第七章 对外直接投资的风险管理
§7-1 概述
一、FDI风险的类型、来源与特征 （一）FDI风险的含义及类别
1、含义：FDI中存在着许多不确定性，某些因素的偶然变动会使投资主体的实际收益与预
期收益出现偏差，从而产生经济损失的可能性，这便构成风险。
2、类别：
（1）按风险发生的经济原因分
自然风险：由于意外的自然灾害、自然环境的突变等所引起的投资经济损失的变化 直接：水灾对项目厂房、设备的损坏
间接：由于干旱对农作物歉收影响投入成本
外汇风险：汇率变动的风险
利率风险：一定时期内，由于利率变化而导致FDI生产者生产成本和生产价值的变动 经营风险：由于投入物与产出物的价格发生变动（可能由宏观、微观、中观原因造成）
而造成的投资风险
（2）按风险对投资影响的程度分
安全性风险：指风险带来的损失不仅影响目标收益的实现，而且还可能影响到投入的
股本，甚至其他财产的损失
收益性风险：风险不会对股本和其他财产带来损失，但预期收益有损失的可能。 流动性风险：风险不会对股本和其他财产预期收益带来损失，但财务结构上可能出现
问题，影响资金转移和支付，从而造成投资损失。
（3）按风险预防和调整及其可能结果分
可清除风险：通过采取一定措施，可消除不利影响的一种风险。
可调整风险 ：通过采取一定措施，可部分清除不利影响的一种风险。 不可调整风险：无法控制并调整消除或部分消除的风险。 （二）FDI风险的来源（与投资环境一致）
1、政治因素 2、法律因素 3、经济因素 4、科学技术因素 5、社会文化因素 6、自然因素 7、企业自身因素 （三）FDI风险的特征
1、客观性：投资风险客观存在，不以人的意志为转移，投资全过程与风险相伴。 被认为安全的政府债券投资，也依然存在通货膨胀带来的购买力风险。 2、多样性：各种各样的风险（见（二））
3、可预测性：可预测可能出现的风险。出现概率、风险大小程度
4、可转嫁性或可减小性：由于具有可预测性，所以可借助投资策略和技巧来转嫁或减少投资风险。eg. 及时调整产业战略或将企业拍卖。 5、效益性
二、FDI风险管理
（一）FDI 风险管理的原则（除应用一般管理原则外，还应注意以下原则） 1、全面重视原则（各部门均应重视）
2、管理多样化原则（风险多种形态，管理方式也应多样化） 3、收益最大化原则（以此为出发点，确定具体的风险管理技术）
（二）FDI风险管理的过程（见※1）
1、确立指导思想（确定风险管理的目标（损前、损后目标）（见※2）、公司所面临的风险、
对风险承受能力、现实可选择的避险工具、风险防范成本上限）
2、了解风险环境（认识构成企业内外部环境的主要因素、风险因素的变化情况）
3、识别风险种类（见※3）
4、进行风险分析（定性→定量分析）考虑风险源及其后果和这些后果发生的可能性，并找出主要的风险因素（见表1.2）
5、拟订管理策略（方案应包括：达到的目标、对企业环境的具体分析、风险承受的最高限、
风险管理最高成本支出、涉及范围、拟定采取的管理技巧）
6、建立授权计划（根据企业未来一段时期的预期经营目标和最大可能承受的潜在损失来设
立企业各级业务人员的操作权限范围）
7、具体实施方案
8、评估实施结果（对正在进行的业务进行跟踪评估、对已完成的业务评估）
9、总结方案反馈（对整个风险过程进行评估） （三）风险管理技术
1、风险回避：通过放弃所从事的风险事件或完全拒绝承担风险，来达到完全消除风险目的 适用于：这种风险所致的损失频率和幅度相当高，或成本远远高于收益
2、风险控制：对无法回避、转移的风险，通过各种手段来降低其发生的可能性或减少风险
带来的损失。分事先控制和事后控制 eg. 贷款前进行信誉调查
3、风险隔离：合理安排资源，使某一风险事件的发生不会导致主体所有资源的损失。分为
分散技术：基本思想是投资组合
冗余技术：把资源分成现用和备用两类，当现有资源发生不测时，备用资源立
即发挥作用，使原有的工作继续进行下去。
4、风险结合：将风险集中，结果不是扩大风险，而是通过对冲化解风险。 eg. 以再开票中心来减小应收付帐款的外汇风险
5、风险转移：风险转由其他主体承担，自己不承担， eg. 保险手段、非保险手段（合同中
记账货币为软币）。
6、自我承担：由主体自己来承受风险所致损失。 积极做法：预计风险损失→仔细研究→确立准备金 消极做法：主体预先没有计划承担风险
§7-2 政治风险管理
（最具威胁风险，风险难以识别） 一、政治风险的含义、根源
（一）定义：企业在对外投资与经营中，由于其所在国的（双方）的政治环境发生变化而导
致企业处于劣势地位或遭受经济损失的可能性。 与国家风险的关系：
共同点：风险来源与风险主体大致相同。
区别：1、受险主体不同：国家风险受险主体是提供贷款的国际银行等金融机构；
政治风险受险主体一般是跨国公司。
2、关注的焦点不同：国家风险关注借款国的对外支付能力；
政治风险关注问题很广。
3、受险资产不同：国家风险无实物资产；政治风险实物资产。 （二）分类
