11．某公司现在的每股收益是1元，公司董事会决定，将每股收益的60％分配给股东，其余40％用于再投资。预计再投资的收益率为15％，当前的市场利率为6．75％。如果这些条件在未来一直不变，请计算该公司股票现在的价格应该是多少。如果该公司股票当前的市场价格是18元，它的市盈率是多少?在这种情况下，你在作投资决策时该怎么办呢? 解：1*60%/(6.75%-40%*15%)=80(元) 18/1=18(倍)
如果这些条件在未来一直不变，该公司股票现在的价格应该是80元，如果该公司股票当前的市场价格是18元，它的市盈率是18倍，在这种情况下，在做投资决策时该买入。
12．有这样一则故事：为了比较股评专家选择股票对投资者有多大的指导作用，人们想了这样一个办法，年初请了8位股票分析专家选择了5只股票，同时让一只生活在动物园里的猩猩也选择了5只股票。到年末再考核股票分析专家所选股票的收益率与猩猩选择的股票的收益率，结果发现，收益率不相上下。这样看来，在股票投资上，股票分析专家并不比猩猩聪明多少。请运用本章的相关内容，对这则故事作一简要评析
在有效市场上，证券价格是投资者对公司前景的最佳预测。在有效市场上，投资者购买证券不能获得超过均衡回报率的超额回报。报纸杂志甚至互联网上公告的公司信息和投资顾问的分析报告，所有的投资者都能很快地得到。因此，如果你作为一位投资者，按照已经公开的信息来作出投资决策，大概很难获得你所期望的回报率。所以，在圈内流行着一句话：“按传言买进，按事实卖出。”
13．假设你是一位股票投资者，在学完了有关证券市场过度反应原理之后，你会运用它来进行一些短线操作吗?
会运用它来进行一些短线操作，在人们对信息过度反应的情况下，不妨选择逆向投资策略。 但是，大量研究表明，操作越频繁的投资者，其收益率往往低于市场的平均收益率。 14．你应该根据模型计算出来的股票价格或债券价格来作投资决策吗?
投资决策并非如此简单。实际上，在对股票的价格评估时，最适用的是股利增长贴现模型，而不是每股收益不变时的股利贴现模型。在股利增长贴现模型中，影响股票价格的基本因素有三个：每股收益未来的增长率g、市场利率i和当前分配的每股收益E。在这三个基本因素中，只有当前的每股收益是确知的，未来的每股收益增长率和市场利率都不确定。所以，一切影响到公司未来每股收益增长率和市场利率的因素都会影响到公司的股票价格。宏观经济环境、市场对公司产品的需求、公司的供应商和分销商、它的新产品的开发能力、政府的产业政策、货币和财政政策、投资的市场利率本身等等因素都会影响公司未来的每股收益的增长。宏观经济环境、政府的各项经济政策、项目的回报率、企业家对未来的预期等都会影响到未来利率的趋势。有了这些众多的不确定性因素，股票价格就是投资者根据各种可能影响每股收益增长率和市场利率的因素进行预期而评估的。债券价格同理。所以，费雪说：“估价是人为的过程，含有预期在内，因为未来事件投下了它们的影子。我们的估价总是含有预期的性质。”
15．案例分析1：2012年，酒鬼酒（000799）是深圳证券交易所的一家以经营白酒为主的上市公司，2012年10月下旬，其股价一度上涨到每股62元左右。是年11月，有媒体报道，酒鬼酒中的塑华剂超标。另外，2012年11月十八大之后，中国政府传达了惩治腐败的决心，严格限制公款消费。试根据以上材料分析，有关酒鬼酒的塑化剂报道，对酒鬼酒的市场需求、酒鬼酒公司未来的盈利预期会产生什么样的影响？其公司股价会做出什么样的反应？政府惩治腐败、限制公款消费，对高端白酒类公司股价会产生什么样的影响？ 有关酒鬼酒的塑化剂报道，对酒鬼酒的市场需求、酒鬼酒公司未来的盈利预期会产生负面的
影响，其公司股价会做出下跌的反应，政府惩治腐败、限制公款消费，对高端白酒类公司股价会产生利空的影响。 16．案例分析2：无锡尚德电力是一家光伏产业企业，它于2005年在纽约上市的。2005-2007年，无锡尚德销售收入从2.26亿美元增长到13.48亿美元，年复合增长率144.2%；净利润从3060万美元增长到1.71亿美元，年复合增长率136.5%； 在那几年里，尚德电子大举在全球扩张，并快速地获得了当地的较大市场份额。但随着欧债危机的蔓延和恶化，光伏产业经营的外部环境迅速变化。下图反映了2010年至2012年尚德电力营业收入和每股收益（季度）的变化。根据以上资料分析，从2005年到2012年，无锡尚德的股票价格会经历怎样的变化？
由于股票价格最终要取决于上市公司每股收益及其预期增长率的变化。从图中可以看出，尚德电力的营业收入和每股收益都曾经历了大幅上升，受此影响，其股票价格也会相应地上升。但随着经营环境的恶化，尚德电力的营业收入和每股收益都急剧地下降，2011年出现了巨大亏损，这也会导致其股票价格大幅下降。
