中央广播电视大学2012-2013学年度第一学期“开放专科”期末考试（半开卷） 财务管理 试题答案及评分标准
（供参考） 2013.1
一、单项选择题（每小题2分，共20分）
1．A 2.B 3.D 4.D 5.D 6.A 7.A 8.A 9.C 10.B 二、多项选择题（每小题2分，共20分）
11.ABCDE 12.ABC 13ABCD 14.AC 15.ABCDE 16.ABDE 17.ABCD 18.ABCD 19.ACE 20.ACD
三、判断题（每小题1分，共10分）
21. √ 22.X 23. X 24.√ 25. X 26. √ 27. √ 28. X 29. X 30. X 四、计算题（每小题15分，共30分） 31.解：增发股票筹资方式：
普通股股份数=1000/5+1000=1200（万股） （2分） 公司债券全年利息=2000×10%=200（万元） （1分） 增发公司债券方式：
普通股股份数=1000（万股） （1分）
增发公司债券方案下全年债券利息=200+1000×12%=320（万元） （2分） 因此，每股利润无差异点可列示为：
（EBIT-200）(1-25%)/(1000+200)= （EBIT-320）(1-25%)/1000 EBIT=920(万元) （6分）
由于预期当年的息税前利润1000万元大于每股利润无差异点的息税前利润920万元，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。（3分）
32．解：根据资本资产定价模型公式：
（1）该公司股票的预期收益率=6%+3（10%-6%）=18% （4分） （2）根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值=2/（18%-8%）=20（元） （4分） （3）根据阶段性增长股票的价值计算公式：
该股票的价值=2×（P/A,18%,3）+ [2×(1+8%)/(18%-8%) ]×(P/F,18%,3)
=2×2.174+21.6 ×0.609=17.5(元) （7分）
五、计算分析题（共20分）
33.解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况： 增加的销售收入=800×4000-1100×2500=450000（元） （2分） 增加的变动成本=360×4000-550×2500=65000（元） （2分） 增加的固定成本=10000（元） （2分） 增加的折旧=1610000÷7=230000(元) （2分）
从而计算得：
每年的息税前利润=450000-65000-10000-230000=145000（元） （2分） 每年的税后利润=145000 X（1-40%）=87000（元） （2分）
由此，每年营业现金净流量=87000+230000=317000（元） （2分） 由上述可计算：
（1）回收期=1610000÷317000=5.08（年） （2分） （2）净现值=-1610000+317000 XPVIFA(14%,7)=-250704(元) （2分） 该新投资项目是不可行的。 （2分）