1、经营性限制：跨国公司所在国政府对生产经营所施加的限制，导致企业难以正常的进行生产经营（Operational restrictions）。
包括：外汇管制、雇佣当地员工限制、当地所有权限制、产品规格限制等。 2、歧视性限制：跨国公司所在国针对外国企业及其子公司和分公司而规定的限制。
eg 旨在削弱外国公司控制能力的税收政策、股权政策、特殊关税政策、对厂房设施、职工支付较高使用费等。 3、剥夺性措施：（1）强制收购或出售（2）征用（给予补偿）外国资产（3）没收外国资产（4）国有化（私人所有→国家所有） （三）根源
1、政策的不稳定性（开放部门的变化、开放地区的变化、鼓励措施、优惠条件变化） 2、区域集团化（区域保护、经济、政治报复、区域内部协调） 3、民族主义（经济主权）和宗教
二、政治风险的预测和评估
投资者对东道国的各种政治状况进行调查、分析、预测，得出对该国投资可能面临的政治风险的总体评价，为国际投资活动提供决策依据。 一般分为两阶段进行：1、预测相关时期总体政治环境
2、评估总体政治环境对特定项目的影响 方法大致有三种：宏观分析法、微观分析法、宏微观分析法 （一）宏观分析法（不考虑跨国公司及其投资项目的特征，而是从总体上对东道国环境评价）
对该国可能引发政治风险的各种因素进行分析，并与其他国家对比，最终确定风险程度。该方法基础是设计一个能够全面反映一国政治及经济宏观状况的综合评价指标体系。包括：
政治社会的安定性指标（外在因素：一国对外关系；
内在因素：一国的政治与社会结构状况）
经济运行的正常性指标
政治制度稳定性指数框架（定量模型）共15项指标
政治制度稳定性指数 社会经济特征指数社会冲突指数 政府干预指数 社会不安定指数 国内动乱指数 潜在压制指数 少数民族指数 人均GDP增长骚乱 武装冲突 每千人的 政府竞争指数 人均能源消耗 示威 暗杀 国内安全 立法的有效性 政府危机 政变 人员 每年法律变动 游击战争 不规则的领导人变动 1、政治上的不安定不一定对FDI带来直接不利影响，更不反映造成损失的程度； 2、该框架假定所有跨国公司在该国面临的风险相同
（二）微观评估分析：核心是分析项目的产品、业务特点、经营模式，识别可能出现的政治
风险的特定类型，调查的问题一般是8个
A.本项目是否与同一领域的当地人企业产生激烈竞争？ B.本项目是否对东道国的国际收支产生不利影响？ C.项目经营是否依赖于当地自然资源？石油、矿石
D.在东道国市场上，本公司是否占据很强的垄断地位？
E.生产的产品是否是当地社会必需品？能否为当地居民所接受？ F.当地人是否有能力成功经营该企业？ G.外籍经理和外国公司在当地是否显眼？
H.本项目是否对东道国具有吸引力和有持续的效益？ 评估方法：丁氏的“渐逝需要模型”
在经济民族主义竞争迅速上升，粗暴的社会政治风险不断下降的条件下，外国投资项目的政治风险与该项目对东道国的“看中价值”呈反向关系；该“看中价值”表现为东道国所需要的程度，随着技术领先程度的降低和其他跨国公司竞争的加强而逐渐下降。 “看中价值”的决定因素有：
1、项目所属产业：对当地经济贡献越大，看中价值越高，政治风险低； 2、该产业中当地企业的数量越大，看中价值越低，政治风险越高； 3、该产业中当地企业的市场份额越大，看中价值越低，政治风险越高；
4、国民经济计划中该产业中的优先发展地位越强，看中价值越低，政治风险越高；但若该项目的创新技术领先程度高，则外资项目看中价值高，政治风险越低。 5、项目在出口中的作用越强，看中价值越高，政治风险越低； 6、同产业中外国企业数量越多，看中价值越低，政治风险越高； 7、本公司形象越佳，看中价值越高，政治风险越低；
7、越符合东道国进入管理制度，看中价值越高，政治风险越低。 （三）宏微观分析法
观点：东道国对跨国公司在本国的投资和经营的态度，主要取决于对本国经济发展是否有利，而并非完全以政治原则作为依据。
杰夫雷。西蒙的政治风险评估框架共八大类50余种。上财458页表格
三、政治风险管理措施
政治风险管理的目的是使风险损失最小化，风险管理措施也分为三个方面： （一）投资前的规划管理措施
1、回避原则：除非投资前该国或地区已经发生战争、暴乱、征用财产、国有化等极端状况，否则不应轻易停止投资计划的实施；对于其他政治风险，则可取有限度的回避和容忍态度，设法同其他方面获得相应的补偿，以抵消部分政治风险带来的损失，跨国公司将其能承受的政治风险水平与得到的风险报酬进行权衡。 2、保险：可以集中精力从事海外经营活动。
问题一：对投资者来说，存在某种程度的不对称性。
若效益不好，被征收的可能性非常小，企业即承担了经营风险，而面临的政治风险很小，愿交保险费。若效益好，一旦被没收，保险也只能就投入的资产价值补偿。 问题二：投保只提供了对政治风险的部分保障。 3、协商（谈判特许）：特许协定产生的保护效果依赖于东道国政府信用情况。明确：资金汇
