数据来源：艾瑞咨询 http://www.iresearch.com.cn
图2.2 电子银行交易笔数及替代率
同时,近年来互联网金融在产品方面进行了极大的创新,将货币基金嵌入到第三方支付平台,不仅可以为客户带来不错的收益,而且可以通过第三方支付平台的塾付直接用于网上支付。2014年第三方互联网支付交易规模达到80767.0亿元人民币，同比增长50.3%，占整个第三方支付的62.0%（见图2.3）。
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图2.3 第三方互联网支付交易
第三方支付平台也在积极进行渠道创新,大力发展线下交易的支付业务,例如二维码扫描支付、打车支付等,极大便利了人们的日常生活。因此,人们在日常生活中的现金需求大大降低,互联网金融对流通中的现金产生替代作用。
结合改革开放以来的数据,流通中现金的与GDP的比率明显呈下降趋势,这也说明了互联网金融对流通中现金的替代效应。同时，互联网金融在支付方面的创新也对现金的流通速度产生影响（见图2.4）。货币流通速度V0=GDP/M0，反映经济交易中货币存量的运行效率。随着互联网金融的发展,流通中的现金会不断降低,在国民经济持续发展的前提下,现金的流通速度必然会不断提高。
数据来源：国家统计局
图2.4 现金流速及现金流比重情况
2.2互联网金融对货币供给的影响
2.2.1削弱货币供应的可控性
当金融市场仅有商业银行吸收存款、发放贷款时，货币供应源单一，对货币供应源调控相对容易，通常只需调控商业银行存款准备金率就可达到调控货币供给目的。但互联网金融介入，使诸多新型金融机构突破原来不能吸收揽存的限制，可以利用网络平台直接将资金借给资金需求方，获得利息收益。如此长期以往，相当于在央行之外有增加了一笔基础货币，新型互联网金融机构将产生存款派生能力，使货币供应源主体发生改变(见图2.5)。可见，互联网金融发展增加了金融市场中货币供应渠道，削弱央行对货币供应调控的可控性，直接影响着货币政策目标制定的准确性及传导效率。
图2.5 货币供应渠道的变化
2.2.2削弱货币供应的可测性与相关性
互联网金融发展极大提高了各层次货币流动性，货币概念不断延伸，狭义货币与广义货币界线更加模糊；同时，传统观念中货币(如现金、存款)已经向虚拟货币(如电子货币账户、比特币)拓展；这种虚拟货币使得界定M0，M1，M2等不同层次货币的内涵变得更加困难。传统金融机构表外业务增加，使得相当规模货币供应量没有反映在金融机构资产负债表中，导致货币供应量的可测性降低。与此同时，货币乘数不稳定亦导致央行对货币供给总量在一定程度上失控。因货币乘数计算公式是：k=(Ｒc+1)/(Ｒd+Ｒe+Ｒc)；其中Ｒd，Ｒe，Ｒc分别代表法定准备金率、超额准备率和现金在存款中比率。互联网金融影响法定准备金率、超额准备金率和现金比率，使得货币乘数计算更为复杂。众所周知，货币供给等于通货(即流通中现金)和活期存款总和；基础货币等于通货和准备金总和。互联网金融发展带来第三方支付和P2P 等新型互联网金融业务兴起，导致金融市场货币供应量与央行预期供应量差距加大；随着互联网金融产品创新、金融产品交易范围和规模扩大，无疑会加大央行调控货币供应量以实现特定货币政策最终目标的难度。
互联网金融的不断发展壮大,使得虚拟货币得到了快速发展,例如近年来备受关注的比特币。比特币是一种完全依赖于互联网而产生的虚拟货币,对传统货币的价值尺度、流通手段、贮藏手段和支付手段职能产生影响。目前,比特币的生产、储值、兑换、支付、消费及相关金融服务的产业链己经初步形成。比特币的产生不仅对传统货币的内涵和外延产生影响,更是对中央银行货币发行权的挑战。
2.2.3扩大货币乘数
货币乘数主要是指中央银行可控的基础货币与货币供应量两者之间的比例关系,货币乘数理论认为货币乘数主要取决于央行所控制的存款准备金率、商业
银行所决定的超额准备金率和公众所决定的现金漏损率和长期存款比率。互联网金融的发展会增加货币乘数，促进货币内生性增长，可以从三个方面进行分析：
1、电子货币的特点是流通性高，交易成本低，商业银行在资金相对短缺的时候能够快速进行融资，这样银行可以适当减少超额准备金的提取，使货币供给增加。
2、电子货币的使用可以减少人们持有现金的需求，降低现金漏损率，增加货币供给。
3、电子货币增加了资金支付结算的效率，现金和活期存款所占的比重同时下降，而收益率相对较高的定期存款所占比重则上升，货币乘数增大。
据网贷天眼调查，截止2013年12月31日我国P2P网贷平台成交额规模达到897．1亿元，同比增长292．4%(见图2.6)。预计未来2年仍保持200% 左右增速发展，可见其发展势头迅猛和发展空间广阔。与此同时，金融业务综合化和金融机构同质化，存款类金融机构和非存款类金融机构之间业务界线日趋模糊，“金融脱媒”现象日益严重，商业银行存款，尤其是中小客户存款大量流失，导致通货比率下降、货币乘数上升，非存款类金融机构资源配置能力增强，强烈冲击着现有货币政策实施手段。
图2.6 2010～2015年中国P2P网贷规模
3 互联网金融对货币政策工具有效性的影响
互联网金融的发展对我国货币的供给和需求带来了深远的影响,并且通过其市场化的定价机制和独特的信用创造机制,使得经济社会中的信用扩张的内生性增力口,对货币政策的传导机制产生影响。因此,互联网金融发展必然会给我会货币政策的有效性带来影响。
