11、在决定采用哪项计划前，Dreadnought工厂的董事会主席希望能够知道各项计划的净现值（NPV）。适当的折现率还不能确定，因此要分别运用10%、15%和20%计算各个项目的净现值。这些折现率计算的结果中是支持A计划还是B计划？
*12、由于适当的折现率不确定，请求出使得Dreadnought工厂在A计划和B计划之间无差异的利率。
进行投资决策 概念测验
1、公司投资与不投资某项目所产生的现金流差别被称为该项目的 。 习题
运用以下信息回到第1—4题。
Dynode公司最近完成了一项耗时2年，耗资200000美元的市场调研。基于调研结果，Dynode公司预计，在接下来的8年内，它能将以每台8000美元的价格，每年出售6000台新型电子光学数据扫描硬件装置，也被称为“ElectroScan”。该装置每台可变成本为4400美元，每年总固定称为为540万美元。
开办费用包括搭建生产设施1760万美元，土地150万美元，以及400万的净营运资本。其中搭建生产设施的1760万美元在8年间将采用直线折旧法计提折旧，残值为0.在项目生命周期结束后，该设施（包括土地）估计将以470万美元出售。8年内土地的价值估计不会改变。
最后，在时点0时，开办费用还包括可抵税的开支40万美元。Dynode公司是一个正处于发展时期的公司，盈利性良好，对于所有利润和资本利得所适用的税率为35%。同时，Dynode公司为与此同类的项目还承担20%的机会成本。 1、“ElectroScan”项目从第1年到第7年相应的营运现金流为多少？ 2、在时点0时的初始现金流是多少？ 3、在最后一年的现金流是多少？ 4、“ElectroScan”项目的内部收益率和净现值是多少？
5、你正对Roll公司下属的橘园价值进行评估。该橘园每年生产16亿个橘子，售价为每100个0.1美元。对橘园正常维护就可以一直保持这种产量水平（假设没有意外的天灾发生）。每年的可变成本（主要是保养和采摘费用）为120万美元。固定成本可以忽略不计。名义折现率为18%，通货膨胀率为10%，假设橘子价格和可变成本会随着通货膨胀的变化而变化，橘园的价值应为多少？（忽略税收和折旧）
6、Deciduous公司正考虑是否引入铝质壁板业务。项目销售额、总净营运资本（NWC）以及投资额如下所示：
（单位：美元）
年份 0 1 2 3 4—6 销售额 0 5000 6000 9000 10000 总净营运资本 400 500 500 700 700 投资额 20000 可变成本为销售额的60%，固定成本可以忽略不计。20000美元的生产设备在5年内按直线折旧法计提折旧，残值为0.但实际上，如果该设备在第6年卖出，售价为10000美元。必要回报率为10%，且公司的所得税税率为34%。Deciduous公司是否应该引进这项新业务？（此题不用做）
5
7、Deceptor体育用品公司决定开始销售一种新型的自由式滑雪板。公司董事会主席更为关注毛利（收入-可变成本）及下表所示的其他成本。新的生产性将会侵蚀公司现有的高价的常规滑雪板的销售，但能提高公司靴子的销售。新的生产设备将耗费1230万美元，同时在3年后可售得200万美元（税后）。净营运资本将一次性地增加750000美元，且在第3年恢复为原值。该公司相应的所得税税率为40%，同时采用直线折旧法计提折旧。请计算项目每年的净现金流。
（单位：千美元） 初始投资 资产变卖（税后） 折旧 净营运资本 新型自由式滑雪板毛利 现有常规滑雪板毛利损失 现有靴子毛利增加 固定成本 0 -12300 750 1 4100 750 18000 6000 5000 8000 2 4100 750 20000 8000 6000 8000 3 2000 4100 0 25200 10000 7000 8000 8、已知第7题中所求的现金流，计算该项目的净现值和内部收益率。公司对于此类 项目相应的资本成本为14%。
