财务管理
选择15X2 判断15X1 计算2X15+1X25（案例分析：做最后一题，有两小题，数据要找）
第1章 财务管理导论
1、财务管理的概念：是对企业财务活动及其形成的财务关系进行管理
是财务机构和人员根据国家财务制度和企业财务目标；对企业资金运动所实施的计划、组织、指导、协调、控制，并有机协调企业与其它经济组织和经济个体之间的财务关系 管理：为了达到一确定的目标，而对人、财、物、信息等进行计划、组织、指导、协调、控制 的一系列活动
财务：指企业在生产经营过程中与资金运动有关的事务 资金运动—— 资金筹集、资金运用、资金分配； 2、财务管理的目标：企业的目标;生存、发展、获利
企业理财活动所希望实现的结构，也是评价理财活动完成情况的基本标准。 a产值最大化（社会主义建设初期）
只讲产值，不讲效益、只求数量，不求质量只抓生产，不抓销售、 “工业报喜，商业报忧只重投入，不重挖掘、“外延扩大再生产”vs“内涵扩大再生产” b利润最大化的财务管理目标
没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险问题
忽略了权益资本的成本 难以协调投资者、经营者、生产者、国家之间的关系 c以“股东财富最大化”作为财务管理目标的优点
概念清晰（表现为股票的价格）
考虑了资金的时间价值、风险问题（股票价格取决于投资者对它的估价，即取决于投资者要求的收益率和预期的现金流）
完全站在所有者的立场上，考虑了股东所提供的资金的成本 兼顾了其它相关者（员工、管理者、债权人、国家）的利益 使整个社会经济资源最有效的利用。 d企业价值最大化:（产值最大化）、利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化、持续发展能力最大化、效率与公平 3、财务管理的分部目标
筹资管理：在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险
投资管理：认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险 营运资金管理：合理利用资金，加速资金周转，不断提高资金的使用效果 收益分配：采取各种措施，努力提高收益水平，合理分配企业收益 第2章：资金的时间价值——跨时期决策的基础 同一数额资金在不同时点上不等
1、 时间价值：的钱和以后的钱之间的权衡，取决于你投资所能够赚取的报酬率
货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。时间价值就是在没有风险和没有通货膨胀的情况下，一定量货币在不同时点的价值差额注意：时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值;
? 时间价值是在生产经营过程中产生的；
? 时间价值应按复利方法来计算。------复利终值！！
2、终值：在已知利率下，一笔金额投资一段时期所能增长到的数量。Or：终值是一项投资在未来某个时点的价值 复利：（本金+本金的利息+利息的利息） 3、时间价值计算：
1）复利终值：r越大，值越大。期限越长，值越大。终值的大小，取决于假定的利率，也
就是你投资所能够赚取的报酬率！！！
1
复利终值系数（FVIF）=（F/P，i，n）
复利终值(FV) =现值(PV)*复利终值系数（FVIF）
2）复利现值：求一笔未来的值（钱）现在的价值，即已知终值求现值的问题。把未来的钱
贴现回到现在
复利现值(PV) =终值(FV)*复利现值系数（PVIF）
复利现值系数（PVIF）=（P/F，i，n）r越大，值越小。期限越长，值越小 非整年计息（41）：若是按半年、季度、月度复利计息（即一年复利m次），则：n年后终值（相当于mn期后终值)----相同期限内，计息复利次数越多，终值越大 复利终值FVn =PV·（F/P，i/m，m*n） 复利现值PVn =FV·（F/P，i/m，m*n） 计息期短于一年的时间价值的计算（考41-相同期限内，复利次数越多，终值越大） 当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率如下计算： r=i/m t=m*n
