图2，2013年营收账款账龄分析
从以上截取于徐工机械2013年度审计报告的图片显示，2013年的应收账款高达居高达218亿元，较期初增加17.11%，而营业收入却实现-16.12%的负增长，据有关报道表示，现在工程机械零首付、拼价格等不良的营销手段也是促使应收账款激增的关键因素。1年以内的应收账款为181亿元，占应收账款的82.36%，而徐工机械并没有计提任何坏账准备，对比同行业的公司，徐工机械对应收账款坏账计提最为激进。
（三）资产变动的合理性与效率性分析 表5，资产变动的合理性与效率性分析 资产变动的合理性与效率性分析 经营活动产生的现金流量净额（单位：元） 营业收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 2013年 -383,060,572.92 -15.99% -37.22% 7.78% 2012年 2011年 -3,477,679,682.16 -2,029,756,411.61 -2.54% -27.02% 31.22% 30.77% 15.77% 39.97% 总资产呈现逐年增加的态势，但相较2012年31.22%的增长率，2013年的增长率仅为7.78%，增长变缓。如上表所示，资产逐年增长的同时，营业收入和净利润的增长率却一直是负值，而且营业活动产生的现金流量净额在近三年都为负数，说明资产变动的效率性和合理性弱，必然造成资产大量闲置，生产力利用不足，资产利用率大幅下降。不过，这并不足以让徐工机械掉以轻心，尽管未来工程机械行业总体上仍将保持较稳健的需求环境，但从短期来看，工程机械行业市场的走势取决于多种因素，一定时期内会出现与整体形势的背离。
目前，机械行业投资形成的大量产能释放，行业面临产能总量过剩与结构过剩的压力，而固定资产投资近年来增速的下滑，抑制了市场需求，加上世界经济复苏的不确定性及贸易壁垒的存在，工程机械行业短期内仍面临较大的需求压力，竞争环境依旧激烈。
五、利润表分析
（一）利润表水平分析
表6，利润表主要项目增长比率（环比）： 一、营业收入 营业成本 二、营业利润 三、利润总额 四、净利润
2013年 -15.99% -16.05% -35.84% -37.22% -37.22% 2012年 -2.54% -3.86% -35.62% -27.02% -27.02% 2011年 30.77% 32.46% 17.61% 15.77% 15.77% 5
五、每股收益 -39.17% -26.83% -49.07%
表7，利润表水平分析表 利润表水平分析 金额单位：元 会计年度 一、营业收入 减：营业成本 二、营业毛利 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 三、营业利润 营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 六、每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 2013年 26,994,743,024.79 21,108,869,562.93 5,885,873,461.86 131,894,457.26 1,606,675,350.79 1,418,625,767.19 677,562,830.73 451,509,089.96 10,638,532.42 -20,802.32 1,610,244,498.35 170,510,462.92 10,511,104.01 1,979,484.87 1,770,243,857.26 222,246,711.16 1,547,997,146.10 1,508,517,273.94 39,479,872.16 -- 0.73 0.72 2012年 32,183,814,234.00 25,198,224,925.35 6,985,589,308.65 152,420,842.26 17,343,084,354.15 1,789,829,030.99 310,280,105.57 527,539,914.00 3,257,359.35 -169,756.20 2,465,692,421.72 340,148,986.08 31,552,952.23 17,081,779.98 2,774,288,455.57 342,745,930.88 2,431,542,524.69 2,437,735,421.71 -6,192,897.02 -- 1.18 1.18 增减额 -5,189,071,209.21 -4,089,355,362.42 -1,099,715,846.79 -20,526,385.00 -15,736,409,003.36 -371,203,263.80 367,282,725.16 -76,030,824.04 7,381,173.07 148,953.88 -855,447,923.37 -169,638,523.16 -21,041,848.22 -15,102,295.11 -1,004,044,598.31 -120,499,219.72 -883,545,378.59 -929,218,147.77 45,672,769.18 -0.45 -0.46 增减率（%） -16.12% -16.23% -15.74% -13.47% -90.74% -20.74% 118.37% -14.41% 226.60% -87.75% -34.69% -49.87% -66.69% -88.41% -36.19% -35.16% -36.34% -38.12% -737.50% -38.14% -38.98% 从以上利润表水平，垂直分析表可见，目前，这家公司所处的中国机械行业经过十余年的快速发展后，已进入“红海”。作为一个投资拉动型的行业，受固定资产投资增速下滑、下游需求不足、行业产品产能过剩的影响，全行业盈利在去年继续出现下降。 营业毛利分析：公司营业毛利2013年比2012年减少了109千万元，减少率为-15.74%，最关键因素是营业收入大幅下降，下降了518千万，下降率为-16.12%，而营业成本下降幅度更为-16.23%。中国机械工业联合会执行副会长蔡惟慈曾表示，在成本上升的压力下，企业的主营活动效益上行更加艰难：去年年内主营业务成本同比增速持续上升且始终高于主营业务收入增速，受此影响，主营活动利润率仅为6.57%，比2012年下降0.41个百分点。
