期+高存货+高工厂和设备成本），以及盈利性和盈利留存比率都较低，将造成日益增长的外部融资需求，从而需要以贷款、发行债券，以及发行股票等形式筹集资金。为什么？因为快速的销售增长会导致已经规模巨大的总资产的快速增长。而总资产的增长部分也将由应收账款和应计费用的增长所抵消，同时将由所有者权益的增长满足一小部分。然而，资金供求的差距是巨大的。资本密集型、劳动密集型和技术密集型的不同企业，他们对财务货币资本的需求存在很大差别。
例如，在表1所描述的公司中，到2000年底需要12600万美元的外部资金支持其总资产的增长，才能够支持每年25%的销售增长，这是一个相对资金密集型的公司。
表1 假设销售收入增长率为25% 单位：百万美元
资产 现金 应收账款 存货
工厂和设备 总计
负债和股东权益 应付账款 应计费用 长期债务 所有者权益 总计
外部融资需求 总计
1999年 12 240 200 400 852 100 80 252 400 852 0 852
25% 25% 25% 25%
2000年 15 300 250 500 1065 125 100 252 442 939 126 1065
25% 25% 不变 附注a
a 假设公司获利6000万美元（即年初权益资本获利15%的回报），而作为现金红利发放出去1800万美元。 该表由财务预测销售百分比方法完成。
但是，如果公司将销售增长降低到5%，相应地，其总资产，应付账款以及应计费用将会增长5%，而其外部融资需求将从12600万美元降低到0美元。
高的销售增长并不一定导致追加的外部资金需求。例如，食品零售商如果不对顾客提供信用销售，只保持8天的存货水平，不拥有自己的仓库和商店（即是租来的），可以在销售快速增长的情况下，不需要追加外部资金支持，只要这种销售增长能获得合理的盈利。因为该公司只有很少的资产，而且总资产增长的大部分将由同时相应增长的应付账款和应计费用所抵消，如表2所示。
表2 食品零售商场——假设销售收入增长率为20%
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资产 现金 应收账款 存货 工厂和设备 总计 负债和股东权益
应付账款 应计费用 长期债务 所有者权益 总计 外部融资需求
总计
1999年
12 0 17 80 109 66 35 0 8 109 0 109
↑20% ↑20% ↑20% ↑20 ↑20
2000年
14 20 96 130 79 42 0 9 130 0 130
第五步要求为未来2—3年的每一年建立预计损益表和资产负债表，以便估计：⑴未来外部融资需求的数额和时间；⑵需要占用资金的时间要持续多长；⑶预测的可靠性；⑷如果不能够按照可接受的条件筹集到相应的资金，相应的费用支付的可延迟性。
第六步：获得目标来源的外部融资
估计出未来融资需求之后，管理者就要识别目标资金来源。同时，要建立财务政策，确保能够按照可接受的条件获得资金：
⒈在公司的盈利、现金流量水平、业务风险，以及未来融资需求已定的情况下，公司的资金来源是否足够？①公司目前对供应商货款的支付是否正常？②公司目前的经营是否在其服务和举债能力范围之内？公司现有债务的期限结构如何？③根据借款的限制性条款，公司是否接近于其借款的限额？根据公司的债务水平和债务等级，公司是否没有偏离其内部政策？④是否存在某些“潜在的问题”，比如某些没有纳入合并财务报表的分公司有很高的债务水平，或者有巨额的不确定或者没有来源保障的债务？
⒉公司是否能够通过在市场上发行债券筹资？公司的目标资金来源是什么，获得这样的资金来源需要达到的标准是什么？
⒊公司是否确保能够达到股票市场所要求的条件？是否可以在股票市场上发行股票？公司可以在股票市场上按照什么价格发行多少股票？公司管理层和控股股东是否愿意增发新的股票？
⒋公司是否有资产可以出售从而获得资金？相应的资产在理想的条件下，可
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以按照什么价格在多长的时间内出售变现？而在不理想的条件下，可以按照什么价格在多长的时间内变现？
第七步：公司3—5年计划的可行性
公司的目标、产品和市场战略、投资要求，以及融资需求，是否与公司未来3—5年计划期的融资能力相协调？按照公司的债务政策，公司将保持怎样的债务和权益构成？
对这些涉及经营的财务问题，展开分析。解释公司经营目标、产品计划和市场战略对投资和融资的要求，解决公司投资决策、筹资决策、资本结构与生产经营决策的内在协同性，剖析财务活动与经营活动的内在联系。
财务活动：筹资、投资、耗费资本（成本补偿）、收回资本，以及重新分配资本。
经营活动：市场订单的开发、产品研发、购置材料设备和技术，招聘和组织员工，生产加工，销售。
第八步：本年度的融资计划
公司如何满足本年度的融资需求？公司如何在保持未来融资的灵活性（现在发行股票——即保持未来举债的可能性）和推迟发行股票（因此现在发行债券），以期实现更高的股价这两者之间进行权衡？
在编制和改进公司筹资决策的前提下，研究和分析本年度的企业筹资决策执行细则。
第九步：在各种场景下的波动性测试
如果原本设想的变化场景都如期发生，绝大多数3—5年的融资计划都会很好发挥作用。有关3—5年的计划有效性测试就是检验用于支持各种有战略意义项目的资金流的连续性是否可以得到保持，或者至少这种连续性保持得与竞争对手一样好，而且即使在出现不利情况的时间里也照样得到保持。
图4在某种程度上是图1的更完整形式。显然，这些问题要求的很多信息都超出了公司对外公布财务报表的信息范围。许多问题要求透彻理解：（1）公司管理层的长期目标和计划；（2）未来的产业结构和竞争行为；（3）行业及公司的竞争、技术、政府监管、营运特征；（4）各种资金来源的可行标准；（5）管理的有效性。公布的财务报表及其附注，只是公司未来整体财务状况分析的一部分。
同样清楚的是，对于公司财务状况的评价会有很大的差别，这取决于评价人的具体观点。正在考虑提供季度（短期）信用的银行或供应商可能认为某一家公司非常安全，而提供15年期借款的机构也许会为该公司财务盈利状况深感不安。
宗旨 23 目标
服务/产品——市场选择 第一步 第二步 第三步 服务/产品——市场战略 市场、竞争、技术、 政府政策、经营特征 未来收入 ·增长率 ·波动性 ·可预测性 成本结构 ·固定成本与变动成本 ·成本节约的潜力 支持公司经营和战略所需要的资源 ·为开发市场、产品/服务的支出 ·营运资本 ·工厂和设备 24
