2019年美妆行业市场分析报告
正文目录
外资美妆巨头 18 年较快增长 ............................................................................................4
资生堂：亚洲化妆品龙头，18 年业绩创新高............................................................4
1 8 年收入内生增速达 14%，中高端产品为主要驱动 ........................................4 成本结构不断优化，盈利能力持续提升.............................................................7 中国成第二大市场，品牌升级趋势明确.............................................................8 1 9 年计划加强供应链，巩固提高研发实力........................................................9 欧莱雅：18 年收入增速达十年最高，美妆帝国规模持续扩张.................................11
1 8 年收入增速达十年高点，市场高端化趋势明显...........................................11 成本结构优化，盈利能力提升 .........................................................................14 中国市场高速增长，龙头市场地位稳固...........................................................15 雅诗兰黛：中高端化妆品龙头，新兴市场增速亮眼 ................................................16
亚太地区强劲增长，护肤品类是主要驱动力....................................................16 中高端护肤盈利增长，彩妆有所拖累 ..............................................................19 19 年预计超越行业增长...................................................................................19
品牌升级趋势明显，亚太市场增速引领全球 ...................................................................21
图表目录
图表 1： 资生堂 2015-2018 收入规模及同比增速（以当地货币计量） ...........................4 图表 2： 资生堂 2014-2018 年收入内生增速...................................................................4 图表 3： 资生堂 2015-2018 年分区域市场收入占比........................................................4 图表 4： 资生堂 2015-2018 年分区域市场收入增速（以当地货币计量） .......................4 图表 5： 资生堂 2014-2017 年各类产品收入占比及年复合增长率 ..................................5 图表 6： 资生堂 18 年核心品牌收入规模.........................................................................5 图表 7： 资生堂 2018 年各类产品收入增速.....................................................................5 图表 8： 资生堂 18 年核心品牌收入增速.........................................................................6 图表 9： 资生堂 17-18 年各季度收入增速（以当地货币计量）.......................................6 图表 10： 资生堂 17-18 年各季度收入内生增速 ..............................................................6 图表 11： 资生堂 18 年各季度分区域收入占比................................................................6 图表 12： 资生堂 18 年各季度分区域收入增速（报告口径）..........................................6 图表 13： 资生堂 18 年各季度分区域收入内生增速 ........................................................7 图表 14： 资生堂 2014-2018 年毛利率............................................................................7 图表 15： 资生堂 2014-2018 年成本结构 ........................................................................7 图表 16： 资生堂 2014-2018 年营业利润率、净利率......................................................8 图表 17： 资生堂中国市场 2014-2018 年收入规模及增速...............................................8 图表 18： 资生堂中国市场不同产品占比 .........................................................................8 图表 19： 资生堂中国市场营收规模 2017、2018 各季度内生增速 .................................9 图表 20： 资生堂 19 年营收规模及内生增速预测 ............................................................9 图表 21： 资生堂核心品牌营收贡献预测 .......................................................................10
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图表 22： 2019 年资生堂成本结构预测.........................................................................10
