由上表3-10可见经营活动现金流入是公司现金流入的主要来源，公司的现金流入中，经营活动产生的现金流入，2010年底较2009年底比重下降；投资活动现金流入中，2010年的比重也相对2009年的下降；筹资活动所产生的现金流入所占比重上升。
3.3.2现金流出结构分析
表3-11 现金流出结构表 项目 经营活动现金流出小计 投资活动现金流出小计 筹资活动现金流出小计 现金流出小计 上表3-11的数据显示，经营活动的现金流出是公司现金流出的主要去向，2010年底经营活动产生的现金流出所占比重89.50%较2009年底的93.35%呈现下降的趋势；投资活动和筹资活动产生的现金流出所占的比重呈现上升的趋势。
100% 100% 100% 100% 3.06% 4.15% 4.23% 7.28% 3.59% 3.00% 2.43% 3.22% 2007年 93.35% 2008年 92.85% 2009年 93.35% 2010年 89.50% 3.3.3现金及现金等价物净增加额分析
表3-12 现金及现金等价物净增加额分析 （单位：万元） 项目 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 现金及现金等价物净增加额 18410.29 9 -13078.221147.14 22337.80 -2666.98 6 -9848.98 -9456.52 3 -20237.40 -13479.7-11883.61 855.76 -31918.62007年 30926.25 2008年 16615.69 2009年 46510.47 2010年 53424.49 由表3-12可以看出，光明乳业的现金流量净额除了2008年以外都是净流入，说明公司总体的经营状况良好。公司经营活动现金流量均为正值，说明公司的生产经营比较健康；公司投资活动产生的现金流量净额比上年减少, 主要原因是购
建固定资产,无形资产和其他长期资产支付的现金增加；而筹资活动产生的现金流量净额比上年增加，是由于公司并购新西兰SynlaitMilkLimited而使借款增加以及吸收投资的增加。
3.4评价
本章从光明乳业的资产负债表、利润表和现金流量表的数据入手，利用科目所占百分比，趋势增减变化比较等方法，对光明乳业2007—2010年的会计报表进行了分析。分析表明以下几方面：
1、应收账款所占比重上升、预收账款所占比重下降，而利润表的营业收入呈现上升趋势，现金流量表的经营活动现金流入反而下降，可以看出企业的营销策略是采取较宽松的信用政策以增加销量达到增加收入的目的。因此，应收账款较多，现金流量减少，采取此政策虽然可增加收入，但存在一定的风险，如应收账款的坏账准备、应收账款的变现能力较现金差，所以企业会损失掉一部分的货币时间价值，给企业造成一定的损失，所以企业应该更好地管理应收账款，把损失和费用降到最低。
2、应付账款比重上升，现金流量表经营活动现金流出比重下降，符合“付款慢”原则，可以暂用其他企业的货币资金而减少承担高额的筹资成本，可以缓解企业短时间内的资金压力。
3、在建工程、商誉的增加幅度大，需要大量的资金，因此企业的长期借款和财务费用的比重相对较大，导致筹资活动的现金流出所占比重增加，原因是企业为扩大产能而增加厂房,设备建设工程及并购新西兰SynlaitMilkLimited所致，将在很大程度上改善公司未来从事经营活动的技术装备水平，从而使企业长期发展的后劲得以提升，未来若得不到充分利用，将增加企业负担，成为业绩下降因素。
4、公司的资产结构和利润结构相对合理，现金流量净额除了2008年以外都是净流入等等分析表明公司总体的经营状况良好。
第四章 光明乳业财务状况分析
4.1光明乳业短期偿债能力分析
4.1.1短期偿债能力趋势分析
短期偿债能力指的企业用流动资产偿还流动负债的能力，企业短期偿债能力的强弱，反映企业财务状况的好坏，企业应当特别重视短期偿债能力，以维护企业的财务信誉。
评价短期偿债能力财务比率主要有流动比率、速动比率等。一般情况下流动比率越高，反映企业偿还短期债务的能力越强，债权人权益越要保障，表明企业短期内可变现的资产额大，债权人遭受损失的风险小。但是，流动比率高不一定说明企业的变现能力强，因为流动资产中一般包含短期内难以变现的资产甚至不能变现的资产，比如存货等。剔除这些资产后的流动资产就是速动资产。速动比率能够比流动比率更加准确可靠的评价企业资产的流动性和偿还短期债务的能力。一般认为速动比率为1 左右比较，比率过低，企业有可能产生短期债务偿还的困难，比率过高表明企业速动资产过多，资金的利用效率不高，影响收益。
1、流动比率，是全部流动资产与流动负债的比值，其计算公式如下：
流动比率=流动资产/流动负债
流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债，表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。合理的最低流动比率是2。
2、速动比率，构成流动资产的各项目，流动性差别很大。其中，货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等，可以在较短时间内变现，成为速动资产。速动资产与流动负债的比值，称为速动比率，其计算公式为：
速动比率=速动资产/流动负债
速动比率假设速动资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。
表 4-1 光明乳业短期偿债能力比率变化趋势表 财务比率 年 2007年 2008年 2009年 2010流动比率 速动比率 1.42 1.05 1.10 0.76 1.23 0.93 1.21 0.90
图 4-1 短期偿债比率
从表4-1和图4-1的趋势看，光明乳业这四年以来，公司总体的流动比率的变化幅度不大，一直处于较低的水平，介于1.2—1.5，其中2010年底较2009年底有所回落，但波动幅度较小，不会影响企业的偿债能力。总体的流动比率一方面说明公司的短期偿债能力较低，另一方面说明公司的流动资产和流动负债的结构基本配比，资产利用效率较高，同时也符合乳品行业的特点。
总体上，速动比率介于0.9—1.1，与经验值1较为接近，其中2008年比较特殊为0.76，说明2008年公司的偿债能力存在一定的风险；而其余几年的速动比率都不会太低；说明公司流动负债的偿还能力具有一定的安全性和稳定性，基本能够偿还到期的债务本息。
4.1.2短期偿债能力行业比较分析
表 4-2 短期偿债能力比率行业比较（2010年） 财务比率 流动比率 速动比率 从上表4-2可以看出，光明乳业的流动比率虽然低于经验值2，但高于同行业的平均值，再次证明光明乳业的短期偿债能力是比较强的，偿还短期债务的流动资产保证程度也较高；流动比率究竟应保持多高的水平，不仅视企业经营管理者对待风险与收益的态度予以确定，而且不同的行业对流动比率大小的要求也不一致。一般而言，对于那些生产周期短的企业，流动比率可相对降低。如果企业生产周期短，又具有较高的流动资产周转率，尤其是应收账款周转率，其流动比率低于 1.5亦属正常现象。而速动比率也高于行业的均值，同时也不会过高，不会因现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本，影响企业的获利能力，是比较合理的
0.90 0.49 0.83 0.71 0.73 业 1.21 光明乳份 0.74 伊利股份 1.08 三元股份 1.08 1.03 维维股平均值 4.2光明乳业长期偿债能力分析
