财务成本管理（2019）考试辅导
现损失抵税 每年税后付现营业费用 每年折旧抵税 改扩建支出 改扩建支出摊销抵税 残值变现收入 残值变现损失抵税 现金流量现值合计 更换新设备： 设备投资 垫支营运资金 每年税后付现营业费用 每年折旧抵税 残值变现收入 设备报废损失抵税 回收营运资金 现金流量现值合计 -（50000+2000+3000）=-55000 -5000 25%=-3000 -（24000+6000+5000）×（1-25%）=-26250 3600×25%=900 -10000 （10000/4）×25%=625 0 40000×10%×25%=1000
1～6 1～5 2 3～6 6 6 4.3553 3.7908 0.8264 3.1699×0.8264 0.5645 0.5645 -114326.63 3411.72 -8264 1637.25 0 564.5 -129977.16 0 0 1 1 6.1446 6.1446 0.3855 0.3855 0.3855 -55000 -5000 -103690.13 6912.68 1927.5 481.88 1927.5 -152440.57 -（20000+2500）×（1-25%）1～10 =-16875 4500×25%=1125 5000 （10000-5000）×25%=1250 5000 1～10 10 10 10 继续使用旧设备的平均年成本=129977.16÷（P/A，10%，6）=129977.16÷4.3553=29843.45（元） 更换新设备的平均年成本=152440.57÷（P/A，10%，10）=152440.57÷6.1446=24808.87（元） 因为更换新设备的平均年成本（24808.87元）低于继续使用旧设备的平均年成本（29843.45元），故应更换新设备。 第六章 债券、股票价值评估 【考点】债券估价 【例题·计算题】ABC公司欲投资购买债券，目前是2019年7月1日，市面上有四家公司债券可供投资： （1）A公司2017年7月1日发行，2024年6月30日到期的7年期债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，每年6月30日付息一次，到期还本，债券目前的价格为1105元。
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（2）B公司2017年7月1日发行，2024年6月30日到期的7年期债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券目前的价格为1231.3元。
（3）C公司2017年7月1日发行的，2024年6月30日到期的7年期纯贴现债券，债券面值为1000元，目前的价格为600元，期内不付息，到期还本。
（4）D公司2017年1月1日发行，2021年12月31日到期的5年期债券，债券面值为1000元，5年期，票面年利率为8%，每年12月31日付息一次，到期还本，债券目前的价格为1084.61元．
要求：若投资人要求的必要报酬率为6%（复利，按年计息），则ABC公司投资购买A，B，C，D等公司债券的价值与年有效到期收益率（复利，按年计息）为多少？是否购买？ 【答案】
（1）A债券的价值=1000×8%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29（元）
1105=1000×8%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）
设i=5%，1000×8%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元） 内插法：债券到期收益率i=5%+（1129.86-1105）/（1129.86-1084.29）×（6%-5%）=5.55% 债券价值1084.29＜债券价格1105，则不应购买。
（2）B债券的价值=1000×（1+7×8%）×（P/F，6%，5）=1560×0.7473=1165.79（元） 1231.3=1000×（1+7×8%）×（P/F，i，5） （P/F，i，5）=1231.3/1560=0.7893 i=5%，（P/F，5%，5）=0.7835 i=4%，（P/F，4%，5）=0.8219
内插法：债券到期收益率=4%+（5%-4%）×（0.8219-0.7893）/（0.8219-0.7835）=4.85% 由于债券价值为1165.79＜1231.3的债券价格，则不应购买。
（3）C债券的价值=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元） 600=1000×（P/F，i，5） （P/F，i，5）=0.6
当i=10%，（P/F，10%，5）=0.6209 当i=12%，（P/F，12%，5）=0.5674
内插法：债券到期收益率=10%+（0.6209-0.6）/（0.6209-0.5674）×（12%-10%）=10.78% 债券价值747.3＞债券价格600，则应购买。
0.5
（4）D债券的价值=[80+80×（P/A，6%，2）+1000×（P/F，6%，2）]/（1+6%）=[80+80×1.8334+1000
0.5
×0.89]/（1+6%）=1084.61（元）
由于价值等于发行价格，所以到期收益率等于必要报酬率6%，达到必要报酬率，所以可以购买。
【例题·计算题】某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，若该股票股利为固定增长股，增长率为6%，2019年初宣告的2018年应发放的每股股利为1.5元。
要求：（1）测算该股票投资人要求的必要投资收益率； （2）计算股权登记日购买股票，价格为多少值得购买
（3）若在股权登记日股票市价为14元，若投资人长期持有不准备出售，投资人的预期收益率为多少？ 【答案】（1）该股票的必要投资收益率=6%+2.5×（10%-6%）=16% （2）股票的价值=1.5×（1+6%)/（16%-6%）+1.5=17.4（元） 则当股票价格低于17.4元时，可以购买。 （3）14=1.5+1.5×(1+6%)/(R-6%)
R=1.5×(1+6%)/(14-1.5)+6%=18.72%。
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