营业利润分析：2013年实现营业利润比上年下降了85千万元，下降了34.69%，下降幅度较大。从水平分析上看，营业利润的下降主要是因为营业毛利下降了109千万元和财务费用增长了36千万元，而且减值损失增加了7千万元和税金增加了2千万元，这是导致营业利润下降的不利因素。根据财报，在库存量小幅增加的同时，徐工机械2013年的产品销售量比2012年下滑14.63%，生产量也出现同比12.66%的下滑。而由于公司债和银行借款增加，分别达31.1亿元和26.3亿元，致使利息支出增加，徐工机械的财务费用同比暴涨118%。另一方面，销售费用减少了157千万元、管理费用减少3.7千万元和投资收益增加了0.7千万元，
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这些是导致营业利润增长的有利因素。较大的不利因素与有利因素相抵，最终使营业利润下降了85千万元。 利润总额分析：2013年利润总额比2012年下降了100千万元，下降率为-36.19%，原因是在营业利润下降85千万元的基础上，营业外收入的下降幅度更大，降了16千万元。
净利润分析：2013年净利润比2012年下降了88千万元，下降幅度为-36.34%，这主要是由于营业利润下降了100千万元引起的，而所得税费用相应减少12千万元，致使净利润最终为88千万元。
（二）利润表垂直分析
表8，结构百分比利润表 结构百分比利润表 会计年度 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润 营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额 减：所得税 四、净利润 2013年 100.00% 78.20% 0.49% 5.95% 5.26% 2.51% 1.67% 0.04% 0.00% 5.97% 0.63% 0.04% 0.01% 6.56% 0.82% 5.73% 2012年 100.00% 78.29% 0.47% 53.89% 5.56% 0.96% 1.64% 0.01% 0.00% 7.66% 1.06% 0.10% 0.05% 8.62% 1.06% 7.56% 2011年 100.00% 79.32% 0.37% 3.86% 3.99% 0.24% 0.41% 0.00% 0.00% 11.82% 0.21% 0.06% 0.03% 11.97% 1.73% 10.25% 2010年 100.00% 78.31% 0.35% 3.36% 4.25% -0.02% 0.73% 0.13% 0.01% 13.15% 0.36% 0.03% 0.01% 13.47% 1.90% 11.57% 由以上利润表垂直分析表可以看出，2013年的营业利润占营业收入的比重为5.97%，利润总额的比重为8.62%，净利润比重为5.73%，均比上年度下降了。可见，从利润的构成情况上看，公司的盈利能力呈下降趋势。从营业利润看，主要是营业毛利下降、财务费用和管理费用上升所致，而且营业毛利和财务费用是导致营业利润下降的根本原因。而营业外收入比重大幅下降是出了营业利润下降之外，导致利润总额下降的主要原因。而销售费用的比重减少和投资收益的比重增加，对营业利润、利润总额和净利润结构都带来一定的有利影响。
图3,2013年各产品的营业收入和营业成本
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从以上截取于徐工机械2013年度审计报告的图片显示，产品“起重机械”、“铲运机械”、“混凝土机械”和“压实机械”的营业收入占总营业收入的绝大部分，这也是徐工机械的主打核心产品。而由于全球工程机械产业仍处于调整阶段，市场需求收缩，行业竞争愈加激烈，这些产品市场需求下降明显，这也是导致2013年徐工机械的主营业务收入下降的主要原因。据报道显示，2013年10月25日，徐工发行初始转股价格为8.46元/股的课转换债券，发行募集资金将用于混凝土搅拌机械升级建设项目、履带底盘建设项目、发展全面起重机建设项目及研发铣刨机等项目，有望看到徐工在产品升级转型后给企业更多的盈利。
（三）利润表趋势和成分分析 图4，利润构成和趋势图
从以上4年的利润构成和趋势图可以看出，各类会计利润和营业成本呈现先增加后减少的趋势，尤其是到了2012和2013年，营业毛利、净利润和营业收入都将至400亿元。说明了徐工机械自身的盈利水平近年来逐年下降。此外，工程机械行业近几年受固定资产投资增速下滑、下游需求不足、行业产品产能过剩的影响，全行业盈利持续下降。从利润的构成上看，营业成本比重高达78%左右，毛利率仅有22%，但对于投入产出额巨大的机械制造业来说较为正常。
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