综合评价：王府井百货公司短期偿债能力表面上看上流动比率和速动比率都大大低于标准值，变现能力很弱，纵然各项指标都呈上升趋势，偿债能力却仍若不可堪。但是，从资产负债表上看，其应付账款是其应收账款多倍，多个科目都说明其偿债能力很强，所以我们可以断定王府井百货公司的信用贷款能力极强，因此它的短期偿债能力很强。 长期偿债能力 资产负债率 产权比率 利息保障倍数 长期资本负债率 2008年 0.65 1.89 13.67 3.83% 2009年 0.60 1.52 8.68 22.16% 标准 0.4—0.6 大于1 3 评价 一般 强 很高 急速增加 综合评价：由各项指标可以看出，王府井百货公司的长期偿债能力很强 5． 营运能力分析 营运能力 应收账款周转率 应收账款周转天数 存货周转率 存货周转天数 营业周期 流动资产周转率 非流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 2008年 132.86 2.71 24.27 14.83 17.54 5.76 2.30 4.53 1.64 2009年 163.59 2.20 13.62 26.42 28.62 4.37 2.28 4.94 1.50 评价 周转速度很快 应收账款占用时间短 速度很快但呈下降趋势 存货周转占用时间上升 上升 很快 一般 一般 一般 综合评价：王府井百货公司从应收账款流动性强上来看，它的管理水平很不错，而资产周转率达到1次多，说明他的资产利用率很强；但是存货周转变慢，生产销售速度变慢，使我们想到它的管理上似乎出现了问题，加上固定资产、非流动资产和总资产周转速度都不突出，显得该公司资产管理能力很一般，即其营运水平不是很好。 6．盈利能力分析 盈利能力 毛利率 管理费用率 营业（销售）费用率 2008年 18.93% 3.96% 8.16% 2009年 18.67% 3.66% 8.91% 评价 毛利率低切呈下降趋势 下降 上升 财务费用率 销售净利率 资产净利率 净资产收益率 0.40% 3.66% 6.02% 17.39% 0.61% 3.78% 5.66% 14.26% 上升 上升 下降 下降 综合评价：由于百货行业的竞争比较激烈，王府井百货毛利率很低，基本不变，且呈下降趋势，管理费用、销售费用都不低，因而销减了利润。 上市公司 每股收益 每股股利 股利支付率 每股净资产 市盈率 市净率 股票获利率 留存收益率 股利保障倍数 市价为31 2008年 0.95 0.16 17.22% 5.45 32.73 5.69 0.01 0.83 5.81 市价为29 2009年 1.07 0.40 37.81% 7.49 27.15 3.87 0.01 0.62 2.65 评价 很低且逐年上升 派发的股利低 很高 一般 下降 下降 极低 低 下降 综合评价：王府井百货普通股的获利能力不错，但是从总的数据来看，该公司派发的股利很低，收益也相对较低，公司若不改变管理方式，很难增加盈利。 现金流量分析 结构分析 1、现金流入结构 经营活动流入 投资活动流入 筹资活动流入 2、现金流出结构 经营活动流出 投资活动流出 筹资活动流出 3、现金净流量结构分析 经营活动现金净流量 投资活动现金净流量 筹资活动现金净流量 2008年 95.48% 0.58% 3.94% 85.43% 11.14% 3.43% 828,003,295.68 2009年 88.86% 0.62% 10.52% 85.24% 2.95% 11.82% 1,167,846,480.83 单位：万元 -1,368,583,488.79 -319,461,771.85 46,410,614.40 -101,186,329.03 综合评价：经营现金流量为正，投资现金流量为负数，筹资现金流量是正负相间，所以本公司是属于健康发展的。 流动性分析 现金比率 现金流动负债比 现金债务总额比 2008年 0.28 0.20899599 0.20 2009年 0.51 0.32 0.26 评价 综合评价：现金比率急速增加，直接支付能力非很强，现金流动债务比偏低，是因为信贷能力很强。 获取现金能力分析 销售现金比率 每股经营现金净流量 全部资产现金回收率 08年 0.08 2.11 0.13 09年 0.11 2.97 0.16 评价 一般 强 资产产生现金能力较好 综合评价：王府井百货公司获取销售获取现金能力很强，分派股利能力和资产产生先进能力都比较强，但是公司支付现金股利支付能力却在减弱，公司应该在强的方面继续加强，在略先不足的地方进行弥补。 7.杜邦分析体系
数据分析 净资产收益率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 毛利率 费用率 资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 2008年 17.39% 6.02% 2.89 3.66% 18.93% 0.13 1.64 132.86 24.27 4.53 2009年 14.26% 5.66% 2.52 3.78% 18.67% 0.13 1.50 163.59 13.62 4.94 下降 微降 负债程度基本不变 基本不变 略有下降 不变 变慢 很快 急速下降 上升 综合评价：王府井百货公司资产收益率受到资产净利润率和权益乘数的双方面影响呈下降趋势，而销售净利润率提升的0.6个百分点也不能改变资产周转率变慢的问题；公司由于自身特点，应收账款周转率很快且呈上升趋势，而管理方面的原因，使得该公司存货周转率急速下降。
