1. 背景分析
1、发展历程——从到“哈药股份”到“三精有限”
? 哈药集团三精制药股份有限公司是1993年8月15日经哈尔滨市经济体制改革委员
会哈体改字[1993]214号文件批准，它的前身是国有企业哈尔滨制药三厂，始建于1950年，最初以生产肌肉和静脉水针剂为主，是黑龙江省最早的专业化生产水针剂和国内最早引进国外水针剂一连机生产设备的企业。历经几十年药品生产经营的磨练，公司已从单一品种剂型，发展成为多品种、多剂型、医药原料和制剂并重的综合性的制药企业。主要生产经营注射剂、口服液、片剂、胶囊剂、颗粒剂、冻干粉针剂等20多个剂型、300多个规格品种，形成了丰富的产品阵容。 ? 1994年2月24日在上海证券交易所上市。
? 2001年三精制药在哈药集团内部率先实施二次改制转为有限公司，并从此开始了低
成本扩张，在当年收购黑龙江省明水县药厂，并在之后几年陆续在省内低成本收购了黑河、孙吴、鹤岗等一批制药企业，完成了生产布局的调整和建设。
? 2004年9月30日，哈药集团股份有限公司（以下简称哈药股份）以受让建材集团
持有天鹅股份29.80%股权的方式对天鹅股份实施重大资产重组。
? 截止2005年7月公司将水泥类资产全部转让，并分三次受让哈药集团三精制药有
限公司（以下简称三精有限）100%股权，由公司对三精有限实施整体合并，将三精有限注销。
? 2005年8月 ，公司更名为“哈药集团三精制药股份有限公司”。 2、经营范围——从“保健咨询”到“医药销售”
许可经营项目：医药制造、医药经销；按卫生许可证核定的范围
? 从事保健品的生产；生产饮料（其他饮料类）。一般经营项目：
? 投资管理；药品咨询、保健咨询；货物进出口、技术进出口；化学品的制造；工业
旅游（法律、行政法规禁止的项目除外； 法律、行政法规限制的项目取得许可后方可经营）。
3、上市后财务状况——波动性
净资产收益率 0.45
0.4
0.35 0.3
0.25
0.2
0.15
0.1
0.050年份20032004200520062007200820092010 2、2012 年公司发展环境分析 2.1 有利因素
2.1.1 医药行业仍维持较快增长。2012 年预计医保资金支出增速将稍有回落，但仍处于较快增长通道。居民对医药的刚性需求将有利于医药行业的快速发展，医药行业的增长速度将在一段时期内高于GDP 增速。随着国家继续深化医药卫生体制改革，医药市场规模将进一步扩大。
2.1.2 基层医疗市场异军突起。在新医改逐步深入之际，国家将推动基本医保由\扩大范围\转向\提升质量\，强调医改方向的要点是全民医保、基层医疗市场，预计基层医疗市场的规模将超过中国药品市场总规模的三分之一。在\十二五\末，全国新农合每年人均筹资水平将超过400 元，是2005年新农合水平的8 倍，这极大推动了基层医疗市场的快速增长。县乡等基层医疗市场正在成为药品消费新的增长驱动力和消费新引擎。
2.1.3 居民健康意识日益增强。随着国民收入水平不断提高，百姓不仅在看病资费方面有了一定的保障，其健康意识也在不断的增强，逐步提高了在抵御疾病、提高生活水平的医药保健品方面的投入。我国保健品市场规模近3 年来复合增长率达到31.57%，已成为全球最大的保健品消费国，保健品的市场潜力无法估量。同时补充微量元素类以及提高人体免疫力类的产品将是消费者购买最多的类别。老年人及亚健康人群将成为保健品消费的主力军。 2.2 不利因素
2.2.1 宏观经济环境仍存在变数。国内经济增速放缓，高CPI 挤压企业利润，大宗药材价格持续高位运行，都将对药品企业的生产成本产生影响。同时原辅材料、能源燃料、人工费用等各项成本费用持续上涨，都对医药企业的生存能力提出了挑战。 2.2.2 医药政策压力加大。2012 年2 月，国家出台的《药品流通环节价格管理暂行办法》（征求意见稿）初步提出了将对药品购销环节进行管控的趋势，同时，自1997 年以来，国家已经连续28次对医保目录中的药品零售价格进行降价，药品价格已经成为国家关注的重点，未来药品降价趋势将压缩医药行业利润的增长空间。而基药招标政策的不确定性，将使得医药企业面临稳固市场份额与保持利润增长的双重压力。新版GMP 的实施，同样增加了医药企业的制造成本及运营成本。
2.2.3 资源争夺日趋激烈。国家推动医药行业向着产业化、规模化、集约化方向发展，医药企业规模的重要性日益增加，医药产业将经历较大范围的重组整合。在日益激烈的市场竞争压力驱使下，大型集团式药企将对终端销售资源展开激烈的竞争，医药产业格局面临洗牌，营销网络布局难度将进一步加深。
2．资产负债表总体初步分析
项目 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款
增（减）
结构／%
／%
2011 2010 5.74 9.54 10.45
0.00 0.00 0.00 -1.85 29.72 25.44 82.15
21.01 8.40 3.32 2.80
项目 流动负债： 短期借款 交易性金融负
债
增（减）
结构／%
／%
2011 2010
386.75% 10.51 2.50
0.00 0．00 -11.10 -2.24 -13.94 2.69
0.00
24.77 应付票据 7.49 应付账款 3.06 预收款项 0.00 应付职工薪酬 6.00 7.81 8.65 10.24 8.51 11.46 3.24 3.66
应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货 其中:消耗性生物资产 一年内到期的非流动资
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 79.93 0.03 0.02 51.91 20.00 15.24 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付关联公司
款 一年内到期的98.60 4.96 0.00 0.02 -100.00 0 21.87 5.31 0.00