第10章 短期货币市场
1.什么是货币市场？货币市场与资本市场之间在功能上有何区别？ 货币市场是专门融通短期资金的市场，交易标的物包括货币头寸、存单、票据、短期公债等。货币市场与资本市场之间在功能上有如下区别：借助货币市场，经济主体可以有效管理其流动性。这表现在：货币市场一方面可以满足资金需求者的短期资金需要，另一方面也为资金盈余者的暂时闲置资金提供能够获取赢利机会的出路。资本市场具有促进风险的改善、信息收集和企业监控三大功能。
2.货币市场参与者有哪些？它们参与货币市场活动的目的各是什么？
货币市场参与者和它们参与货币市场活动的目的各是：(1)资金需求者。货币市场上的资金需求者主要是由于短期资金不足或是日常经营需要更多的短期资金并希望通过货币市场交易获得短期资金的主体。这类参与者主要有商业银行、非银行金融机构、政府和政府机构以及企业。(2)资金供给者。货币市场上的资金供给者主要是满足了日常经营需要后仍然拥有多余闲置资金并希望通过货币市场交易将这部分资金借出以获得一定收益的主体。这类主体主要有商业银行、非银行金融机构和企业。(3)交易中介。货币市场的交易中介是为货币市场交易中的资金融通双方提供服务从而获得手续费或价差收益的主体。这类参与者主要有商业银行以及一些非银行金融机构。(4)中央银行。中央银行参与货币市场交易的目的是为了实施货币政策，控制货币供应量，引导市场利率，实现宏观金融调控的目标。(5)政府和政府机构。政府和政府机构主要是作为短期政府债券的供给者和短期资金的需求者而参与货币市场交易的。(6)个人。个人参与货币市场，一般都是作为资金供给者，但由于货币市场单笔交易数额较大以及监管的需要，个人一般不能直接参与货币市场的交易，主要通过投资货币市场基金间接参与货币市场的交易，但也有个人持有短期政府债券和大面额可转让存单的情况。
3.什么是同业拆借市场？它有何经济意义？
同业拆借市场是金融机构之间为调剂临时性头寸以及满足流动性需要进行短期资金信用借贷的市场。它有如下经济意义：（1）有利于用活金融机构的资金，提高资金的使用效益； （2）利于商业银行和其它金融机构进行流动性管理。（3）有利于中央银行的金融调控由直接调控为主向间接调控为主转变。（4）同业拆借利率还一相当程度上发挥着基准利率的作用，作为其它债券定价的基准，因此为如此，它对货币政策也具有重要影响 4.什么是票据市场？票据贴现与银行贷款之间有何区别？
所谓票据市场就是指票据的签发和转让的市场。票据贴现与银行贷款的区别有：首先，授信
对象不同。贷款以借款人为授信对象，体现的是放款银行与借款人之间的借贷关系。票据贴现则以票据为对象，体现的是票据债权的买卖关系。其次，流动性不同。银行贷款必须在到期时才能收回；而经过贴现的票据在到期之前还可以办理转贴现和再贴现，从而及时获得所需要的资金。第三，期限不同。票据贴现的期限较短，多为三至六个月；一般银行贷款的期限则较长。短期贷款为一年以下，中长期贷款则在一年以上。期限的差异也是决定贷款与票据贴现流动性差异的因素之一。第四，风险不同。用于贴现的票据以真实商品交易为基础，或者是信誉很好的大企业发行的商业票据，期满时付款人自动付款，一般很少违约。而一般银行贷款则常因借款人经营不善而不能及时履约，造成贷款损失的风险较大。最五，利息收取的时间和利率水平不同。票据贴现是先从票据金额中扣除利息，银行贷款的利息是在放款后的一段时间才能收取。最后，资金所有权不同。银行贷款给借款人，只是暂时让渡借贷资金的使用权，资金所有权并未转移，所以银行借给你钱后，到期时你必须归还。而票据贴现则是贴现银行买入票据取得债权，资金所有权则归属贴现申请人。
5.什么是国库券市场？国库券市场有何作用？ 国库券市场是国库券发行与流通所形成的市场。国库券市场的主要功能有：政府发行国库券能为财政部筹集短期资金，能作为中央银行公开市场操作的主要工具，国库券的利率水平是影响货币市场的基础利率，可作为商业银行重要的二级流动性资产准备。
6.什么是回购市场？回购市场有何作用？
