性上涨的条件。此外，大量新作进口玉米将在11月份之后到货，将使得国内玉米市场短期供应增加，这也与东北玉米大量上市的时间重叠，可能会对价格形成较大压力。
玉米和其他大宗农产品(13.93,-0.18,-1.28%)之间的比价关系也在一定程度上限制了其价格上行的空间。在饲料用粮方面替代性较强的小麦、豆粕一直仍处于低迷状态。从比价指标来看，2010年10月以来豆粕与玉米比价一直在低位运行，9月中旬两者比价又再度下滑至前期低点，低于长期均值16.29%。小麦与玉米的比价也自新麦上市以来一路下滑，截至9月中旬，该比价已低于长期均值5.05%，处于年内低位。偏低的比价关系或削弱玉米对饲料企业的吸引力，将限制玉米价格的上行空间。
国内方面看，虽然不同机构对2011/2012年度我国玉米的供求情况有不同的预估，但是总体来看，新年度的我国玉米的库存消费比仍处于历史低位，供求情况仍旧紧张。9月12日美国农业部报告下调了2011/2012年度中国玉米期末库存20万吨，至5081万吨。因此，中国玉米库存消费比降至27.8%，创近年新低。中国汇易网的玉米供求预估虽然较上一年乐观，但也仍处于近年来的次低位。库存偏紧奠定了新作中长期上涨的基础。
全球来看，美国农业部最新公布的全球玉米供需报告显示供给紧缺仍将持续。9月份的报告再度下调了2011/2012年度全球玉米产量585万吨，至8.5467亿吨。虽然欧美经济堪忧使得全球玉米的用量也被下调了734万吨，至8.6158万吨。但是整体来看，2011/2012年度全球玉米供不应求，需借助上一年度的结转库存抵补。由此，2011/2012年度全球玉米库存消费比情况继续恶化，该水平有上一年度的14.7%下滑至13.6%，创21年新低。全球玉米供需情况仍旧十分紧张。
从1990年以来全球玉米库存消费比与CBOT玉米指数的走势对比来看，两者呈较强的负相关性。且每次全球玉米的库存消费比创下新低后，对应作物年度CBOT玉米指数的价格均会超越上一年度高点。1995年、2004年及2010年均是这样。而2011/2012年度全球玉米库存消费比再创新低，有望助推国际玉米期价创下新高。进口玉米的价格若居高不下，也将对国内玉米价格形成一定的支撑。
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需求面看，随着畜禽产品价格的回升，饲用玉米需求有望保持强劲。从2011年7月的母猪存栏水平来看，若想要达到一个较高水平的状态还需要将近12个月左右的时间，因此，这将对玉米的饲料需求形成支撑。
短期看，新粮上市后阶段性供给增加及小麦、豆粕的饲料替代可能导致连玉米自高位回落。但中长期来看，受偏紧的供需状况影响连玉米上涨基础仍存。同时需关注国家宏观调控政策变化、玉米深加工政策、外围市场氛围及相关农产品价格走势对玉米市场的影响。技术上来看，连玉米主力1205合约周均线系统走向收敛有朝下发散迹象，短期或有高位回落风险。但回调或为投资者提供更好的多单介入机会。连玉米1205合约月均线系统依旧保持良好的上涨通道，后期或仍有上涨空间，10月均线附近投资者可考虑多单分批介入。
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3 行业市场分析
3.1 市场环境分析 3.1.1 经济环境
玉米变性淀粉是玉米深加工的主要产品之一，也是长线产品，用途较广，广泛应用于食品、医药、建筑和石油化工等行业。目前我国变性淀粉产量超过100万，发展前景广阔。随着玉米变性淀粉加工技术的不断进步，以及成本相对低廉，无污染等特点，作为一个新兴的朝阳产业，玉米变性淀粉行业将会有很大的发展前景。
3.1.2 政治环境
由于玉米变性淀粉可以作为许多行业的功能性原材料，对于各行各业降低生产成本、提高产品质量和档次、研制开发新产品起到十分重要的作用。并且她的无污染也被人们所关注，因为产品名类繁多、用途广、附加值高，针对原淀粉存在某些不良特性和利用其可变性强的特性，对淀粉进行深加工，生产各种变性淀粉，已被一些国家称为\朝阳工业\或\黄金产业\，并跨入高科技领域。政府鼓励发展新型低能耗无污染的绿色能源。
但是由于目前玉米资源的紧张，避免出现工业与养殖业抢粮的问题，国家出台了一系列限制玉米深加工行业准入的政策文件。
3.1.3 社会文化环境
随着最近不断报出的各种食品添加剂、衣物甲醛超标、家装产品污染物严重超标等行业的丑闻，人们更愿意吃的放心、穿的舒心、住的宽心。绿色的科学的消费观逐渐成为人们的普遍的价值观。人更愿意消费一些环保绿色的产品，而企
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业由于政策在环保方面政策的大力支持，也青睐生产无污染低消耗产品。
3.1.4 科学环境
变性淀粉当属淀粉加工业中增长最快的，它广泛应用于造纸、纺织、食品、饲料、医药、日化、石油等工业，国外已开发出3000多个品种，而中国只开发出50多个品种，因此我国还要加大力度去研发新的品种。又由于变性淀粉属于朝阳产业，国家政策鼓励发展新型能源，也会加大在研发上的投入。
变性淀粉的品种虽然很多，但其主要生产方法不外乎干法、湿法（包括溶剂法）和滚筒法等几种。除此之外的挤压法、微波法、接枝共聚法在工业生产上并不常用。
湿法也称浆法，是将淀粉分散在水或其他液体介质中，配成一定浓度的悬浮液（淀粉乳），在一定的温度条件下，与化学试剂进行氧化、酯化、醚化、交联等反应，生成改性淀粉。如果采用的分散介质不是水，而是有机溶剂或含水的混合溶剂时，为了以示区别，将这种方法也称为溶剂法。大多数改性淀粉都可以通过湿法来生产。
干法，即淀粉在含少量水（通常在30%左右）或少量有机溶剂的情况下，与化学试剂发生反应生成改性淀粉的一种生产方法。干法反应体系由于含水量小，所以干法生产中 的一个最大的困难就是淀粉与化学试剂的均匀混合问题。工业上除采用专门的混合设备外，还采用在湿的状态下混合，在干的状态下反应，分两步完成改性淀粉的生产。干法生产的品种不如湿法生产的品种多，但干法生产工艺简单、收率高、无污染，是一种很有发展前途的 生产方法。
滚筒法是工业上生产预糊化淀粉的一种重要方法，由于采用的关键设备是滚
筒干燥机而得名，滚筒法通常只生产物理改性的预糊化淀粉，也可 以在调浆时加入化学试剂，因其受设备及工艺条件的限制滚筒法生产的产 品品种较少。
目前这几种变性淀粉的生产方法，我国都已经掌握，下一步目标就是加大科技投入研发出更多的新品种，以达到降低成本，扩大销路的目的。
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