降低贷款利率。 进一步完善轨道交通投融资模式的主要思路
在深化城市基础设施投资体制改革的宏观背景下，借鉴香港地铁、日本私铁和欧洲轨道交通投融资模式的成功经验，以未来收益前期化、工程投资节约化、融资成本最小化和外部收益内部化作为创新的切入点，对我国城市轨道交通投融资模式的进一步完善和创新提出以下设想：
1.完善轨道交通投融资体制
(1)明确投资主体职责，调动各方积极性
根据国内外城市发展经验，轨道交通等大型公共设施的开发建设，一般离不开当地政府的政策支持。科学合理的特许政策，不仅有利于调动参与各方的积极性，而且还对轨道交通产业的健康发展发挥着激励和保驾护航等作用。完善轨道交通的投融资体制，应认真研究中央和地方各级政府在轨道交通投资建设中的角色定位，明确界定各级政府的职责及相关政策保证体系。在具体项目层面上，要根据效益均衡原则来平衡各线路的投融资安排。要通过制度创新，明确各相关主体的责权利关系，解决诸如交通发展与土地开发关系不协调等矛盾，调动各方积极性。
(2)落实投资主体自主权，为拓展融资渠道奠定基础
轨道交通投资主体是将公共投资项目进行市场化运作的载体，是连接政府和市场的纽带。目前的轨道交通项目投资主体，无论是以何种身份出现，只要赋予其市场融资的功能，就应该尊重并落实其作为市场主体的企业自主权，这是积极拓展投融资渠道、促进轨道交通事业快速健康发展的制度基础。
(3)建立和完善效益回流保障机制
世界各国经验表明，城市轨道交通建设能够给沿线区域带来巨额的开发利益。轨道交通线路两侧的房地产商千方百计地利用轨道交通带来的便利提高房地产售价就是明证，但与之相对应的却是轨道交通项目的投资方往往无法直接获得这种收益。为了避免这种“免费搭便车”现象，建议尽快研究制定轨道交通效益回流的相应机制和政策支撑体系，如建立轨道交通发展基金等，扩大轨道交通建设的资金来源渠道。
(4)理顺投融资主体与运营主体关系，体现“谁投资、谁受益”原则
轨道交通的投资者、建设者、运营者和监管者无论是实行“四分开”、“三分开”还是一体化的管理体制，都应强调遵循“谁投资、谁受益”的基本原则。没有投资和收益的统一，就没有真正意义上的“投资”动力，也就不能建立鼓励投资的长效机制。进一步理顺轨道交通投资、建设、运营和监管之间的关系，构筑政府主导下的混合型投融资模式，实现轨道交通各项收益的顺畅回流，明晰核算和有效控制运营成本，是完善我国轨道交通投融资体制的重要环节。
2.根据城市发展不同阶段实施差别化的轨道交通投融资策略
根据国外城市轨道交通100多年的发展历程，一个城市的轨道交通建设，大致都会经历3个阶段。第一阶段是开始修建第一、第二条线路的时期，称为初期阶段。第二阶段是快速发展时期，即开始大规模网络化的轨道交通建设阶段。第三阶段是轨道交通发展的成熟期，主要表现为对现有路网设施的更新完善、维
护和路网优化。对于不同的发展阶段，应采取差别化的投融资策略。
(1)初期阶段的投融资策略
目前我国已有15个城市开始了轨道交通建设，其中大部分城市处于发展初期。由于在此阶段城市轨道交通刚刚起步，一系列配套措施尚不完善，市场化运作的手段欠缺，因此应以政府资金投入为主，并在政府投资主导下，尝试运用市场化手段来解决轨道交通发展的资金缺口问题，但不宜采用结构复杂的市场化融资模式。
(2)快速发展阶段的投融资策略
对于北京、上海和广州等少数已经开始进入网络化快速发展时期的大城市而言，则应采取更具开拓性的思路，探索以资本市场为平台，拓展轨道交通产业的多元化融资渠道，以产权为纽带，发展壮大轨道交通产业。在此阶段，应积极探索通过BOT、PPP等项目融资、股票及债券融资、信贷、租赁、信托等多种方式进行融资模式创新。
(3)进入成熟期的投融资策略
根据国外经验，成熟期的轨道交通投资主要是改造和维护现有路网，改造投资约占城市轨道交通总投资的50%-60%，扩建和新建投资约占40%-50%。发达国家为长期保持轨道交通网络较高的使用价值和安全价值，都将改造和维护费用维持在较高水平，但政府对轨道交通建设的投资退居次要地位。同时，在此期间，针对轨道交通投资建设的法律法规体系基本完善，投融资模式创新和轨道交通产业的市场化运作特点更加突出。
目前我国各城市轨道交通发展尚未进入这一阶段，但对于一些起步较早的城市而言，已经在部分线路和区段开始具备了成熟期的部分特征。随着我国市场化改革的深入和市场经济体制的不断完善，以法律法规为基础的制度环境、以财政政策和金融政策为主体的政策环境日益健全，多元化融资模式运作的条件将更为成熟。这时，应重点关注以下方面：一是以增加资金供给为着力点，通过引进竞争机制，推进融资主体多元化，实现经济、社会、环境、安全等多维效益的动态均衡；二是以优化资本结构为着力点，通过对融资渠道体系的拓宽与优化创新，推进投融资手段多样化，实现资金供给与资本结构优化的协调互动；三是以提高投融资效率为着力点，通过对投融资工具的整合与创新，推进投融资方式多元化，实现资金配置与运作效率的高效互动。