回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。债券回购交易合约的出售者可获得它所需的资金，在回购交易期满后，如果有足够的资金，还可以将原来的债券如数地买回来，这样又可以获得以后债券的利息收入。对债券回购合约的购买者来说，在回购期间，可以享有债券相应的利息收入，在债券回购期满后，通过反售又及时地收回了现金。对金融机构来说，通过回购交易可以最大限度地保持资产的流动性、收益性和安全性的统一，实现资产结构多元化和合理化。对于各类非金融机构（主要是企业）来说，它们可以在这个市场上对自己的短期资金做最有效的安排。另外，债券回购交易不仅为企业和金融机构解决了流动性问题，而且，由于债券回购的利率相对较低，因此，与其他方法相比，通过债券回购来解决流动性问题的综合成本要低很多，这对商业银行的流动性管理具有非常重要的意义。最后，回购交易是中央银行公开市场操作的主要方式之一。当中央银行希望扩大基础货币的供给时，它可以和商业银行签署逆回购交易协议，商业银行将它持有的国库券让渡给中央银行，中央银行资产负债表的资产方就增加了政府债券，负债方则增加了商业银行的准备金。反之，中央银行在正回购时，中央银行先将其持有的债券让渡给商业银行就会减少商业银行准备金账户的余额，从而减少了基础货币的供给。
7．什么是净价交易？净价交易有哪些优缺点？
净价交易是指在债券交易中，将成交价格与债券的应计利息分解，价格随行就市，其应计利息则根据票面利率按天计算，便于债券持有人享受持有期间应得的利息收入。相对于总价交易而言，净价交易的好处是能够清楚地勾画出债券交易中卖方的收益率与买方的支付成本。此外，它还便于准确地体现债券的实际价格，使投资者能对市场价格做出及时和更直接的判断。
8．什么是货币市场基金，它有哪些特点？
货币市场基金是不同与银行存款和股票、债券的一个新型理财工具，它具有以下特点：（1）基金单位是1元。货币市场基金的单位资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金
份额。（2）流动性好、安全性高。这些特点主要源于货币市场是一个风险低、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要赎回基金单位。（3）风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4——6个月，因此风险较低， 其价格通常只受市场利率的影响。（4）投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，而且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25%——1%，比传统1%——2.5%的基金年管理费率低。（5）一般为开放式基金。货币市场基金的开放性，提高了它的流动性。（6）税收优惠。我国的存款利息收入曾经要缴纳20%的利息税，投资于股票所得的红利、投资于企业债券所得的利息，都要缴纳相应的所得税。但持有货币市场基金所获得的收入可享受免税政策。
9．假设政府发行了一种期限为一年的短期债券，票面利率为3%，剩余期限也正好一年，且到期后一次付息。现在的市场利率为2.5%。请结合在第3章中所学的内容，计算该国库券的市场价格应该是多少。
解：假设面值为100，则P=100*(1+3%)/(1+2.5%)≈100.49 假设面值为100，该国库券的市场价格应该约是100.49。
10．某公司的財务经理去贴现了一张面值为2 000万元、剩余期限还有三个月整的票据，贴现所得的资金为1 975万元，请问年贴现率是多少？
由F=P*(1+n*i/B)可得i=F*B/(P*n)-B/n=2000*12/(1975*3)-1975/3≈5.06% 年贴现率约是5.06%。
第11章 外汇市场
1．什么是外汇?
外汇是国外汇兑的简称。 2．什么是外汇市场?
外汇市场就是外汇交易的场所。 3．什么是汇率?
汇率就是将一种货币兑换成另一种货币的比价关系，即以一国货币表示成另一国货币的价格，它又称汇价、外汇牌价或外汇行市。 4．汇率有哪些标价方法?
一般来说，有两种不同的汇率标价方法：直接标价法和间接标价法。 5．什么是即期汇率与远期汇率?
即期交割时所使用的汇率就是即期汇率，即：即期汇率是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率，即期汇率又叫现汇汇率。远期汇率则是买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交易的汇率，远期汇率又叫期汇汇率。
6．什么是基本汇率与套算汇率? 一般来说，一个国家会选定一种在本国对外经济交往中使用最多的货币作为基本货币，本国货币与基本货币之间的汇率就是基本汇率。在各国的外汇市场上，一般只报出基本汇率，而其他国家的货币与本国货币之间的汇率就可以根据基本汇率计算出来，通过这种方法计算出来的汇率就是交叉汇率。交叉汇率也叫套算汇率。 7．什么是套利和套汇?
套利是指在两国之间的短期利率出现差异时，将资金从低利率的国家调入到高利率的国家，以获取其中的利差的行为。所谓套汇，就是利用同一时刻不同外汇市场上的两种货币间的汇率差异，买进和卖出外汇而获取汇差收益的行为。
