一.杜邦分析原理介绍
杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
二．江铃汽车股份有限公司2011-2013年的财务状况运用杜邦体系进行分析 1、计算相关的各项分析指标。
（1）江铃汽车股份有限公司2011-2013年净资产收益率分别为：
2011年净资产收益率=25.59% 2012年净资产收益率=18.77% 2013年净资产收益率=18.51%
从以上历史水平数据可以看出，其净资产收益率呈下降的趋势，该指标高低取决于销售净利率、总资产周转率与权益乘数。
（2）江铃汽车股份有限公司2011-2013年销售净利率分别为： 2011年销售净利率=10.8886% 2012年销售净利率=8.8117% 2013年销售净利率=8.2217%
（3）江铃汽车股份有限公司2011-2013年总资产周转率分别为： 总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额 2011年总资产周转率=150.42% 2012年总资产周转率=140.18% 2013年总资产周转率=141.17%
（4）江铃汽车股份有限公司2011-2013年权益乘数分别为： 2011年权益乘数=1.59倍
2012年权益乘数=1.61倍 2013年权益乘数=1.78倍
5、江铃汽车股份有限公司2011-2013年总资产净利率分别为： 2011年总资产净利率=16.0817% 2012年总资产净利率=11.7441% 2013年总资产净利率=10.4193%
三、江铃汽车股份有限公司2011年度及2012年一季度杜邦体系分析图
净资产收益率 2013年=18.51% 2012年=18.77% 2011年=25.59%
权益乘数 2013年=1.78 2012年=1.61 2011年=1.59
总资产净利率 2013年=10.4193% X 2012年=11.7441% 2011年=16.0817% =资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率）
=1/（1-负债总额/资产总额）x100％
主营业务利润率 2013年=8.2217% 2012年=8.8117% 2011年=10.8886% X
总资产周转率 2013年=141.17% 2012年=140.18% 2011年=150.42%
净利润 主营业务收入 主营业务收入 资产总额 2013年2013年2013年2013年=1,698,230,000 =20,889,700,000 =20,889,700,000 =16,483,700,000 / / 2012年2012年2012年2012年=1,516,900,000 =17,474,700,000 =17,474,700,000 =13,111,400,000 2011年2011年2011年2011年=1,870,920,000 =17,457,000,000 =17,457,000,000 =11,819,900,000
主营业务收入 全部成本 其他利润 所得税 长期资产 2013年2013年2013年2013年2013年=20,889,700,000 =19,083,196,000 =101,322,000 =209,596,000 =301,399,000
流动资产
- + 2012年- 2012年 + 2012年2012年2012年
=17,474,700,000 =15,763,508,000 =161,140,000 =355,432,000 =181,515,000
2011年2011年2011年2011年2011年=17,457,000,000 =15,415,076,000 =55,416,000 =226,420,000 =250,182,000
长期投资
0
主营业务成本 2013年
=20,889,700,000
2012年
=17,474,700,000
2011年
=17,457,000,000
营业费用 2013年
=1,443,450,000
2012年
=1,117,030,000
2011年
=1,010,260,000 管理费用 2013年
=1,699,500,000
2012年
=1,236,760,000
2011年=914,570,000
财务费用 2013年= -197,251,000 2012年= -204，616，000
2011年= -167,576,000
货币资金
短期投资
应收账款
固定资产
0
存货
其他流动资产 2013年
=1,592,998,770
2012年 =1,282,879,248
2011年
=1,152,995,000
无形资产 2013年=623,838,000 2012年=282,502,000 2011年=293,301,000 其他资产 2013年= -623,838,000 2012年= -282,502,000 2011年= -293,301,000
2011年-2013年杜邦分析各项指标明细表： 项资权销总总净 产负债益乘数售净利资产周转资产净利资产收益目 率 率 率 率 率 201137.164% 1.59 10.8886% 150.42% 16.0817% 25.59% 年 201237.5408% 1.61 8.8117% 140.18% 11.7441% 18.77% 年 201344.3279% 1.78 8.2217% 141.17% 10.4193% 18.51% 年 （1）净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现了企业经营的目标。 净资产收益率=（净利润÷平均净资产）×100％
平均净资产=（期初所有者权益+期末所有者权益）÷2
结合负债表和利润表可以得出13年净资产收益率（18.51%）比11年
（25.59%）和12年（18.77%）都下降了7%左右 分析：净资产收益率有所下
降，说明企业所有者权益的盈利能力减弱。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，该比率较小，投资者投入资本盈利能力较弱。在我国，该指标既是上市公司对外必须批露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。 （2）总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。 总资产周转率=营业收入÷资产平均总额
通过分析和处理数据，我们可以看出13年的总资产周转率（141.17%）比12年（140.18%）增加了1%左右，但对比11年（150.42%）降低了
9.25%。 分析：导致总资产周转率变化的主要因素是各项资产周转率，比如应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率等。各种周转率体现切的经营规模、发展潜力和盈利能力。因此资产结构是否合理以及营运效率高低是企业资产经营的核心问题，并最终影响到企业的经营业绩。
（3）权益乘数是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。
权益乘数 ＝1÷（1－资产负债率）
结合企业的年度报表，我们可以计算出权益乘数，从上表中可以看出13年的权益乘数（1.78）比12年（1.61）和11年（1.59）的有所下降。
分析：权益乘数保持在1.6左右的水平，因此构成净资产收益率下降的主要原因； 2013年与前两年相比，负债程度在增加。权益乘数越大，则说明投资者所投入的一定量的资本在企业生产经营中运营的资产越多，即负债比率越高，投资者越易取得财务杠杆效应。代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。
四、下面我们运用综合指数法来进行企业经营业绩综合评价。 首先，我选择正确的评价指标，包括三个方面的十项指标： 1.反映盈利能力的指标有三个，即： 销售利润率=17.47% 总资产报酬率=4.22%
