根据NCF，用可比公司法评估富木公司价值（1）
American
年份
富木公司 business
products
1985 1986 1987 1988 1989 5年平均 5年加权平均
值 市场价值（根据股票） MV/NCF（依据当前销售收
入） MV/NCF（依据5年平均销售收
入） MV/NCF（依据5年加权平均销售收入）
依据当年数据估算的价值=4.18*621= 依据5年平均数据估算的价值=-40.61*-30= 依据5年加权平均数据估算的价值=-13*92=
2,593 1,202 -1,196
77.62
87.08
17.82
44.72
170
-474.94 (13.00)
77.01
102.71
23.68
45.99
(92)
-400.99 (40.61)
97.57
64.49
16.39
30.95
25.74
-210.09
4.18
NCF460 (1,530) 329 (28) 621 (30) 92 NCF3,128 (739) 4,482 1,958 1,655 2,097 2,080
duplex products NCF2,732 (2,649) 4,264 1,909 2,924 1,836 2,165
ennis business fo rms NCF2,747 (1,351) 7,668 21,939 12,592 8,719 11,584
moore
standard
wallace computer services NCF(2,415) (3,369) 335 885 (2,818) (1,476) (1,247)
6.67% 13.33% 20.00% 26.67% 33.33%
平均
权重计算方法 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15
权重
备注
corporation register NCF（000s） 82,025 65,656 804 70,870 92,754 62,422 64,200
NCF9,459 (92,165) 15,757 17,994 20,416 (5,708) 3,097
（000s） （000s） （000s） （000s） （000s） （000s）
161,473 188,575 206,438 2,870,727 525,498 592,028
根据统计和查阅相关资料发现，1986传统印刷行业由于新兴的激光照排技术应用遭遇行业低谷，销售收入大大下降，各公司纷纷运用大量资金开发新技术产品，现金流普遍紧张，因此，该年份可以考虑剔除，同时，由于wallace computer services公司经营策略失误，导致现金流一直紧张，因此可以将该公司从中剔除，重新运用可比公司法估算，
根据NCF，用可比公司法评估富木公司价值（2）
American
年份
富木公司
business products
1985 1987
duplex products
ennis business forms
NCF（000s） 82,025 804 7
standard register NCF（000s） 9,459 15,757
权重
备注 权重计算方法
1/10 2/10
NCF（000s） NCF（000s） NCF（000s） NCF（000s）
460 329
3,128 4,482
2,732 4,264
2,747 7,668
10.00% 20.00%
1988 1989 4年平均 4年加权平均
值 市场价值（根据股票） MV/NCF（依据当前销售收
入） MV/NCF（依据5年平均销售收入） MV/NCF（依据5年加权平均销售收入）
(28) 621 346 352 1,958 1,655 2,806 2,459 161,473
1,909 2,924 2,957 2,868 188,575
21,939 12,592 11,237 13,427 206,438
70,870 92,754 61,613 66,726 2,870,727
17,994 20,416 15,907 17,662 525,498
30.00% 40.00%
平均
3/10 4/10
97.57 64.49 16.39 30.95 25.74 47.03
57.55 63.77 18.37 46.59 33 43.86
65.68 65.74 15.38 43.02 29,205 15,155 15,449 30
43.91
依据当年数据估算的价值=47.03*621= 依据5年平均数据估算的价值=43.86*346= 依据5年加权平均数据估算的价值=43.91*352=
综合估值
依据 价值范围 当年值 29,205 NCF 平均值 15,155 加权平均值 15,449 当年值 14,701 销售收入 平均值 14,643 加权平均值 14,583 当年值 9,388 EBITDA 平均值 12,632 加权平均值 11,612 估值范围为12122—15302 根据权重估值=15302*20%+14642*30%+12122*50%= 参数 平均值 15,302 14,642 12,122 权重 20% 备注 剔除最高值29205和最低值9388，根据公司实30% 际经营情况划分指标权重 50% 13,514 四、现金流折现法
目前较为流行也是最科学的是现金流折现法，但该方法是基于对多个数据的预测而得出的，每个分析师预测的结果可能差距较大，这就需
要我们对预测数据提出合理的