0
2.89 0.00 0.83 5.05 0.00 1.19 -37.83 0.64 产 其他流动资
产 流动资产合
计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投
资 投资性房地
产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费
用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计
-28.82 19.93 0.00 0.00 0.00 -65.53 0.00 8.77 -5.02 -100.00 0.00 0.00 0.00 41.12 0.00 0.00
-20.58 27.09 0.00 8.67 0.02 0.03 65.10 62.83 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.20 0.69 0.00 0.00 24.99 26.59 4.07 4.97 0.00 0.01
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 4.13 3.39 0.00 0.00 0.21
0.25
0.19 0.28 1.10 1.00 0.00 0.00 34.90 37.17
非流动负债
其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负
债 其他非流动负
债 非流动负债合
计 负债合计 实收资本(或股
本) 资本公积 盈余公积 减:库存股 未分配利润
少数股东权益 外币报表折算
价差 非正常经营项目收益调整 所有者权益(或股东权益)合计 0.00
21.40 47.86 -0.02 0.00 0.00
-0.05 0.00 0.00
3.14 2.33 20.60 49.64 50.00 15.08 0.00 -38.74 0.00 27.29 21.66 -8.34 0.00 0.00
11.33 50.35 0
0.00
45.63 0.15 0.18 0 0.00 0
0.00 0.29 0.34 0 0.00 0
0.00 1.32 1.49 1.77
2.01
47.65 11.64 3.41 3.95 6.6 12.64 0 0.00 19.70 3.49 4.41 0 0.00 0
0.00
52.35
负债和所有者
资产总计
15.74 100.00 100.00 (或股东权益)合
计
15.74 100 100.00
从表中我们可以看出，三精股份有限公司总资产增加了15.74%。从资产分布上看，主要
表现为流动资产增加19.93%，无形资产涨幅为42.12%，均超过资产的涨幅。从资金来源来看，主要是负债增加了20.06%，本年实现净利润使股东权益比年初增加了11.33%。
就流动资产而言，应收账款，预付款项，其他应收款，应收股利，存货，无形资产的分别增加了29.72%，25.44%，82.15%，79.93%，51.91%，41.12%。虽然应收账款，预付款项，其他应收款，应收股利的涨幅很大，且均超过了资产的涨幅但是他们在资产总额中所占的比率是很小的，分别为8.4%，3.32%，2.8%，0.02%.20%,4.13%应该比较注意的是存货，存货的涨幅为51.91%所占的比率是20%。
长期股权投资减少了-65.53%，主要是因为转让参股公司股权所致。工程物资减少了100%（这两项因为基数较小所以所占比率分别为，0，0.1）应收股利增加,主要是本年参股公司宣告分配股利所致。其他应收款增加,主要是本年往来款增加所致。存货增加,主要是本年原材料储备及库存商品增加所致。无形资产增加，主要是本年子公司新增土地所致。
对于固定资产，固定资产的构成比重决定着企业的行业特点，生产规模和发展方向。一般来说，工业企业的固定资产构成比重较高，为40%左右；而商品流通企业较低，为30%左右。所以说目前三精制药厂的固定资产的比率还是比较合理的，如果固定资产的比重过低会影响生产经营业务的发展。但是比重过高又会造成资金浪费，管人员应该注意对其的控制。 负债所有者权益：短期借款增加了386.75%，它的增幅是大大超过了流动资产的增
幅，而且它的比重增幅也很快，从2010年的2.5%增长到了2011年的10.51%。应缴税费增幅为98.6%，其他应付款增加了21.87％。但是应付票据，应付款项，应付股利，一年内到期的流动负债分别减少了11.1%，13.94%，100%，37.83%。据三精制药厂2011年年报纰漏短期借款增加，主要是本年的委托贷款增加所致。应交税费增
加，主要是本年应交企业所得税增加所致致。
流动负债：三精制药厂的非流动负债所占的比重很低2011为1.77%，2010为2.01%且增长率仅为2.33%，这表明企业借助于长期资金的程度较小，企业面临的偿债压力也小。
所有者权益在：所有者权益构成可以反映企业承担风险能力的大小，所有者权益构成比重越大，企业的财务状况越稳定，发生债务危机的可能性越小。三精制药厂的所有者权益从2010年的52.35%降为了2011年的50.35%。它的涨幅为11.33%。就是说它确实是增长着的，只是涨幅没有负债和所有者(或股东权益)合计涨幅快，所以就出现了这种情况。这跟它短期借款涨幅过大有直接关系。所以说不管是企业管理者应该加强对短期借款的管理。
2. 利润表总体初步分析
科目
一、营业收入 减:营业成本 营业税金及附加
销售费用
结构%
科目 增(减)%
2011 2010
19.99 100.00 100.00 二、营业利润 20.23 50.49 50.39 加:补贴收入
营业外收入 34.18 0.98 0.88
18.10 27.67 28.11 减:营业外支出
增（减）% 12.75 0.00 18.59 -39.00
结构% 2011 2010 11.59 12.34 0.00 0.00 2.14 2.16 0.26 0.52
