实验五：筹资方式选择案例分析
实验目的：通过案例实验让学生掌握各种筹集资金的渠道的优缺点，掌握资
金成本的计算方法，并把它做为筹资渠道的一个重要标准。
基本案情：
东方汽车制造公司急需l亿元的资金用于技术改造项目。为此，财务总监认为:“目前公司全部资金总额为10亿元，其中自有资金为4亿元，借人资金为6亿元，负债比率为60%。如果再利用债券筹集l亿元资金，负债比率将达到64%，显然负债比率过高，财务风险太大，所以，不能利用债券筹资，只能靠发行普通股股票或优先股股票筹集资金。
金融顾问认为:“目前我国金融市场还不完善，一级市场刚刚建立，二级市场尚在萌芽阶段，要发行l亿元普通股股票十分困难。发行优先股还可以考虑，但根据目前的利率水平和市场状况，发行时年股息率不能低于16.5%，否则无法发行。如果发行债券，因要定期付息还本，投资者的风险较小，估计以12%的年利息率便可以顺利发行。”
财务顾问认为:“以16.5%的股息率发行优先股不可行，因为发行优先股所花费的筹资费用较多，把筹资费用加上以后，预计利用优先股筹集资金的资金成本将达到19%，这将高出公司税后资金利润率18%，所以不可行。但若发行债券，由于利息可在税前支付，实际成本在9%左右。而且目前我国正处于通货膨胀时期，利息率较高，这时不宜发行较长时期的具有固定负担的债券或优先股，因为这样做会长期负担较高的利息或股息。所以，应首先向银行借款1亿元的技术改造贷款，期限为l年，l年以后，再以较低的股息率发行优先股股票来替换技术改造贷款。”
[思考题]
(1)你认为总经理最后应选择何种筹资方式?
（2）本案例对你有哪些启示？
分析：
(1)你认为总经理最后应选择何种筹资方式?
东风汽车需要这笔资金，用于更新改造设备扩大生产，公司可选择的主要筹资方式很多，各位老总专家意见不一，众口难调，总经理需要最后拍板，所以，我们小组经过讨论分析如下结果结果小组讨论结果，：总经理采用优先股为主加部分贷款的方式。
首先讨论这个案例里公司具体情况各种筹资方式选择的可行性与利弊 。首先如果采用银行贷款。比如有专家说向银行筹借一亿元的技术改造贷款，一年到期，之后再采用其他筹资方式来代替贷款，但是从公司目前的资本结构情况来看不可行，负债率比较高，财务风险较大。再者由于通货膨胀的压力，银行利息比较高，筹资成本还款压力都不小，所以，单用银行贷款一定行不通。再次，发行债券。东风汽车公司在技术改造完成，优先股持有者对公司资产的要求大于普
通股票持有，各财务专家意见可以看出普通股发行欠缺市场环境，而公司的对应资本结构使公司单独通过债券融资和银行贷款融资的方式可行性较差，即使实施，未来经营过程中会遇到偿还压力，优先股辅助银行贷款相结合的方式，利用债务筹资，资金的成本低和贷款时效快，以及权益性资本筹资增加公司实力，降低综合资本成本，调整最佳资本结构，使企业保持适当的偿债能力，让企业的还款压力不至于过高，企业财务风险小，公司可以实现自己的发展目标。
（2）本案例对你有哪些启示？
1各种筹资方式都有各自的优缺点，不同市场金融市场环境下企业的融资方式的利弊表现出不同的特点。需要企业决策者衡量利弊，仔细斟酌，采取最优组合进行融资。
2.通过案例分析我们亲身做了一回企业主，专家，教授，行家都可能只看到的只是自己最擅长的一部分，作为决策者一定要有自己的决策能力，只有做出正确的决策，才能把2企业引向繁荣。
3.选择融资筹资方式的分析方法只要是靠考虑内部风险控制，企业的只要目标是实现企业利益最大化，不同的筹资方式的成本差别，一定要算清楚，好的筹资方式可以大大减少财务费用。如未来宏观经济形式和政府最新的货币政策等，筹资成本和投资项目的收益和风险来衡量企业应该选择通过何种方式融资。另外为了企业经营回收的现金情况也是对荣孩子方式选择起了重要作用。如果出现资不抵债的情况企业很有可能要破产，如何管理好资金回收以及金融扩张也是融资过程中非常重要的管理手段，这些都是需要慎重考虑的事情。