长期融资简介 概念测验
1、净利润中未以股利发放的部分称为 。
2、公司投票机制中最大的不同在于选举制度的特征为 投票制还是 投票制。
3、如果你拥有100股股票，且你可以在选举一名董事会成员时投出100票，那么该股票表现出 投票制的特征。
4、如果你拥有100股股票，且你可以在选举一名董事会成员时投出400票，那么该股票表现出 投票制的特征。
5、第4题中所述的信息表明将要选出的董事数量为 。
6、债务的3个不同的特点是：债务并不代表 ，所付利息是 ，未偿债务是公司的一项 。
7、典型的债务有 、 和 。
8、严格来说， 是由公司财产作为担保，而 则不然，但 一词对二者一般都适用。
9、公司通常拥有在到期日前以特定价格赎回该债务的权利。这样的债务称为 ，而公司必须支付的价格称为 。
10、在公司违约时， 债券的持有者通常只有当抵押债券持有人得到偿付后才能得到补偿。
公众股的发行 概念测验
1、公开发行的两种类型为 和 。 2、发行对象为现有股东的公开发行被称为 。
3、如果一名承销商以某一特定价格买入公司发行的所有股票，那么这种承销方式被称
6
为 。
4、 赋予承销商在发行日期后的一段时间内以发行价格买入追加股票的权利。 5、在配股发行中，一股新股的成本被称为 价格。
6、在配股发行中，除权日是 日前的 个交易日。 7、在除权日之前，股票被称做 或 卖出。 8、在除权日之后，股票被称做 卖出。
9、美国SEC 允许公司对其能够合理预计到的，在未来 年内发售的股票进行注册登记，这也被称为 。 习题 * 1、Quahog公司刚刚进行了IPO。通过包销协议，Quahog公司以10美元卖出了100万股。首次发行价格为11美元/股，且在交易的最初几分钟内股价上升至每股14美元。Quahog公司共支付了60000美元的直接的法律费用及其他费用，间接费用为40000美元。请问以所筹资的百分比表示的发行成本为多少？
2、Circle传媒公司刚刚宣布将进行配股发行，为其新的出版项目筹集4500万资金。目前该股票每股售价为40美元，发行在外的股份数为540万股。那么认购价格最高可能为多少？认购价格最低又可能为多少？提示：课堂上讲过的内容。
3、运用第2题中信息，假定Circle传媒公司将认购价格设为每股10美元。请问公司必须卖出多少股？购买一股需要多少配股权？
4、在第2题中，除权价为多少？配股权的价值为多少？
5、在第2题中，请试着阐述这样一个事实：一名拥有100股的投资者，不愿意（或没钱）购买追加的股份，其利益不会被配股发行所损害。
6、现在从另一个视角来看第2题。假定Circle传媒公司已将认购价格定在30美元。请问公司必须卖出多少股？购买一股需要多少配股权？
7、基于你对第6题的回答，除权价格为多少？配股权的价值为多少？
资本成本 概念测验
1、拥有额外可用现金的公司有两种方式可以选择：以 的形式将现金发放给股东，或是 。
2、拥有风险现金流的资本预算项目的适当折现率等于与该项目风险水平相当的金融资产的 。 3、如果项目风险与公司总体风险不同，那么适当的贝塔系数值应为 的贝塔系数值，而不是 的贝塔系数值。
4、贝塔系数等于单项证券与市场间的 除以市场的 。
5、如果公司正推广一项新产品，则该项目风险一般来说将 行业总体风险。 6、同时通过权益和负债融资的公司被称为 。 习题 1、Hudson河流公司（HRC）以及纽约股票交易所（NYSE）成分指数在过去5年中的收益率如下表所示： HRC NYSE 年度 1 2 3 4
0.12 0.15 0.04 -0.05 7
