作业三
一、 名词解释
系统风险：又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。
非系统风险：非系统风险又称非市场风险或可分散风险。它是与整个股票市场或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机市场波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股票价格或者单个期货、外汇品种以及其他金融衍生品种下跌，从而给有价证券持有人带来损失的可能性。
贝塔系数：β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
证券市场线：表明各种证券的收益率与以β值作为衡量测试风险的关系。 证券信用评级：是对证券发行人自身信誉以及所发行特定证券的质量进行
全面、综合和权威的评估。信用评级唯一的职能是让投资者及时客观地获知某证券商品潜在的信用风险度。某证券商品的信用评级并不完全等于其发行人的信用度。
基本面分析：证券投资的基本面分析主要包括影响证券市场的宏观因素和微观的公司运行状况。
技术分析：是通过研究历史的数据资料与眼前的行情来研判股价或大盘未来走势的轨迹。
阴线：证券市场上指开盘价高于收盘价的K线。K线图上一般用淡蓝色标注,表示股票下跌。 当收盘价低于开盘价，也就是股价走势呈下降趋势时，我们称这种情况下的K线为阴线。
相对强弱指标：主要通过一段时间内的平均收盘涨数和平均收盘跌数来分析衡量市场中买卖双方力量对比的数值指标。
移动平均线：移动平均线(MA)是以道·琼斯的“平均成本概念”为理论基础，采用统计学中\移动平均\的原理，将一段时期内的股票价格平均值连成曲线，
用来显示股价的历史波动情况，进而反映股价指数未来发展趋势的技术分析方法。
乖离率：乖离率（BIAS）是测量股价偏离均线大小程度的指标。当股价偏离市场平均成本太大时，都有一个回归的过程，即所谓的“物极必反”。 阳线：证券市场上指收盘价高于开盘价的K线。K线图中用红线标注表示涨势。K线最上方的一条细线称为上影线，中间的一条粗线为实体。下面的一条细线为下影线。当收盘价高于开盘价，也就是股价走势呈上升趋势时，我们称这种情况下的K线为阳线。
随机指标：随机指标（KDJ指标的中文名称是随机指数）最早起源于期货市场，由乔治·莱恩首创的，它在通过当日或最近几日最高价、最低价及收盘价等价格波动的波幅，反映价格趋势的强弱。
二、填空题
1. 一般来说，投资者总是厌恶风险的，风险越高，投资者会要求更高的风险补偿 作为承担风险的报酬。
2. 根据资本资产定价模型，对于任何投资组合的期望收益率包含两个方面：
一是 无风险收益率 ，二是附加风险收益率。
3. 可以通过投资组合分散化达到化解风险的目的。而 系统性风险不能通过
投资组合分散化化解。 4. 马柯威茨的均值方差理论，提供了权衡 投资预期收益与 投资风险的定量
分析方法，投资者可以根据自己的投资偏好，选择最佳的组合。
5. 如果预期市场无风险资产的价格将提高，投资者将倾向于投资短期债券。
如果预期市场无风险资产的价格将降低。投资者将倾向于投资长期债券（短期、长期）。
6. β<1，反映该组合的系统风险 <市场系统风险。属于防守型股票。β>1，
反映该组合的系统风险> 市场系统风险，属于进攻行股票。
7. 信用评级是指专门的评级机构对债务发行人的特定债务或者相关负债在
有效期限内能及时偿付的能力和意愿进行鉴定。
8. 从投资者的角度，建立信用评级制度可以降低投资风险 。从筹资者（发
行人）的角度，建立信用评级制度可以降低筹资成本 。从管理者的角度，建立信用评级制度可以规范交易与管理 。
9. 证券投资分析可以分为 基本分析和 技术分析两种，这两者是既相联系，
又互为独立的分析方法。
10. 作为技术分析的对象是市场行为，是市场行为中的价格 、 成交量 、 时
间 、 空间 。 三、简答题
1. 风险涵义，如何理解风险和收益的辨证关系？
答：证券投资风险，是指投资资产损失的可能性。预期收益率与实际收益率的差距，即是投资风险度。一般来说，预期收入率越高，如风险发生，投资者损失越大。反之如风险不发生，投资者的投资回报率也最高，高预期收入必然伴随高风险。 2. 系统风险和非系统风险的区别？
答：系统性风险也称为分散风险或者称为宏观风险。人们根本无法事先采取某针对性措施于以规避或利用，即使分散投资也丝毫不能改变降低其风险。
非系统性风险存在于相对独立的范围，或者是个别行业中，它来自企业内部的微观因素。人们事先采取某针对性措施于以规避或利用，通过分散投资改变降低其风险。
3. 资本资产定价模型及其涵义？
答：资本市场线主要分析资本市场处于均衡状态下，人们依据证券组合理论进行决策，通过对投资者集体行为的分析，求出所有有效证券和有效证券组合的均衡价格，也称为资本资产定价模型理论。它认为，所谓市场处于均衡状态下，即全部资本资产的供给总量必等于其需求总量，证券市场中人们买入全部证券的资产总量必然等于人们卖出全部证券的总量。市场处于均衡状态，人们投资证券组合不仅包括风险证券，还包括无风险证券，人们通过风险证券和无风险证券的结合，得到一种更完善的有效组合。 4. 什么是β系数？试具体分析β系数不同，证券投资组合收益和风险与市