式中，r为期利率，i为年利率，m为每年的计息次数，n为年数，t为换算后的计息期数 （F/P，i/m，m*n） （P/F，i/m，m*n）
复利计息期数---如果在T年中每年对一项投资复利 m 次，则在T（年）期末的财富终值将
m?T为（不考）： r??FV?C0??1?? m??4、年金终值和现值的计算（32-35）（考先付年金和后付年金之差） 1）普通年金（后付年金）：在一定时期内，每期期末有等额的系列收付款项 a普通年金终值。
年金终值系数（ FVIFA i,n ）=（F/A，i，n）i越大，值越大；期限越长，值越大 年金终值= A（F/A，i，n） b普通年金现值
年金现值系数（ PVIFA i,n ）=（P/A，i，n）i越大，值越小；期限越长，值越小 年金现值= A（P/A，i，n）
2）即期年金（先付年金、即付年金）
在一定时期内，每期期初有等额的系列收付款项，先付年金终值系数，用符号XFVIFAi,n表示。先付年金现值系数，用符号XPVIFAi,n
注意：先付年金与后付年金的区别仅在于收付款时间的不同 相同普通年金的现值（1+i） 即年金终值XFVA= A（1+i）（F/A，i，n） 相同普通年金的终值（1+i） 即年金现值XPVA= A（1+i）（P/A，i，n）
3）延期年金(递延年金)：在最初的若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金。递延年金与普通年金终值计算一样，只是期数从开始收支那期算起。 假定有m期没有首付款项
方法一：把递延年金视为n期的普通年金，求出该普通年金的现值即为递延期末的现值，然后用复利现值公式调整为递延期初的现值。V0= A（P/A，i，n-m）（P/F，i，m）
方法二：把递延期也假定进行了款项收支，先计算n+m期的普通年金现值，然后扣除实际并未收付的m期的普通年金现值。
V0=PVA n+m -PVA m= A（P/A，i，n+m）- A（P/A，i，m）
方法三：先求出递延年金终值，再利用复利现值计算将终值换算为递延期初的现值。 V0= A（P/F，i，n-m）（P/A，i，n）
4）永续年金：无限期等额收付的年金，是普通年金的特殊式。
永续年金现值V0= A/ I 永续增长年金V0= A/（ i-g）g：年增长率 5、贴现率的计算
PVFVnFVAnPVAn FVIF????PVIFFVIFAPVIFAi,ni,ni,ni,nPVAAFVn
2
插值法求贴现率
货币时间价值小结.做题步骤：判断是年金or复利问题、判断是现值or终值问题 复利问题
现值=终值(FV)*复利现值系数（P/F, i, n） 终值=现值(PV)*复利终值系数（F/P, i, n)
即：复利问题的计算是：已知什么（终值或现值）用什么乘，求什么乘以什么系数。例如，已知现值求终值，则用现值乘以复利终值系数 年金问题
现值=年金(A)*年金现值系数（P/A, i, n) 终值=年金(A)*年金终值系数（F/A, i, n)
即：年金问题的计算是：求什么用年金乘以什么系数。例如，求年金终值，则用年金乘以年
总论金终值系数 （第1章） 财务管理的基础概念财务分析 （第2章）（第3章） 财务管理基本内容 筹资管理（资本）投资管理营运资金管理分配管理（第4、5章）（第8章）（第9章） （第6、7章）财务分析，证券股价 一、（按照风险的程度）将企业财务决策分为三种类型）（43-45）
1、确定型决策 2、风险型决策
风险型决策 3、不确定型决策
风险大小与与变动幅度有关，与变动频率有关。结果更接近期望值风险就小。低于期望值收益的可能性越小风险就小
1、所有风险的第一种度量：标准差越大，波动性越大，风险越大（表示偏离期望程度 标准离差率=标准差/期望收益（表示单位收益要承担的风险） 非系统风险、可分散风险、公司特别风险-------影响现金流 系统风险、不可分散风险、市场风险(48-49)----影响贴现率 2、（考）系统风险的度量：不可以分散，用?系数度量。投资者要求的报酬率由系统风险决定，资本资产定价模型（CAPM）衡量的是系统风险与投资者要求的报酬率之间的关系(P52) ?=1 Rm每上升1， Ri上升1
