『正确答案』AC 『答案解析』B的正确说法是经营性资产投资有别于金融资产投资【也 称证券投资】，分析方法前者的核心是净现值原理，后者的核心是投资组合原则。D属于营运资金投资。
第二节 财务管理的目标
【考点2】财务管理的目标 【要求】
掌握财务管理目标各种说法的具体观点、优劣。
一、利润最大化 1.观点
利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。 2.缺陷
（1）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （2）没有考虑利润的取得时间。
（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
二、每股盈余最大化 1.观点：
应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。 2.缺陷：
（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。 （2）依然没有考虑每股盈余的风险性。
三、股东财富最大化【本书采纳的观点】 1.基本观点
增加股东财富是财务管理的目标。
股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。其他利益相关者的要求先于股东被满足，因此必须是有限度的。
2.股价最大化、企业价值最大化与股东财富最大化
（1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。
但是企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。因此，假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
（2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。
企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的。假设债务价值不变，则增加企业价值与增加权益价值具有相同意义。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。
【例2·多选题】下列关于财务管理目标说法正确的有（ ）。 A.每股盈余最大化优于利润最大化
B.最优的财务管理目标是股东财富最大化
C.股东财富最大化就是企业价值最大化、股价最大化 D.股东财富最大化把增加股东财富作为企业目标 [答疑编号266010201：针对该题提问]
『正确答案』ABD
『答案解析』注意掌握各种目标观点的优劣以及基本观点。同时D的 说法也正确，因为今年教材认为企业目标、财务管理目标、财务目标是等同的说法。
【考点3】财务管理的目标与其他利益者的冲突、协调 【要求】
掌握财务目标与经营者、债权人、利益相关者的利益冲突与协调；企业社会责任与道德的重要性。
一、财务目标与经营者
（一）股东与经营者的目标冲突 1.股东的目标
使自己财富最大化，千方百计要求经营者以最大化的努力去完成这个目标。 2.经营者目标 目标 增加报酬 说明 包括物质和非物质的报酬，如工资、奖金，提高荣誉和社会地位等。 增加闲暇时 包括较少的工作时间、工作时间里较多的空闲和有效工作时间中间 较小的劳动强度等。 经营者努力工作可能得不到应有的报酬，他们的行为和结果之间 避免风险 有不确定性，经营者总是力图避免这种风险，希望付出一份劳动便得到一份报酬。 （二）经营者对股东目标的背离 1.道德风险。
经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。 2.逆向选择。
经营者为了自己的目标而背离股东的目标。 （三）防止经营者背离股东目标的方式 1.监督
（1）避免“道德风险”和“逆向选择”的出路是股东获取更多的信息，对经营者进行监督。
（2）全面监督在实际上是行不通的。 经营者比股东有更大的信息优势，比股东更清楚什么是企业更有利的行动方案；全面监督管理行为的代价是高昂的，很可能超过它所带来的收益。
（3）监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。 2.激励
（1）使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东最大利益的行动。 （2）激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。
报酬过低，不足以激励经营者，股东不能获得最大利益；报酬过高，股东付出的激励成本过大，也不能实现自己的最大利益。 【说明】最佳的解决办法
同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。
二、财务目标与债权人
（一）借款公司与债权人的矛盾 1.二者目的不同
债权人把资金借给企业，其目标是到期时收回本金，并获得约定的利息收入； 公司借款的目的是用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目。 2.借款时二者利益的平衡
债权人事先知道资金是有风险的，并把这种风险报酬纳入利率。通常要考虑的因素包括：
