主营业务增长率据说是巴菲特最重视的财务指标，它代表着公司市场份额是扩大抑或萎缩，从长期战略价值投资的角度考虑，这是最关键的问题；原因特别简单，你若想得到长期、持续、稳定的利润，那么公司就必须有生意做，这样才可能的收入，有收入利润才有从谈起。从整个大局上说，一家公司市场份额占有率的增减充分说明了其竞争能力的强弱，能从竞争对手那边争取到客户，在逆水行舟的商业领域是最好的防守。
在股市中我们习惯于找出成长中的行业和公司，高速成长中的行业很多时候所有公司都活得比较滋润，因为市场需求在不断增加，不需要开拓进取就可以获得超越以往的业务量。可一旦行业不再那么景气那情况就不是这样了，有些公司还会逆市继续增长，但大多数公司有业绩下滑压力，逆市增长的公司是在侵吞其它同行的业务；这时候行业开始逐渐成熟，市场份额开始向优秀公司集中是行业发展的必然。从长期投资的角度说，在实践中我们很难知道那家公司将来会在同行中胜出，这样的远见要看到数十年后，拥有这样眼光的人是凤毛麟角，同时也有运气的成分；不过要找出优秀的企业也不是无迹可寻，超越行业平均增长水平才是公司本身主动增长，这是优秀公司一个明显的特征，否则只是市场蛋糕做大过程中的被动增长而已，这类公司就容易成为将来行业成熟时的牺牲品。
故此我们应该在考虑公司成长性的时候，与该行业其它公司作横向比较，注意行业平均增长水平对其的影响，超越行业的成长可以看作是优秀的一项重要指标，但注意不是唯一指标。分析一家公司优秀与否、将来的发展前景是件非常复杂的事情，而且永远不可能有肯定的答案说一定看得准，只能够尽力的找出这样的公司，而超越行业的成长为我们提供一个可行的参考条件。
对于主营业务增长的质量也要充分考虑，我们反复强调公司一味追求市场份额并非好事，反而会给公司带来巨大的经营风险；战线拉得过长而后勤补给跟不上，这是致命的错误，至少对长久发展并无好处。要看一家公司的主营业务增长是否为这种“蛇吞象”心理，参考净利润的同期变化情况很能说明问题，最好是与净利润与之同步增长，或比其快一点点更佳，警惕主营业务增长而同期净利润却下滑的情况，这往往为将来的风险埋下伏笔，但这一点要注意周期性行业的价格周期性影响。另外毛利率也是观察营业收入增长质量绝好的指标，与同期净利润变化比较要更敏感些，因为只要公司降价促销，就很难保持原有的毛利水平，所以我们要求在主营业务收入增长的时候要能保持原有毛利率水平；只要主营业务增长的时候净利润能同步增长、毛利率不下降，那么可以基本确定这个主营业务收入增长的质量是可靠的。
一般情况下如果主营业务收入增长率超过10%，可以说公司处于成长期，资本市场称之为成长型公司；如果主营业务收入增长率在5%-10%之间，说明公司已进入稳定期，处于守业的状态；如果主营业务收入增长率低于5%，说明公司已经处于衰退前期，若没有采取有效措施改变局面，想保持市场份额会越来越困难，有可能不久会步入衰落期；商业永远就是这样，逆
水行舟、不进则退。
例子：“马应龙”（600993）
单位：元 币种：人民币
(一) 主要会计数据
营业利润：214,608,740.69；
利润总额：220,540,831.24；
归属于上市公司股东的净利润：180,081,085.42；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润：114,409,852.31；
经营活动产生的现金流量净额：216,112,501.79；
(二) 非经常性损益项目和金额
非流动资产处置损益：256,812.40；
计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）：6,611,125.93；
债务重组损益：1,000,000.00；
除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益：82,716,348.17；
除上述各项之外的其他营业外收入和支出：-1,935,847.78；
所得税影响额：-14,247,158.32；
少数股东权益影响额（税后）：-8,730,047.29；
合计：65,671,233.11；
(三)公司前三年主要会计数据和财务指标 主要会计数据 2007 年
营业收入 548,633,980.06
利润总额 184,765,703.14
