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另一項數據則證明這種趨勢正愈演愈烈，在過去3個月中，美洲13個國傢及地區的10年期國債收益率全線走高，其中委內瑞拉、巴西和哥倫比亞攀升最多；亞太14個國傢及地區中，僅中國和印度下滑；歐洲/中東/非洲的30個國傢及地區中，僅8個走低，其中多數是受歐債危機沖擊嚴重的南歐國傢。
彭博匯編的資料顯示，過去3個月，美國股市全線走高，道瓊斯工業指數、標普500和納斯達克綜合指數漲幅均在4%以上，表現最好的是納斯達克生物科技指數，累計漲幅接近11%。
歐洲市場方面，投資者更青睞德國股市，過去3個月，包括基準DAX、HDAX等一系列指數全線走高，資金還推高瞭波蘭、意大利、匈牙利、斯諾文尼亞等股市；亞洲方面，巴基斯坦股市表現最佳，卡拉奇100指數暴漲25%，其次是孟加拉股市和馬來西亞股市。 投資者追逐股市並非單純因為經濟增長，而是建立在企業盈利真實改善的基礎之上。以標普500指數的成分股為例，在2月16日~5月15日的一個季度中，10大行業的盈利均好於預期。 路徑二：新興市場向發達市場
由於全球經濟仍未擺脫疲軟，而美國在發達經濟體中又表現最好，因此，投資者很自然地產生一種心態：與其投資經濟放緩的新興市場股市，不如投資更安全的美國股市。
據統計，今年一季度，美國經濟同比增長1.8%，好於去年四季度的1.7%。相比之下，歐元區經濟同比下滑1.1%，德國經濟同比下滑1.4%，日本經濟同比增長0.4%，持平於上季。這意味著，如果選擇
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投資發達國傢，美國成瞭不二之選。
這也可以解釋為什麼近期資金全線回流美國，即買入美國股市的同時又買入美元。
今年以來，美元指數累計反彈2.6%，在所有的主要外匯中，僅瑞典克朗和丹麥克朗對美元升值，南非蘭特對美元貶值最厲害，達到瞭18%。
反觀以金磚四國為首的新興市場，由於經歷瞭數十年的黃金發展期，如今的增速已大幅放緩。彭博數據顯示，今年一季度，巴西、俄羅斯、印度和中國的GDP平均增長4%，為連續第9個季度放緩，遠低於歷史峰值(2010年一季度)的9.2%。
以巴西為例，這個南美大國的經濟在一季度增長1.9%，好於上一個季度的1.4%，但仍遠低於金融危機以後的峰值9.3%。同時，5月巴西CPI增長6.5%，接近兩年來新高。巴西央行近期已加息50個基點來抑制通脹，但也會對經濟的持續增長產生抑制效果。
當然，投資者不會隻盯著美國股市，由於德國經濟在歐元區最為穩定，而日本經濟在安倍晉三激進的貨幣政策下開始出現活力，因此，不排除熱錢未來會湧入德國和日本股市。 量寬逐漸落幕新興市場“末日”來臨？
面對市場的失血，恐慌情緒再次蔓延，而這或許隻是新興市場熊市的開始。
在新興市場經濟高速發展的背後，新興經濟體內部依然存在著諸多問題，例如經濟結構不平衡，對發達經濟體依賴度較高，經濟增長內
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生動力不足以及金融市場不夠完善等，這些都令新興市場國傢抵禦外部沖擊的能力不足。
歷史上每一次國際資本的撤離，都會給新興市場帶來一次沉重的打擊，而那些經濟體量相對較小，對外資依賴更為嚴重的新興市場國傢，無疑也將成為重災區。 流入新興市場資金多為熱錢
多年來，由於新興經濟體處於快速工業化的過程中，具有勞動力成本低、自然資源豐富等特點，相對於發達國傢，新興經濟體的經濟增長更加穩定，富有活力，因而一旦發達經濟體國傢遭受金融危機，新興市場便成為國際資本，尤其是熱錢的避險天堂。
自美國次貸危機爆發以來，從新興市場國傢的外匯儲備增速來看，流入新興市場的資金幾乎每年都在增加。
彭博數據顯示，從2008年到2012年，中國的外匯儲備從19640億美元增加到瞭33120億美元；泰國的外匯儲備也從1080億美元增加到瞭1718億美元；菲律賓從337億美元增加到瞭842億美元；而馬來西亞和印度尼西亞的外匯儲備也分別從857億美元和660億美元增加到1260億美元和1120億美元。在此期間，僅有印度的外匯儲備增速相對較穩定。
但從統計數據來看，新興市場的外商直接投資的增長幅度遠遠沒有跟上。彭博數據顯示，在新興市場國傢中，外商直接投資占GDP的比重，較次貸危機爆發之前均有所下降，其中，菲律賓的外商直接投資占比由2007年的2.17%下降到2011年的0.83%，而同一時期，泰
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國的這一比例由4.59%下降至2.25%，巴西由3.26%下降至2.89%，印度由2.04%下降至1.72%，而中國也由4.47%下降至3.01%。 這些表明，進入新興市場國傢的資金大部分都沒有流向實體經濟，而可能流向瞭這些國傢的股市和債市，這些資金也就是所謂的熱錢，它們不僅無益於新興市場經濟的增長，反而會催生資產泡沫。 野村證券的報告顯示，截至2012年底，新興市場中的東南亞國傢，外國投資者持有的主權債券占比非常高，其中在馬來西亞的這一比例為47%，印尼為34%，泰國為19%。而在股票市場上，自2011年1月以來，印度、馬來西亞和菲律賓的外國投資者股票凈購買額占股票總市值的比例也分別高達16.4%、8.8%以及19.2%。 亞洲各國受沖擊程度不一
在上述資金的推動下，這些國傢的股市出現瞭快速飆升。2008年到2012年，MSCI新興市場指數上漲瞭46.2%，在此期間，東南亞的許多股市漲幅甚至超過瞭100%，而這些國傢的十年期國債收益率也快速跌落至歷史低點。
此外，由於外匯儲備的不斷增加，使得這些新興市場國傢的貨幣在最近幾年的時間裡大幅升值，而資金的撤離，也必然引起新興市場國傢股市、債市的暴跌，同時也給這些國傢的資本賬戶帶來嚴重的打擊。 對此，野村中國區首席經濟學傢張智威向《每日經濟新聞》表示，“美國量化寬松政策的變化將導致全球金融市場動蕩，而亞洲可能受到嚴重沖擊，但各經濟體受到的影響不一樣。在過去兩三年吸引的跨境資本流入規模越大，資本外流導致的影響也就越大。”