投资者要求的报酬率Ri=无风险收益率+系统风险（市场风险-无风险报酬=Rrf+ ?p (Rm- Rrf) 证券组合p的期望报酬率（或必要报酬率）=无风险报酬+风险报酬 =Rrf+ ?p (Rm- Rrf) R rf：无风险报酬率，市场收益率 3、债券估价（P58）
一定有面值——1、本金 2、计息依据 票面利率：1、固定 2、浮动 优点：成本低（发行费用低、税前）、保证控制权、具有财务杠杆作用 缺点：风险高、对经营的限制多、筹资有限
公司发行债券时，需要解决两个问题：票面利率应为多少？ 发行价格应为多少？ (1)债券的价值：a账面价值F
b内在价值：我认为它值多少钱，我买了它以后能得到什么东西，取决于对将来的预期。投资者确定的收益率 c市场价值（市场价格）：现在在市场上交易的价格，取决于现在市场买卖人数的多少。市场要求的收益率
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(2)债券估值模型：债券的未来现金流入主要包括两部分：利息和归还的本金。
1）每年付息，到期还本付息估价模型 (P59)P=I×(P/A, r, n)+F×(P/F, r, n) I=Fxi P：债券估价 F：债券面值i：债券票面利率 I：每期利息额 r：市场利率 n：付息总期数
（考）市场利率与票面利率的关系（i、F与r、P之间的关系）：r越高，贴现率越大，价值越低， 票面利率i越大，债券估价P越小;票面利率i越小，债券估价P越大，i=r，P=F 即：i大于r，P就大于债券面值F，债券溢价发行
i小于r，P就小于债券面值F，债券折价发行---市场利率与债券市场价格成反向运动 2）贴现债券 P=F(P/A, r, n)
F?F*i*nP??(F?F*i*n)*PVIFr,n3）一次还本付息且不计复利的债券 n(1?r)4、股票及其估价(P59-60)---15分
1)普通股的特征：无期限、无预定回报率、反映所有权关系，形成企业的权益资本
2)普通股融资优点：无固定股利负担、股本没有固定到期日、风险小、能增强公司信誉 缺点：资金成本高、增发新股可能会分散公司控制权、过度依赖发行新股显示信心不足 3)股票估值：股票估值即估算股票的内在价值，普通股股票的内在价值等于其未来预期现金流的折现值。股票投资的未来现金流入主要包括两部分：股利和出售时的售价。 股票股价的基本模型
?P0?股票的估价；Dt?第t期的预期股利；Dt ??tt?1?1?K? K?折现率，即该股票的必要报酬率；（考）股利稳定不变的股票估价模型——永续年金 P0?DK分红（每股固定股利）
D1P0?（考15分）股利固定增长股票的估值模型
k?gK用资本资产定价模型求 D1k??gP0当前的股票市价 P0普通股东要求的收益率 ?DDtV?V?优先股估价公式 ?(1?k)tkt?1三、杜邦分析法（P89）（选择判断） 净利润净利润总资产ROE（Return on Equity）???
股东权益总资产股东权益
净利润销售收入总资产 =??销售收入总资产股东权益
（考）ROE（Return on Equity）（净利润/股东权益）权益资本报酬率/净资产报酬率/净资产收益率------反映盈利能力最核心最综合的指标 ROA（Return on Assets）（净利润/总资产）总资产利润率/总资产报酬率，总资产创造的收益。 （考）销售净利率=净利润/销售收入：成本费用控制水平，收入一致，成本越低，它越高 （考）总资产周转率=销售收入/总资产---资产的使用效率：运营能力，投资决策 权益乘数=总资产/股东权益----财务融资能力
四、市盈率（P84）：是评价上市公司盈利能力的指标,投资者愿意给公司每股净利润支付的价格（考）市盈率=P/E=Price/EPS=每股市场价格/每股净利润 运营能力、总资产报酬率（P77、82）理解 重点（第4-5章）资本预算（投资决策） 一、决策指标： 1、）净现值法（NPV法）：现金流现值之和NPV≧0，投。是市价与成本之差额
优点：考虑了资金的时间价值、考虑了项目的风险，还有报酬、得到的所有信息都考虑进来了、不同项目的净现值可累加。如果用于决策，通常不会有严重问题，是一个比较好的决策
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