减记→政府向企业和个人支出→商行社会存款↑→准备金↑→财政存款减少，商业银行存款增加→货币供给量不变。②动用超额准备金→（与上同）→社会存款净增加→货币供给量扩大。
⑶非银行部门认购公债，货币购买力由企事业或个人向政府转移，货币供给量不变。
公债流通的金融效应：
⑴非银行部门间转让，一般对货币供给量无影响；
⑵商业银行间转让，A转让给B有两种情况①B收回贷款产生认购资金（供给量收缩效应详见上文）→用产生的超额准备金认购公债→A债券减少准备金增加→A用准备金发放贷款→扩大供给量。②B直接使用超额准备金（没有收缩效应）→A将出售公债而增加的准备金发放贷款→货币供给量扩大。
⑶商业银行与非银行部门间转让：前者转给后者，商业银行政府债券减少，准备金或贷款增加，资产项目调换，供给量不变。后者转给前者，①压缩贷款→社会存款减少（收缩效应)→非银行部门存款增加(扩张效应)→效应抵消②超额准备金→货币供给量扩大。 ⑷中央银行买卖公债（公开市场业务）：①向商业银行购入→商业银行准备金↑→投放准备金→货币供给量扩大②向非银行部门购入→货币供给量扩大（①供给量是否扩大取决于商业银行进一步贷款，释放准备金②直接扩大供给量）
总结：①商业银行不动用超额准备金则货币供给量一般不扩张；中央银行参与公债流通时对货币供给量的影响视其买或卖的方向有所不同。
公债偿还的金融效应：⑴以税还债（收税有收缩效应）①还非银行部门，不影响供给
量；②还银行部门，扩大供给量，抵消收缩；③还中央银行，无扩张货币，考虑收缩效应，整体减少供给量。⑵借新债还旧债，（对象一致不影响供给量）按新债不同发行对象①向非银行部门发行，中性影响②向商业银行发行，还非银行部门则中性或扩张/还
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中央银行则只有商业银行认购时的货币收缩效应或超额准备金减少效应③向中央银行发行，扩张。
公债的挤出效应：政府部门发行公债引起市场平均利率上升，进而挤占私人消费和民
间投资的效果。IS-LM模型及AS-AD模型分析详见P91-95。
具体分析：挤出效应即为弥补政府预算赤字和减少民间部门资金供给，是通过资金供应和需求两方面发挥作用的。①资金供给：减少民间可用投资资金总额②抬高利率水平，提高企业生产成本，相对降低企业投资收益率。 第四章公债规模与结构管理
适度规模的特征 影响因素 衡量标准 衡量指标 公债结构管理 公债余额管理
适度规模的特征：规模效益性，成本适中性。
影响因素：经济发展水平、特定政治背景、国家职能范围、财政政策选择、金融市场
状况、公债管理水平、公债运用成本的效益。
衡量标准：应债能力、还债能力、货币供应影响、挤出效应影响、证券市场需求及容
量。（前两者最重要）
衡量指标：
⒈绝对量指标——国民应债能力（居民金融资产总量和储蓄率）； ⒉相对量指标——
⑴公债依存度（一国当年公债收入/财政支出）：
公债依存度=（当年公债收入额÷当年财政支出额）×100%，
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“国家财政的债务依存度”=（当年债务收入额÷当年财政支出总额）×100%≈15%﹣20%，“中央财政的债务依存度”=（当年债务收入额÷当年中央财政支出额）×100%≈25%﹣30%。
⑵公债负担率（一定时期公债累计额占同期国民生产总值的比重）： 公债负担率=（当年公债余额÷当年GDP）×100%≈45% ⑶借债率（一个国家当年公债发行额与当年GDP的比率）： 借债率=（当年公债发行额÷当年GDP）×100%≈3%﹣10% ⑷偿债率（一年公债还本付息额与财政收入的比例关系）：
偿债率=（当年公债还本付息额÷当年财政收入总额）×100%≈8%﹣10%
外债适度规模衡量指标：⑴外债偿债率（一国当年外债还本付息额与商品和劳务出口总额的比率）：
外债偿债率=（当年外债还本付息额÷商品和劳务出口总额）×100%≈20%-25%，我国15%
⑵外债负债率（一国当年外债余额与GDP的比率） 外债负债率=（当年外债余额÷GDP）×100%≈20% ⑶外债债务率（一国当年外债余额与出口创汇收入的比率）
外债负债率=（当年外债余额÷商品和劳务出口总额）×100%≯100%，我国75% ⑷外汇储备与外债余额的比率（当偿还外债手段不足，课动用的国际储备资产，以此反映偿还外债的能力）≮该国1-3个月进口的外汇支付额。我国＞年进口额1/4
公债结构管理：国家各种性质债务的互相搭配以及债务收入来源和发行期限的有机结
合。⑴公债期限结构：短中长期占比适中⑵公债利率结构：我国公债利率高于银行同期存款利率，利率结构不合理导致偿债负担重⑶种类结构⑷持有者结构。我国现状：⑴优
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化公债期限结构①长中短合理搭配②平衡到期结构，避免形成偿债高峰期⑵优化利率结构①与金融市场利率水平呈同向变化②与政府信用呈反向变化③与社会资金供给量呈反向变动④据预期通货膨胀率调整公债票面利率⑤公债期限长匹配高利率。
公债余额管理：只要不超过公债余额指公债的市场存量，即在未来须偿还的总额，就
可以灵活调整品种和结构。通过规定公债余额上限和控制财政赤字。 第五章公债发行管理
公债发行原则（我国） 发行条件（我国） 发行价格
公债凭证三种形式 国债发行时间模式 公债发行市场 承销方式
我国公债发行市场特点 发行方法 公募发行方法 公募招标法
公债发行原则（我国）：①景气发行原则：根据社会供需平衡制定，景气时、存在通
货膨胀威胁时应发长期→降低债券流动性→长期利率上升→抑制长期投资和消费→经济↑；不景气时应发短期→流动性增强→短期利率↓→经济↑。②稳定市场秩序原则③发行成本最小化原则④发行有度原则。
发行条件（我国）：中央可发，地方政府债务由省级政府在国务院核准的额度内，提
请同级人代会或常委会批准后发。
发行对象：应债来源广泛，选择与经济形势需求相适（经济低潮期尽量从银行系统借债；经济高涨期扩大非银行系统持债比重）
发行价格：平价、折价（市场利率高，以比票面低的价格出售，到期仍按票面值还本，
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