是因为此次行情的发动在于突发性利好使得股市供求关系发生了重大改变，但是上市公司效益没有明显改善，由于市场信心不足，主流热点不明显，市场做多力量难以有效回聚，因而难以激发后继投资者的热情，大盘上行的难度较大。
不过，由于从2002年以来，出台的利好消息不断，政策面利好效应还是在不断累积。虽然每次利好出台后，行情往往难以维持，但是利好消息的作用并不在于一时对股指的影响，而在于政策本身对市场的支持作用。从2002年的利好政策来看，可以说涵盖了市场的几个重要方面。停止国有股减持，从根本上消除了市场的心理压力，而其它政策的出台，在改善市场供求关系和推动市场热点产生方面也起到了重要作用，同时在6．24行情中有大资金入场建仓。这些都为2003年的大盘走势做了铺垫。
中国石化在此期间的走势与大盘走势如出一辙，受大盘影响明显。中国石化从2001年8月上市至2001年底，跟随大盘一路阴跌不止，甚至大盘在2001年11月走出反弹行情时也没有什么出色表现，表现弱于大盘。2002年1月，中国石化曾一度跌破3元。直至2002年1月中下旬大盘走出反弹行情时，中国石化滞后于大盘两周后开始反弹。2002年4月上旬大盘反弹见顶，4月11日报收于1649．53点，中国石化也几乎在同时达到其上市以来第一次反弹的最高点，4月8日报收于3．46元，之后随大盘开始回调，直至6月下旬。在6．24行情中，·中国石化6月24日当日涨幅为9．88％，股价从6月20日的3．19元上涨到最高6月28日的3．90元，然后再次跟随大盘回调，直至年底。其走势与大盘走势如出一辙。从中国石化2002年的业绩来看，其单季每股收益分别为0．001元、O．051元、0．052元、0．059元，公司业绩在第二季度出现较大反弹后，趋于稳定。由于l季度业绩严重滑坡，中国石化2002年的中期业绩同比下降近50％。中国石化同期股价的大幅上涨主要是受大盘的影响。2002年下半年，受国际油价和国内成品油价大幅上涨的影响，中国石化收益有了明显提升，至2002年底每股收益达到O．163元，与2001年收益持平，对石化板块和上市公司起到业绩提升作用。
但这些基本面的利好对中国石化股价基本没有起到作用，同期其股价随大盘一路下滑。因此，从中国石化上市日至2002年末，A股大盘对中国石化A的股价产生了负面影响。2002年中国石化股价与收益产生背离走势的主要原因是受到大盘整体走势的影响。 2003年：“大盘蓝筹股”
管理层秉承“稳定发展”的主基调，推出了一系列较之以往可谓“润物细无声”的举措，市场发展也由此而更趋稳健。诸如QFII正式实施，社保基金更大规模入市，保险资金与资本市场对接力度加大，基金业发展提速，券商、基金中外合资步伐加快等等，都是意在长远的战略性举措，其长期利好效应及其乘数效应日益显现。
业绩和行业景气度逐渐受到投资者追捧价值投资理念初步形成，价值回归和价值挖掘成为主旋律，A股市场逐步呈现出由熊转牛的态势。股市应有的价值发现功能在这些股票的走势上得到了充分展示，业界期待已久的股市与国民经济良性互动的新格局也悄然显露。对比中国石化与上证综指2003年的走势不难发现，如果说2001至2002年中国石化的股价完全
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