王府井百货盈利预测 占收入比年份 货币资金 应收账款 2009年报 1,859,548,797.84 67,843,512.38 304,998,4存货 增加的资产 应付账款 应付工资 应交税金 其他流动负债合计 增加的负债 增加的留存收益 287,215,076.35 313,325,537.83 339,435,999.32 417767383.8 443877845.3 455,745,092.84 4.11% 14.31% 11,098,822,706.82 45,574,509.28 158,863,653.27 91,149,018.57 317,727,306.54 136,723,527.85 476,590,959.80 273,447,055.70 953,181,919.61 319,021,564.99 1,112,045,572.88 1,132,891,439.84 317,127,618.08 138,617,474.76 78.22 2.75% 20.11% 10.21% 11,098,822,706.82 0.61% 例 16.75% 2009年的收入 11,098,822,706.82 11,098,822,706.82 11,098,822,706.82 增加10% 185,954,879.78 6,784,351.24 30,499,847.82 223,239,078.84 113,289,143.98 增加20% 371,909,759.57 13,568,702.48 60,999,695.64 446,478,157.69 226,578,287.97 增加30% 557,864,639.35 20,353,053.71 91,499,543.47 669,717,236.53 339,867,431.95 增加60% 1,115,729,278.70 40,706,107.43 182,999,086.93 1,339,434,473.06 679,734,863.90 增加70% 1,301,684,158.49 47,490,458.67 213,498,934.75 1,562,673,551.91 793,024,007.89 增加的留存收益=计划销售净利率*预计销售额*(1-股利支付率) 1、外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益 外部融资销售增长比=外部融资需求/新增销售额 2、内含增长率 外部融资需求量△F=(资产销售百分比×新增销售额)－(负债销售百分比×新增销售额)－[计划销售净利率×预计销售额×(1－股利支付率)] 外部融资需求量△F=△S×（A÷S0）－△S×（B÷S0）－（△S ＋S0）×P×E=0 公式法求得内含增长率为68.15% 内插法求得内含增长率为68.23% -222,839,650.77 -0.20 -184,574,686.68 -0.0832 -146,309,722.59 -0.0439 -31,514,830.32 0.00 6,750,133.770 0.00 8.成长性分析
“中国百货业与国外百货业的一个明显差距是在规模上，规模大，议价能力才强。基于这样的认识，王府井百货选择了连锁扩张来做大规模。以沃尔玛、家乐福为代表的外资零售业巨头也先后进入中国并快速扩张，超市、大卖场、专卖店、家电连锁等新兴业态以强劲的势头切割市场份额。内外压力下，传统百货业陷入萎缩低迷状态。“出路在哪里？”王府井百货的答案是“走出去”。“单纯守市场是守不住的，与其坐以待毙，不如自己做大做强。”1996年，以王府井百货广州店开业为标志，王府井百货集团迈开了从传统的单店发展向跨区域连锁经营的第一步。此后，武汉、成都、包头、重庆、南宁、长沙、西宁、乌鲁木齐等城市也相继有了王府井百货连锁店。王府井百货在连锁扩张时有个特点：就是先布局中西部省会城市市场。除广州外，其余的店均开在中西部省市。这样的好处，一是避免与其他大型百货企业如东北的大商集团、上海的百联集团等在东部市场上正面交锋，过早消耗自己的实力；二是利用王府井百货的知名度打好品牌落差，因为中西部没有比较强势的百货品牌，人们对王府井百货的认知程度比较高，开店的成功率相对较高。在扩张过程中，王府井百货把风险的控制与管理放到首位。“开新店所需资金基本上是企业利润的滚动积累。对于零售业来说，现金流非常重要，这是信誉的保证，尤其是在国际金融危机的影响下。”刘冰告诉记者，对于经营不善、难以扭亏的门店，王府井百货也及时“割爱”，比如南宁店已停业整顿，以控制风险，减少对集团经营业绩的拖累。
