⒉应用杜邦财务分析体系时应注意的问题
⑴注意全面理解财务分析方法体系，作好理论定位工作 对杜邦财务分析体系的理解，主要应关注以下几个问题:
①杜邦体系是一个直观的财务分析工具，它把基础的财务分析指标有机地结合起来，分析单个指标，同时关注它们的协调性，从而形成财务分析人员对企业综合财务状况和经营成果的综合认识，以此来指导具体财务管理工作。
②杜邦体系又是一种财务分析方法。它要求财务分析人员将企业各方面财务状况和经营成果结合起来分析，对企业经营管理状况进行系统的评价，并通过层层的因素分解分析来研究原因，发现问题。
③杜邦体系从根本上看，体现为一种先进的思维方式。它以系统理论为基础，联系各因素之间的相互关系来分析问题。关注系统结构对其整体效能的影响，研究要素变动与系统整体发展之间的联系，将过去、现在和未来联系起来，使分析问题更为严密而有效，以促进企业总体经营管理水平的提高。
⑵注意做好杜邦财务分析体系与其他分析方法兼容
杜邦体系本身作为一个分析工具，是以“杜邦图”的形式存在，因而也可将其理解为财务分析的一个广义“指标”，视之为分析的结果。
①从分析整体看，杜邦体系可理解为一个过程，它可以为以后的分析提供基础，应因事而异、因地制宜地将其与其他分析工作结合起来。
②由于杜邦分析是一种静态的分析方法，可结合其他分析方法的运用，从而形成动态分析，例如：可以对不同时期杜邦图作比较和趋势分析，找到不同时期的不同财务特性以及产生这种异同的原因。
③由于杜邦体系缺乏对企业财务风险的有效分析，应将杜邦分析与各种风险分析工具结合起来分析。
④由于杜邦体系一般适用于那些以股东财富最大化为其财务目标的企业，在对财务目标差异较大的企业进行分析时，需要使用其他综合分析方法，例如：综合评分法等。
四、对完善杜邦分析体系的建议
虽然杜邦财务分析体系已比较成熟，也受到国内外企业的认可和肯定，但
众所周知，实现股东财富最大化或公司价值最大化是公司进行财务管理的中心目标，任何一个公司的生存与发展都依赖于该公司能否创造价值。在两权分离的条件下，经营者受聘于投资者而经营一个公司，出于向投资者（股东）解释经营成
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果和提高经营管理水平的需要，他们需要一套实用、有效的财务指标体系，以便据此评价和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。而针对目前的杜邦分析体系很难对上市公司的财务状况做一个深刻地分析。笔者认为杜邦分析体系还有一些不足和需要完善的地方。
⒈杜邦分析体系的不足
⑴不能反映出现在公司股东权益股份化，不利于对上市公司进行分析。对上市公司而言，现有杜邦财务分析体系，不能反映上市公司的经济技术指标，例如：股东权益股份化、每股净资产等。
⑵以权益报酬率为核心，不能真正地反应出股东财富最大化的目标。现有杜邦财务分析体系中，以净资产收益率为核心指标存在一些问题，它不完全符合上市公司股东财富最大化的要求。股东财富最大化是对企业未来价值的认可，考虑了时间价值和风险因素，而净资产收益率是权责发生制下的财务报表中的反映，不能完全衡量股东价值。
⑶传统杜邦分析系统的资料数据全部来自资产负债表和损益表，忽视了现金流量表中现金流量数据。通过对现金流量的分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等信息，从而可以对企业经营资产的真实效率以及创造现金利润的真正能力作出评价。现有杜邦体系所采用的数据都来自资产负债表、利润表和利润分配表，没有反映出企业的现金流量、利润指标在财务分析体系中起到的承上启下的连接作用。在实际中，现金流量对于一个企业的经营管理活动是否顺畅至关重要，现金流量信息是财务分析者对企业的财务状况作出准确判断的重要依据。财务分析者通过现金流量分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等重要信息，从而可以对企业经营资产的真实效率和创造现金的能力作出正确判断，因而也可以由此认识企业的偿债能力及推断企业未来财务发展趋势。而现有杜邦财务分析体系缺少现金流量数据，因而对上市公司而言不能做到更为准确、全面地财务分析。
⑷现有杜邦财务分析体系主要是面向外部，以提供综合信息为主，是一种有效的财务综合分析方法。但是，它分别单独观察各指标的变动情况，不能将各指标联系起来分析它们对指标的影响程度，并不能满足企业加强内部管理的需要。
①杜邦财务分析基本局限于事后财务分析，对事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、控制和决策。
②资料仅来源于财务报表，没有充分利用管理会计提供的数据资料展开分
