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国际金融危机背景下中国金融监管体制与监管对策研究
——以上市公司信息披露监管为例的分析
【摘要】上市公司的信息披露监管是证券市场监管非常重要的组成部分。在金融危机之后，我国金融监管体系的不足引起了各方关注。证券市场监管，尤其是证券市场中上市公司信息披露的监管成为我国金融市场监管体制下，信息监管有效程度极为关键的影响因素，对于证券市场上的上市公司行为规范、投资者利益保护、市场风险约束等具备重要意义，需要引起重视。本文研究以我国上市公司信息披露监管为研究对象，首先对当前我国上市公司信息披露监管现状进行分析，明确行政监管滞后、市场监管能力不足、上市公司自律监管失效等问题。其次，分析我国上市公司信息披露监管不足的原因。再次，着重从规范行政监管、改善市场监管和强化上市公司内部监管等角度，制定促进我国上市公司信息披露监管机制改善的相关对策。
【关键词】上市公司；信息披露；监管
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目录
一、 上市公司信息披露监管存在的问题 ........................................................................................................... 3
（一） 行政监管能力不足 ........................................................................................................................... 3 （二） 市场监管匮乏 ................................................................................................................................... 3 （三） 自律监管失效 ................................................................................................................................... 4 二、 上市公司信息披露监管缺陷的原因分析 ................................................................................................... 4
（一） 多部门监管效力下降 ....................................................................................................................... 4
1、 多部门监管的权责不明确............................................................................................................. 4 2、 部门协调匮乏 ................................................................................................................................ 4 3、 监管的信息公开不足 .................................................................................................................... 4 （二） 利益相关者监管能力不足 ............................................................................................................... 5
1、 投资者监管能力不足 .................................................................................................................... 5 2、 第三方监管匮乏 ............................................................................................................................ 5 （三）上市公司内部控制失效 ..................................................................................................................... 5
1、 内部治理失效 ................................................................................................................................ 5 2、 大股东利益主导 ............................................................................................................................ 5 3、 内部稽查不足 ................................................................................................................................ 6
三、 促进我国上市公司信息披露监管改善的建议 ........................................................................................... 6
（一） 推进行政监管改革 ........................................................................................................................... 6
1、 确立独立监管部门 ........................................................................................................................ 6 2、 明确行政监管范围、程序及标准 ................................................................................................. 6 3、 加强监管信息公开 ........................................................................................................................ 6 （二） 提升市场监管能力 ........................................................................................................................... 7
1、 加强第三方监管机制建设............................................................................................................. 7 2、 改善信用监管环境 ........................................................................................................................ 7 （三） 改善上市公司内部控制 ................................................................................................................... 7
1、 改善内部治理结构 ........................................................................................................................ 7 2、 提升小股东话语权 ........................................................................................................................ 7 3、 加强内部稽查 ................................................................................................................................ 8
总结 ..................................................................................................................................................................... 8
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信息披露是证券市场对上市公司监管的重要内容之一，信息披露的监管质量可以从上市公司的会计信息质量中反映出来，而在2012年我国上市公司会计信息披露的质量研究中，大多数学者认为我国上市公司会计信息披露质量不高，会计信息信息真实性、内容完整性、披露及时性、披露规范化，信息有用性等指标并不理想，会计信息舞弊、会计信息披露不规范以及会计信息披露不及时的问题仍然较为显著。在此情况下，研究上市公司信息披露监管，分析当前我国上市公司信息披露监管的不足及成因，并构建合理解决对策，对于规范上市公司会计信息披露，降低股市信息不对称等具备重要意义。
一、 上市公司信息披露监管存在的问题 （一） 行政监管能力不足
上市公司信息披露质量能够在一定程度上反映出上市公司信息披露监管的有效性。以新浪股票网上市公司的年报内容为基础，结合财经板块对我国20家上市公司信息披露质量的评价，可以将我国上市公司会计信息披露质量的现状绘制成直观图，可以得出下图1内容：
3.532.521.510.50季度财报年报公司的优势公司发展战略主营业务收入、主营业务利润、净利三项指标变动的影响因素分析主要控股公司或控股人经营及变化情经营风险及管理方案盈利稳定性及影响因素盈利及发展预测正文内容规范化程度汇总分数
图1 我国20家上市公司会计信息披露质量的评价指标分布
从上图1可以更直观的看出，目前我国上市公司的会计信息披露中，各主要会计信息质量评价指标的均值基本都在2.5左右，其中低于2.5的比重占据60%，高于2.5低于3分的指标比重在25%，只有一项指标的分值高羽3分，也就是内容的规范化程度。在企业会计信息的正文及批注中对会计信息的披露指标并不高。
从我国上市公司会计信息披露质量不高的现实情况来看，我国行政监管为主的上市公司信息披露监管并不能提高上市公司信息披露的意识与能力，在其监管下，上市公司的信息披露质量没有较好的改善信号，近年来上市公司信息披露造价、推迟、披露不规范等问题仍然较为严峻，这表示我国行政监管对上市公司信息披露监管的有效性不足。
（二） 市场监管匮乏
目前我国国内上市公司信息披露的市场监管缺乏效果，尤其是相比于美国等资本市场发达的国家而言，我国上市公司的信息披露缺乏良好的市场监管基础与环境。市场监管主要建立在行政监管和信用评价机构的监管基础上。严谨的行政监管和客观的信用评级会促使上市公司关注内部控制并提升内部控制建设，为上市公司信息披露监管优化创造良好外部环境。美国的行政监管较为严谨，其证券市场的监管组织及监管原则等较为完善，促使美国上市公司在严格的准入退出等监管机制影响下注重内部控制建设。加上美国的信用评级发达，内部控制是信用评价的重要指标之一，也促使美国的上市公司关注内部控制建设。在我国，市场的准入和退出机制没有完全的建立起来，尤其是市场退出机制并不十分合理。信用评价的可信度也并不高，因此市场监管对于上市公司信息披露监管完善的影响力并不大。
市场环境，主要是证券市场的投融资环境和监管环境，都会对上市公司的内部控制环境产生一