0.06 0.14 0.07 0.00 5 0.09 0.13 已知无风险利率为6%，而市场风险溢价为8.5%。假定HRC为全权益公司。请问与该公司风险水平相当的新项目的适当的折现率应为多少？ 2、Hoosic公司拥有2.85亿美元无风险债券，同时其普通股总值为6.65亿美元。分析表明，该公司的权益贝塔系数值为1.25。Hoosic公司的债务资本成本为6%，无风险利率与该债务成本相等。市场组合的收益率为14%。Hoosic公司的加权平均资本成本（WACC）为多少？假定本题不考虑税收因素。 3、现在假定Hoosic公司相应的税率为35%，且假定税前债务资本成本仍为6%，而权益资本成本变为14.95%。Hoosic公司的加权平均资本成本又为多少？ 4、Hoosic公司目前有一项拓展公司现有业务规模的投资项目。该项目耗资275000美元，同时将在未来每年都产生34905美元的税后现金流。Hoosic公司希望能够保持其负债比率稳定。请问该项目的净现值为多少？ 5、Hustings公司正在评估两项相互独立的投资项目。项目A是制作甲烷的一种新方法。项目A要求投资1000美元，并将在两年内每年产生600美元的现金流。项目B包含了以更低成本运输甲烷的一项创新方法。项目B同样要求投资1000美元，但在未来两年内每年将产生620美元的现金流。假定无风险利率为6%，而市场风险溢价为8.5%，那么这些项目的净现值（NPV）为多少？Hustings公司应该接受还是应该拒绝这些项目？下表中提供了关于这两个项目的额外信息以及Hustings公司的资本成本（*表示公司的资本成本）。 项目 A B 公司 资本结构 概念测验
1、一家全权益公司被称为 公司，而一家在其融资结构中包含负债的公司称为 。
2、公司决定采用的债务和权益的配比方式称为公司的 或 。 3、公司总体的资本成本等于公司 资本成本和公司 资本成本的加权平均。 4、当负债权益比上升时，公司总体的资本成本将 。
5、当负债权益比上升时，必要权益报酬率将 ，因为增加的债务 了公司权益的风险。 习题
运用以下信息求解第1—4题。
Fulcrum公司是电话交换设备的主要制造商，其期望息税前利润（EBIT）200美元可看做永续现金流。借款利率为12%。
1、 假定没有税收和其他使市场不完美的因素，当Fulcrum公司的负债权益比为0.25，且其
总资本成本为16%时，该公司价值是多少？权益价值是多少？负债价值是多少？ 2、 Fulcrum公司的权益资本成本是多少？
3、 假定公司税税率为30%，且没有个人税和其他不完美因素，且Fulcrum公司在外的负债
为400美元。如果无杠杆的权益资本成本为20%，Fulcrum公司的价值是多少？权益价值是多少？
4、 在第3题中，总体资本成本为多少？ 运用以下信息求解第5—10题。
8
贝塔系数值 0.8 1.2 1.0 IRR(%) 13.07 15.62 14.50* Myopic Optical公司是一家有杠杆、零增长的公司，在外的负债共为1400000美元。公司价值为2277500美元。公司的所有者正在考虑是否要将其负债水平降低至更为合理的40%的水平。公司将通过发行股票以及清偿等值债务来实现该目标。无杠杆权益资本成本?R0?为16%，债务资本成本为6%。公司目前发行在外的股份数为35100股，公司相应的税率为35%。 5、 Myopic Optical公司目前的股价与杠杆权益资本成本RS分别是多少？
6、 Myopic Optical公司的息税前利润是多少？
7、 在公司宣告将进行资本重组以使负债比例（B/V）降低为40%后，公司的价值将变为多
少？
8、 公司宣告其在资本结构上的变动后，公司股价将变为多少？ 9、 Myopic Optical公司必须发行多少股股票？
10、在Myopic Optical公司进行资本重组后，其新的杠杆权益资本成本（RS）为多少？
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