中国上市公司资本结构及融资倾向
资本结构理论一直是金融经济学领域中一个极为重要且复杂的问题，也是一个至今为止都尚未解决的难题。由于交易成本、税收、破产成本、信息不对称、代理成本等存在，现实中的资本市场尚是不完善的。在一个不完善的资本市场中，公司面临各种不确定的因素，可选择的融资工具也各不相同，不同的企业面临着不同的融资选择。
（一）资本结构
资本结构是指企业各种资金的来源构成及比例关系。广义的资本结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。狭义的资本结构仅指主权资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系，不包括短期债务资金。就一般意义而言,资本结构是指股权资本与债权资本的比例关系,它反映的是市场经济条件下企业的金融关系,即以资本和信用为纽带,通过投资与借贷构成的股东、债券人和经营者之间相互制约的利益关系。
（二）融资结构
融资结构指金融体系的构成结构。现代金融制度中包括以银行为主的媒介间接融资的金融机构体系、服务于直接融资的金融市场体系，和对金融业实施监督管理的金融监管机构体系。各种体系发挥特有功能为资金融通提供高效便利的金融服务。融资结构是在一定时期内融资活动的积累。是一种流量结构。而资本机构是一种存量结构，是企业资本构成在某一时间上的静态反应。融资结构决定了资本结构，而资本机构则反作用于融资结构。
上市公司资本结构的现状 ：
1.融资顺序逆转，严重依赖外源融资。根据融资顺序偏好理论和西方有效资本市场的融资顺序，先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的股权融资，而我国上市公司的融资顺序则与之几乎相反。内源融资在上市公司融资中所占比重非常低，不足20%，远远低于外源融资。这说明我国上市公司生产经营规模的扩大并非主要依靠其自身的内部积累，我国上市公司创造盈利和自我扩张的能力还有待大幅度提高。
2.外源筹资比例不平衡，股权融资优先于债务融资，具有强烈的股权融资偏好。从上表中分析我国上市公司的总体融资行为，不难发现我国上市公司明显对股权融资比重更加偏好。我国上市公司股权融资占外源融资约70%，股权融资的比重远高于债权融资，存在严重的重股轻债现象，这有悖于“优序融资结构”原理。目前，我国的非上市公司偏好于争取首次公开发行，上市公司的再融资则偏好于配股和增发新股，如果不能如愿，则会改为具有延迟股权融资特征的可转换债券，设置宽松的转换条款，从而获得股权资本，不得已才通过债权融资。
3.上市公司的股权结构不合理。由于我国上市公司多为原国有企业改制而来，存在着种种先天与后天的制度问题，使得我国上市公司法人治理结构不尽合理，在这其中尤为突出的是股权结构的不合理性。上市公司一股独大导致独立董事形同虚设，企业管理者忽视甚至损害中小股东的权益来使大股东权益最大，股东占用和掏空上市公司的事
例屡见不鲜。
我国上市公司的融资倾向：
我国上市公司数量呈逐年上升趋势,其中通过配股再度从资本市场融资的数量与规模也逐年增加。而同期企业债券融资的规模却小于股权融资,且历年波动不大。这表明股票融资是我国上市公司外部融资的主要方式。
上市公司倾向于股权融资,目前我国上市公司的资产负债率并不高,除了金融类上市公司的资产负债率达到70%以上,其他行业的上市公司资产负债率均在50%左右。甚至于有个别公司的资产负债率达到了百分之零点几仍要再度从股市融资。因此，我们可得出结论:在资产负债率并不偏高的情况下，我国上市公司存在着明显的股权融资倾向,其融资顺序为股权融资、银行借款、债券融资。
改善资本结构及融资建议：
科学合理的资本结构和融资方式对提高公司经营效率、完善公司治理机制，以及增强整个金融体系的健全性都有非常重要的意义。针对我国上市公司资本结构中存在的问题，提出以下对策及建议:
1.优化股权结构。我国上市公司的资本结构中，资产负债率普遍偏低。从资本结构理论我们可以看出，一定情况下提高公司的负债比率，降低自有资本的比率，会增加我国上市公司的企业价值，提高资金的使用效率，达到最佳的资本结构。所以通过一定的途径降低我国的自有资本比率势在必行。
2.完善融资体制。在此，我们可以借鉴西方国家的一些做法，并
结合我国实情进行相应的融资体制改革，为国有上市公司优化资本结构创造良好的外部条件。大力推进以市场经济的融资体制替代计划经济融资体制的进程，即建立以资本市场为主体的融资体制，充分发挥资本市场配置资源的效用。减少政府干预，使政府在资本市场的职责逐步由融资中介过度到制定交易规则和维护市场秩序，保护投资者的合法权益和保持宏观经济的稳定与发展。
3.大力发展资本市场特别是债券市场。我国应加强资本市场制度建设，让公司债券市场和股票市场同步发展或仅略有滞后，实现公司与资本市场“双赢”的发展战略。目前债券市场的落后已影响企业的资本结构，国家应逐步取消计划规模管理，尽快推行企业债券发行核准制。同时，在企业债券利率方面应给予较大的灵活性，让企业债券利率尽快市场化，以达到资本市场的真正多元化。针对债券市场内部严重不均衡的现象，应大力发展公司债券市场，优化国债和金融债券的品种设计，完善债券市场结构。
总体来看我国上市公司的资本结构存在着一定的问题，如融资方式单一且畸形发展，融资效率低等。这已经影响到了上市公司治理结构的改进和效率的提高，因此需要不断优化公司资本结构，进而改善公司治理结构。提高企业绩效、优化资本结构、改善公司治理的途径主要是优化股权结构，健全相应的法律、法规，改善政策环境，大力发展债券市场，支持债权融资。