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析，不利于加强内部控制。
③分析方法比较单一，在动态分析时，仅仅是各指标数值简单比较，虽然能够反映各指标本身的变动情况，却很难说明各指标对总指标的影响程度，不利于洞察关键因素。
当然，杜邦体系这方面缺陷不仅影响对上市公司的财务分析，同样也影响对非上市公司的财务分析。
⒉对杜邦分析体系理论的完善
⑴规范财务指标名称，便于正确运用
杜邦财务分析体系，在国外常用的是资产报酬率为核心、重点揭示企业获利
能力及其关系的一种分析体系。我国是以所有者权益利润率(或净利润率)为核心的分析体系，报酬率与利润率的含义不同，指标名称不宜引用为“所有者权益报率”，应该把财务指标名称及其含义规范到财政部制订的评价企业经济效益的指标体系来。
⑵理解财务指标之间的内在关系,提高对杜邦分析体系的科学认识 提高对杜邦分析体系科学的认识，关键在于理解该体系中各项财务指标所表达的含义及其相互之间的内在关系。杜邦分析体系是以所有者权益利润率为核心的分析体系，其各项指标都是为围绕这一核心展开的。通过研究彼此间的相互依存，相互制约关系，从而揭示企业的获利能力及其获利的前因后果。因此，所有者权益利润率(或净利率)不仅是企业获利能力指标的核心，而且也是整个财务指标分析体系的核心。对杜邦分析体系中各项指标之间相互关系的理解，应侧重考虑以下几各问题：
①所有者权益利润率的高低，是受总资产利润率和所有者权益比率的影响。其中最主要的是总资产利润率，它是利润总额与资产总额的比率，体现着企业全部资产获利能力的高低，是所有者最关心的问题。
②总资产利润率又是由销售利润率和资产周转率决定的。销售利润率是利润总额与销售收入的比率，这表示企业在商品销售过程中实现的效益。通过分析销售利润率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。总资产周转率是反映企业运用资产以产生销售能力的指标，对它的分析则需要对影响资产周转的各因素进行分析。
③销售利润率对总资产利润率而言，是其决定性作用的因素。如果销售过程中无利润，总资产利润率则无从谈起，即使资金周转很快也不起作用，这就要求
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企业一方面要努力扩大销售，另一方面应降低成本，设法提高盈利水平。
④企业的财务状况、资产负责结构与企业经营的好坏直接相关。这就要求企业的财务状况要进行良性循环，要具有良好的信用和声誉。资产负责结构应合理，在负债经营时，企业的总资产报酬率应大于借款利息率，否则将增加亏损，这既是财务杠杆的作用。
⑶在传统的杜邦分析体系中引入财务杠杆系数倒数
在传统的杜邦分析体系中引入财务杠杆系数的倒数来体现债务成本和财务风险对净资产收益率的影响，以弥补权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷。财务杠杆系数在改进体系中以倒数形式出现，可以视为权益乘数的抵减项。当增加负债比重使权益乘数提高时，所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高，抵消权益乘数提高的有利影响，体现了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用。
⑷编制比较性杜邦分析体系图，进行比较分析，趋势分析
比较性自查负债表、比较性损益表很常见，但比较性杜邦分析体系图尚不多见。工作中编制比较性杜邦分析体系图，对于综合了解各项财务比率变动情况，具有更大的实用性，它可以纵向比较，也可一横相比较,用以拓展分析比较的广度。它可以本期与上期比较，了解其发展趋势；也可以与标准值、行业平均值或先进目标值比较，查明差距大小，进而进行因素分析。这对于指导企业经营理财、提高经济效益都具有重要意义。
⒊对杜邦分析体系中指标的改进
⑴改造后的杜邦财务分析体系，即基于上市公司的杜邦财务分析体系图所示，主要财务指标的公式如下：
每股收益=每股净资产×净资产收益率 净资产收益率=权益乘数×总资产净利率
每股净资产=权益负债比×负债总额与现金比×每股营业现金流量 总资产净利率=总资产周转率×销售净利率 权益乘数＝资产总额÷年末股东权益 ⑵基于上市公司的杜邦财务体系分析
①选取了更能反映上市公司特点的“每股收益”作为分析体系的核心指标。对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利平。
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