场组合的关系。 答：所谓β系数，是美国经济学家威廉?夏普提出的风险衡量指标。β系数是个相对指标，用它反映证券组合波动性与市场波动性的比率，在一般情况下，将某个具有一定权威性的股指作为测量股票β值的基准，也称为市场组合。如果基准为1.0，而β值为1.1，即表明该股票波动性要比市场大盘高百分之十，同理，如β值为0.95，则说明该股票波动性弱于大势。它可较方便准确地反映投资收益与风险之间的关系。
β值越大的证券，预期收益率也越大，否则，该证券就只会增加证券组合的风险，却不能同比增长预期收益率，这样的市场证券组合也就算不上是最佳的市场风险组合投资。因此可以说β值与预期收益率 是一种正相关关系，也可以说，无风险证券的β值等于零。证券组合相对于自身的β值就是1。
5. 如何理解证券信用评级的高低与投资者的购买力不成比例？
答：首先，信用评级机构对证券发行者进行产出分析，财务分析以及定性定量分析，通过横向（同行业）和纵向（发行人历年资料数据）比较确定其信用级别，因为不是以市场行情、投资人气为评判依据，所以即便是被评为AAA级的证券也不表示它在时常上最为投资者追捧。所以信用评级不代表投资者的编好。
其次，投资者选择某种证券，不仅受证券的内在质量和市场利率的影响，而信用评级仅仅是影响因素之一。
6. 信用评级的意义是什么？为什么信用评级体系的建立对投资双方都具有
意义？
答：信用评级能够降低投资风险。信用评级机构通过一系列科学测定，把债务人清偿力的可信赖程度，即违约概率，以快捷、准确和方便的形式公诸于众，使投资者对某一固定收益的投资对象与其他已评级债券相比较，从而清楚地判断可能遭受违约损失的程度，排除对某个级别以下的债券投资的考虑，降低投资风险的不确定性。
2）信用评级可以降低筹资成本。信用评级也能为债务人提供有关筹资所需的必要和可靠的信息，帮助其确定恰当的筹资决策。一般来说，资信等级高，说明债券风险程度低，发行成本亦低；资信等级低，投资者冒的风险大，发行成本也相应较高，通过专业信用级别评定有助于消除投资者对其资信状况不确定性的顾虑，从而帮助债务人以尽可能方便的方式和尽可能地的成本完成其债券的发行。
3）信用评级有利于规范交易与管理。信用评级制度的实施，提高了证券市场交易的透明度，给管理层在审查核准发行人发债申请提供一个参照标准，即加快审核进度，又具有可操作性。一个逐步确立权威的和独立的评级制度对一个正在发展中的证券市场尤为重要，它起到一种把关、过滤、调节和标签的作用，给人以一种清新、放心的感觉，又能自然澄清各种谣传和猜测，给市场带来自律和规范 7. 信用评级本身有哪些局限？
答：（1）．信用评级资料的局限性；2．信用评级不代表投资者的偏好；3．信用评级对管理者的评价薄弱；4．信用评级的自身风险。A、评级机构缺乏独立性；B信用评级体系缺乏权威性；C信用评级功能尚未充分发挥
8. 马柯威茨的有效边界图表中，证券最佳投资组合为什么在270度和360
度弧之间具有有效性？
答：270度 — 360度弧线上的证券组合是全部有效组合，体现出投资风险较小和投资收益较大的特点。
9. 技术分析的假设前提有哪些？如何理解？
答：（1）、证券商品价格完全由市场的供给和需求所决定。 （2）、证券价格走势有其一定的趋势。 （3）、证券价格的走势能够在有关图表中得到反映。 （4）、技术分析的准确性将随着证券市场的运作规范程度逐步提高。
10.阐述技术分析和基本面分析的联系与区别。
答：（1）两者的联系。基本分析设计股票的选择，技术分析决定投资的最佳时机。两者的结合，即选准对象和把握机会，才能在证券投资中有所斩获。 （2）两者的区别。
第一，两者分析的依据不同。基本分析根据价格变动的原因，各种宏微观因素预测证券的未来行情，具由某种主观性。技术分析依据市场价格变化规律，采用过去及现在的资料数据，得出将来的行情，更为客观。
第二，两者的思维方式不同。基本面分析是理论性思维，属于质的分析，具有一定前瞻性。技术分析是一种经验性的思维，它侧重历史数据，是量的分析，具有一定的滞后性。
第三，两者投资策略不同。基本面分析侧重于证券的内在投资价值，研究价格的长期走势。技术分析侧重于对市场趋势的预测，具有直观性和可操作性。
第四，两者投资操作方法不同。基本面分析着重研究各种因素与价格的内在联系和逻辑，涉及面广。技术分析着重于图表分析，使用证券的价量资料用统计方法得出某种结论。
第五、两者分析方法优势互补。
四、分析题
1、假定无风险资产F的借贷利率为4%，A、B、C三种股票的β系数分别为：1.2，0.9，1.1。在投资组合中的比例为：40%，30%，30%。试研究在资本市场收益率为10%的情况下，该证券组合要求收益率？另一投资者者选择的证券组合为：A、B、C、F，其各自比例为：20%、25%、25%、30%，求这一组合的要求收益率，并分析两种组合的区别所在？
答：无风险资产F的β系数为0
1． 方案一的β=1.2×40%+0.9×30%+1.1×30%＝1.08 要求收益率为:Rp ＝4%+（10%－4%）×1.08＝10.48%
2． 方案二的β=1.2×20%+25%×0.9+1.1×25%+30%×0＝0.74 要求收益率为:Rp ＝4%+（10%－4%）×0.74＝8.44%
3. 两方案的区别在于，方案二由于在投资组合中增加了无风险资产，导致投资组合的风险减少，同样其要求收益率也下降，体现了风险和收益的辨证关系。