图表 23： 日本、中国、旅游零售市场 2019 年收入规模及增速预测.............................10 图表 24： 资生堂 19 年资本开支计划 ............................................................................11 图表 25： 欧莱雅 2014-2018 收入规模及增速（固定汇率） .........................................11 图表 26： 欧莱雅 2009-2018 收入内生增速 ..................................................................11 图表 27： 欧莱雅 2014-2018 年分区域市场收入占比....................................................12 图表 28： 欧莱雅 2014-2018 年分区域市场收入增速（报告口径） ..............................12 图表 29： 欧莱雅 2016-2018 电商渠道收入占比及增速 ................................................12 图表 30： 欧莱雅历年旅游零售渠道增速 .......................................................................12 图表 31： 欧莱雅 2014-2018 年不同产品部门收入占比 ................................................13 图表 32： 欧莱雅 2014-2018 年不同产品部门收入增速（报告口径）...........................13 图表 33： 欧莱雅 17-18 年各季度收入同比增速（报告口径） ......................................13 图表 34： 欧莱雅 18 年各季度各区域收入占比..............................................................14 图表 35： 欧莱雅 18 年各季度各区域收入同比增速（报告口径）.................................14 图表 36： 欧莱雅 18 年各季度分产品部门同比增速（报告口径）.................................14 图表 37： 欧莱雅 2014-2018 年毛利率..........................................................................15 图表 38： 欧莱雅 2014-2018 年期间费率 ......................................................................15 图表 39： 欧莱雅 2014-2018 年营业利润率、净利率....................................................15 图表 40： 欧莱雅 2017、2018 年各产品部门经营利润率..............................................15 图表 41： 欧莱雅亚太市场各地区 18 年销售额增速 ......................................................16 图表 42： 欧莱雅中国市场 2017 年不同产品占比..........................................................16 图表 43： 2017 年欧莱雅在中国的不同产品部门市占率情况 ........................................16 图表 44： 雅诗兰黛 18Q1-19Q2 收入及增速.................................................................17 图表 45： 雅诗兰黛分地区 17、18 年季度收入增速对比...............................................17 图表 46： 雅诗兰黛分区域收入占比（17Q3-19Q2 财年）............................................18 图表 47： 雅诗兰黛分业务收入占比（17Q3-19Q2 财年）............................................18 图表 48： 雅诗兰黛分业务季度收入增速 .......................................................................18 图表 49： 雅诗兰黛分季度毛利率..................................................................................19 图表 50： 雅诗兰黛分季度销售及行政管理费用率.........................................................19 图表 51： 雅诗兰黛分季度经营利润率...........................................................................19 图表 52： 雅诗兰黛分季度净利润及同比增速................................................................19 图表 53： 雅诗兰黛 19 财年报表收入及内生增速预期范围............................................20 图表 54： 各国化妆品市场 2004-2017 年增速对比........................................................21 图表 55： 2017 年各国化妆品人均消费金额对比（美元）............................................21 图表 56： 各公司 18 财年及最新季度收入表现..............................................................22
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外资美妆巨头 18 年较快增长
资生堂：亚洲化妆品龙头，18 年业绩创新高
18 年收入内生增速达 14%，中高端产品为主要驱动
18 年内生收入增速达近 5 年最高点，营收规模不断提升。资生堂公司于 2019 年 2 月 8 日发布财报，2018 年营业收入达 10948 亿日元（折合人民币 678 亿元）/+8.8%（以当地
货币计量），若剔除 17 年业务出售、品牌调整的影响，内生增速（剔除外延影响后的内生 业绩增速，报告中记为 Organic growth，下文同）达 14%，为近五年最高点，与此前公司 在 2018 年 8 月发布的 13%全年增速指引相近。公司 17、18 连续两年销售额两位数增长， 截止 18 年底，公司已比原计划提前两年达成“VISION 2020”的销售额指标。
图表1： 资生堂 2015-2018 收入规模及同比增速（以当地货币计量）
收入规模(十亿日元）
1 ,200 1 ,000 800 600 400 200 0
2014
2015
2016
2017
2018
yoy（以当地货币计量）
18% 1 6% 1 4% 1 2% 1 0% 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % -2% -4%
16% 14% 12%
11%
10% 8% 6%
5%
4% 2%
1%
0%
2014
2015
2016
2017
2018
4%
14%
图表2： 资生堂 2014-2018 年收入内生增速
资料来源：公司公告，XXX市场研究部 资料来源：公司公告，XXX市场研究部
日本市场是公司第一大市场，中国市场、旅游零售市场高速增长。分区域看，18 年日本/ 中国/亚太（除中国、日本）/美国/EMEA（欧洲、中东和非洲）/旅游零售市场占比分别达 42%/17%/6%/12%/10%/8%，增速分别为 9%/32%/13%/-0.4%/1%/35%（以当地货币计
量）。资生堂日本门店销售额同比增长 11%，较市场整体 1-2%的增速表现强劲，公司在日 本市场的占有率进一步提升。受益于出境游市场的发展，公司旅游零售市场 18 年达 876 亿日元，近几年增速保持在 10%以上，成为驱动业绩增长的重要引擎。
图表3： 资生堂 2015-2018 年分区域市场收入占比
日本 EMEA
100% 9 0% 8 0% 7 0% 6 0% 5 0% 4 0% 3 0% 2 0% 1 0% 0%
2015
2016
2017
2018
中国 旅游零售
亚太 专业业务
美国 其他
图表4： 资生堂 2015-2018 年分区域市场收入增速（以当地货币计量）
80% 70% 6 0% 5 0% 4 0% 3 0% 20% 1 0% 0% - 10% -20%
资料来源：公司公告，XXX市场研究部
2015
2016
2017
2018
日本 美国
中国 EMEA
亚太 旅游零售
资料来源：公司公告，XXX市场研究部
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