产风险报酬的计算和证券组合资产风险报酬的计算；3.利息率的概念与种类、影响利率高低的基本因素和未来利率水平的测算；4.债券估价与股票估价的基本方法
第一节时间价值
一、时间价值含义
（一）含义：货币的时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。 （二）时间价值的表示：绝对数：利息额；相对数：利息率（扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率） （三）货币时间价值的计算
1000 现值
1100 终值
终值与现值之间的差额就是货币的时间价值，对货币时间价值的计算就转化为对终值和现值的计算，计算方法有三种：
1、单利只对本金计提利息，计息基础就是本金，每期利息相同。 ·利息=本金（现值）×利率×期限；即：I = P·i·n
·终值=本金（现值）+利息；即S= P + I = P·( 1+ i·n )；得P = S-I =S/(1+i·n)
2、复利：不仅要对本金计息，而且要对前期的利息计提利息，计息基础是前期的本利和，每期利息不相等。在不特别说明的情况下，我们都是以复利方式计息。 （1）复利终值的计算：S = P·( 1+i)^n——复利终值系数
利息率(i)越高，复利终值越大；复利期数(n)越多，复利终值越大。 （2）复利现值的计算（贴现）：P=S/(1+i)^n=S·(1+i)^(-n)——复利现值系数
终值系数与现值系数互为倒数；贴现率(i)越高，复利现值越小；贴现期数(n)越长，复利现值越小。
二、年金终值与现值的计算
年金的含义：一定时期内每次等额收付的系列款项。 年金的特点：等额性、定期性
年金的种类：（1）普通年金：每期期末收款、付款的年金。（2）预付年金：每期期初收款、付款的年金。（3）延期年金：在第二期或第二期以后收付的年金。（4）永续年金：无限期 ·普通年金（后付年金)终值的计算：是一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和
（1）普通年金终值的计算公式：S=A×（2）年偿债基金的计算A=S×
1+?? ???1
??
——普通年金终值系数
??
——偿债基金系数 1+?? ???1
注：年金终值系数与偿债基金系数互为倒数 （3）普通年金现值的计算： P=A×
1? 1??? ???
??
——普通年金现值系数
三、名义利率和实际利率的关系：名义利率是一年计息一次的利率，即不考虑年内复利计息的利率。实际利率是指每年计息一次时所提供的利息应等于名义利率在每年计息m次时所提供的利息的利率。即： （1+实际利率）=[1+（i/m）]^m
实际利率=[1+（i/m）]^m-1 （i：名义利率）
例如，本金1000元，年利率8%。在一年内计息期分别为一年（m=1）、半年（m=2）、一季（m=4）、一个月（m=12）、一日（m=365）、m=∞。则其实际利率计算如下表所示。计算结果表明，年内计息次数越多，实际利率越高。
第二节风险报酬
一、风险的概念
·概念：预期收益的不确定性。
·分类：从证券市场及投资组合角度来分析，分为：市场风险（不可分散风险、系统风险）：影响所有公司,如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。公司特有风险（可分散风险、非系统风险）：个别公司,如员工罢工、新产品开发失败、诉讼失败等 ·风险与收益的关系
风险与收益的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 ·风险报酬率与风险大小有关，它是风险的函数。 风险报酬率=f(风险程度）
假设风险和报酬率成正比，则有：风险报酬率=风险报酬斜率*风险程度 二、单项资产的风险报酬 计量风险程度的相关指标如下：
概率：指随机事件可能发生程度的数值。概率值（P）越大，表示可能发生程度越大。 数值范围：O≤Pi≤1 ∑Pi=1
期望值：指各种可能值与相应概率为权数的加权平均值。K= ????=1????????
标准差（δ）：指各种可能性偏离期望值的综合差异。标准差（δ）越大，风险越大；反之，风险越小。适用于期望值相同方案的比较。δ的计算公式是：
离散系数（V）（标准离差率）: 指标准差与期望值的比值，用相对数反映离散程序和风险大小。离散系数越大，风险越大，反之，风险越小。适用于期望值不同方案的比较。V=·计算风险报酬率
1.报酬系数和标准离差率之间的关系：????=??·V
其中：????：风险报酬率；b：风险报酬率系数；V：标准离差率 2.投资的总报酬率：K=????+????=????+b·V
投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率：其中：K：投资报酬率；????:无风险报酬率。 ·证券投资组合的风险报酬
1、风险分散理论：若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的平均数，但其风险不是这些股票风险的平均风险，故投资组合能降低风险。
2、贝他系数β分析：反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是的特有风险。
β=n说明该股票的风险是整个市场股票的风险的n倍。 3.证券组合系数的计算：β
??
δ??
= ????=1????β??
（1）证券组合的风险报酬：证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬。????=β
??
· ?????????
其中：????——证券组合的风险报酬率；β??——证券组合的β系数；????——所有股票的平均报酬率或市场报酬率；????——无风险报酬率，一般用国库券的利息率衡量。 ·投资组合中的风险收益的关系
1.基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。
2.风险和期望投资报酬率的关系：期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率投资组合的期望收益率。
3.投资组合的期望收益率：由投资组合中各个单项资产的期望收益率的加权平均数组成。
??
????= ????????
??=1
·投资组合的风险及其衡量
投资组合风险不是各个单项资产标准离差的加权平均数。 协方差和相关系数
·β系数
证券的系统风险可以表现为其回报率变化对市场投资组合的回报率变化的灵敏性。一种证券的回报率变化对市场回报率变化的灵敏程度称为该资产的β系数。 ·资本资产定价模型（CAPM）
某资产的必要报酬率?无风险资产报酬率?该资产的风险系数?市场平均??报酬率??无风险资产报酬率????nCOV(AB)??i?1(KAi?KA)(KBi?KB)Pi?AB?cov(AB)?A?BKi= RF + ?i×(Km-Rf)
可见风险系数越大，收益越高。反之，风险系数越小，收益越低。CAPM模型的最大用途在于用该模型来测算不同风险状态下的必要投资报酬率，这一必要报酬率也是项目投资最低可接受收益率。
第三节利息率
一、利息率的概念和种类
概念：又称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。 种类：
1利率之间变动关系：①基准利率②套算利率 2债权人取得的报酬情况①实际利率②名义利率：