归属于上市公
司股东的净利润 133,403,761.26
归属于上市公司
股东的扣除非经
常性损益的净利润 34,852,790.46
经营活动产生的
2009 年 1,021,983,355.06 220,540,831.24 180,081,085.42 114,409,852.31 2008 年
809,630,970.50 89,448,981.02 80,429,493.75 69,277,328.85 现金流量净额 216,112,501.79 102,586,327.54 6,485,044.06
(四)公司近三年第一季度净利润
2010-03-31 2009-03-31 2008-03-31
净利润(万) 5200.26 5589.08 1049.06
在价值投资者钟爱的公司中马应龙是反面典型，可以成为反面教材的好案例；大家都觉得它是医药、高技术壁垒、成长股，再加上该企业有历史，很受价值投资者推崇，当我看完它09年年报的时候只觉得它是鱼目混珠。它的控股股东是“中国宝安”（000009），马应龙的董事长、副董事长都不在公司领取薪水，是中国宝安外派来的，公司的治理结构一塌糊涂，经营上全是中国宝安说了算，让马应龙到处胡乱收购一些地方链锁药店，又都是效率不好的资产，该公司的问题远不止这样，只是出于与现在所要说明的无关，就不再把话题扩大了。
更重要的是一家制药的公司具有“鸿鹄之志”，立志效法“股神”巴菲特，打造一艘金融投资旗舰，在股市中刀光剑影、神出鬼没，营业利润中有82,716,348.17来自股票投资，即在 “交易性金融资产”项目下，净利润中有65,671,233.11来自“非经常性损益”项目，占归属于上市公司股东的净利润36.47%，说到底这一部份收入就是炒股赚来的。
在此基础上我们来看对其业绩的影响，首先介绍一下“时代背景”，中国A股07年是一轮大牛市，08年是一轮大熊市，09年又是一轮小牛市；把眼光转移到“(三)公司前三年主要会计数据和财务指标”表中，“营业收入”08年呈快速增长之势，08年比07年同比增长47.57%，而“利润总额”却同比增长-51.59%，这本来挺让人费解，但想想07年是大牛市就豁然开朗了，07年归“属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润”是34,852,790.46元，只占“归属于上市公司股东的净利润” 133,403,761.26元的26.13%。08年可就没这么多非经常性损益的净利润可以充实业绩了，净资产收益率从07年的18.57%下降到08年的10.3%。
09年股市行情好了，同样可以看到在“营业收入”稳步上升的同时，“利润总额”翻倍增长，这都是因为非经常性损益的缘故，具体而言是股票投资收益导致的。客观上讲如果抛开股票投资来看，公司的成长形势确实很不错的，“扣除非经常性损益的净利润” 114,409,852.31、69,277,328.85、34,852,790.46对应营业收入正是我们所说的净利润比营业收入增长稍快这样的情况。
最后看一下“(四) 公司近三年第一季度净利润”，我们都知道2010年A股进入了振荡整理的区间，大盘股甚至呈单边下跌窘境，从目前马应龙已经公布的一季度报数据看，利润同比已经下滑，主要原因依然是股票投资损益所致，下面引用一段马应龙一季度报中的话“本报告期公司共实现营业收入2.58亿元，同比增长11.48%,其中母公司实现营业收入1.19亿元，同比增长30.03%。公司共实现归属于母公司所有者的净利润为5,200万元，同比下降6.96％，主要为上年同期证券投资收益较大所致。本期扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长64.13%，主要为主营业务收入较上年同期明显增长。”
长期价值投资有点像找结婚对象，是准备要“一生一世”的，那就得找一个踏实的人，而不是一个“赌徒”，虽然我不是长期价值投资者；作为价值投资标的马应龙，投资者为什么把票投给它，因为它是有历史的医药企业，而不是投资很在行的伯克希尔公司，但它现在所做的事并不符合把票投给它的理由，看了公司的主营业务和产品状况，可以说形势一片大好，只是跟股票投资绑定在一起，而且占比还那么大，就不是这么一回事了，至少我个人不喜欢这样的公司。
