（2003年）
A.它因项目的系统风险大小不同而异
B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响
D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加 7.采用净现值法评价方案时，关键是选择贴现率，（ ）。 A.在实体现金流量法下应以加权平均资本成本为贴现率 B.在实体现金流量法下应以股东要求的必要报酬率为贴现率 C.在股权现金流量法下应以加权平均资本成本为贴现率 D.在股权现金流量法下应以股权资本成本为贴现率 8.下列表述中不正确的有（ ）。
A.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大 B.折旧之所以对投资决策产生影响，是因为折旧是现金的一种来源 C.肯定当量法可以克服风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点 D.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大 9.影响固定资产年平均成本的因素有（ ）。
A.固定资产原值B.年运行成本C.固定资产余值D.预计使用年限 10.以下各项哪些是引起项目风险的因素（ ）。 A.在整个项目期限内，筹资成本发生变化B.通货膨胀 C.国际经济和金融市场的变动D.政治事件
11.下列属于衡量项目独立风险方法的有（ ）。
A.敏感分析B.情景分析C.蒙特卡洛模拟分析D.假想分析
12.肯定当量法的基本思想是用肯定当量系数把有风险的收支调整为无风险的收支，其肯定当量系数与变化系数之间的对应关系表述正确的是（ ）。 A.与风险大小呈反向变动关系B.没有一致的客观公认标准
C.与时间的推移呈反向变动关系D.与公司管理当局对风险的好恶程度有关
13.与财务会计使用的现金流量表中的现金流量相比，项目投资决策所使用的现金流量的特点有（ ）。
A.只反映特定投资项目的现金流量 B.只反映某一会计年度的现金流量 C.只反映经营活动的现金流量 D.所依据的数据是预计信息 14.在以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需
考虑的现金流出量的是（ ）。
A.利息 B.垫支流动资金 C.经营成本 D.归还借款的本金
15.下列关于投资项目风险处置的调整现金流量法的说法正确的有（ ）。 A.在调整现金流量法下，折现率是指不包括非系统性风险，但包括系统性风险的折现率
B.现金流量的风险越大，肯定当量系数就越小 C.投资者越偏好风险，肯定当量系数就越大
D.通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的标准差有关，但是标准差是估算的结果，很容易产生偏差
16.下列关于共同年限法和等额年金法的说法正确的有（ ）。
A.由于技术进步加快，某些项目不可能原样复制，对此分析时均没有考虑 B.均没有考虑通货膨胀对重置成本的影响
C.从长期来看，竞争会使项目可能被淘汰，对此分析时均没有考虑 D.共同年限法要比等额年金法简单，但后者比较直观，易于理解 17.项目的风险包括（ ）。
A.独立风险B.运营风险C.公司风险D.市场风险 18.甲、乙两个投资方案的未来使用年限不同，且只有相关现金流出而没有现金流入，此时要对甲乙方案进行比较优选，不宜比较（ ）。 A.计算两个方案的净现值或报酬率B.比较两个方案的总成本 C.计算两个方案的内含报酬率D.比较两个方案的平均年成本
19.某投资项目的资金来源为银行借款，在确定经营期某年的净现金流量时，需要考虑的因素有（ ）。
A.该年因使用该固定资产新增的税后经营利润 B.该年因使用该固定资产新增的折旧
C.该年回收的固定资产净残值 D.该年偿还的相关借款本金 20.某公司的主营业务是从事家用轿车的生产和销售，目前准备投资电子商务网络。电子商务网络行业上市公司的β值为1.5，行业标准产权比率为0.6，投资电子商务网络项目后，公司的产权比率将达到0.8。两公司的所得税税率均为25%，则该项目的资产β值和股东权益β值分别是（ ）。
A.1.8762 B.1.3442 C.1.0345 D.1.6552
29
21.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资800万元，为该项目计划借款筹资800万元，年利率5%，每年末付当年利息。该项目可以持续5年。估计每年固定成本为（不含折旧）50万元，变动成本是每件150元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为20万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受300元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目经营第1年的实体现金净流量和股权现金净流量分别为（ ）万元。 A.564 B.534 C.648 D.594 22.高风险项目组合在一起后，（ ）。
A.单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉
B.单一项目自身特有的风险不宜作为项目资本风险的度量 C.唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险险 D.单个项目并不一定会增加企业的整体风险
23.如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同（ ）。 A.可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
B.若资本市场是完善的，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率 C. 若公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
D. 可以使用无风险利率作为资本成本
24.采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时主要因为（ ）。
A.使用新旧设备给企业带来年收入不同B.使用新旧设备给企业带来年成本不同 C.新旧设备使用年限不同D.使用新旧设备给企业带来的年收入相同 25.通货膨胀对资本预算的影响主要表现在（ ）。 A.影响内涵报酬率的估计B.影响现金流量的估计 C.影响资本成本的估计D.影响销售收入的估计 26.在项目评估时要考虑项目的（ ）。
A.特有风险B.公司风险C.筹资风险D.市场风险
27.计量投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（ ）。 A.可能的未来成本 B.之间的差额成本
C.有关的重置成本 D.动用现有资产的帐面成本
28.使用“替代公司法”计算目标企业加权资本成本的步骤有（ ）。
A.卸载可比企业财务杠杆B.加载目标企业财务杠杆
C.根据得出的目标企业的β权益计算股东要求的报酬率 D.计算目标企业的加权平均成本
29.使用当前的资本成本作为项目的折现率应满足的条件为（ ）。 A.项目的预期收益与企业当前资产的平均收益相同 B.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同 C.项目的资本结构与企业当前的资本结构相同 D.资本市场是完善的
30.使用公司目前的加权平均资本成本作为折现率评估投资项目时，存在一定的假设前提，包括: （ ）。
A.企业存在着一个目标资本结构，这一结构在所考虑的投资项目的存续期内维持不变
B.个别资本成本在目前和将来都是相同的，不会发生变化
C.所考察的投资项目的风险与企业其他投资项目的平均风险水平相近
D.所考察的投资项目的非系统性风险与企业其他投资项目的平均非系统性风险水平相近
31.高风险项目组合在一起后，（ ）。
A．单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉
B．单一项目自身特有的风险不宜作为项目资本风险的度量 C．唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险 D．单个项目并不一定会增加企业的整体风险
32.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有（ ）。(2005年)
A．计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率 B．如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的 C．实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险 D．股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响
33.下列有关为蒙特卡洛模拟的特点表述正确的有（ ）。 A.模拟方法的主要局限性在于基本变量的概率信息难以取得。 B.它是敏感分析和概率分布原理结合的产物 C.它只考虑了有限的几种状态下的净现值
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D.只允许一个变量发生变动 三、计算题
1.假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。
F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。
预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本750万元。该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元；预计每年发生固定成本（含制造费用、经营费用和管理费用）400万元。
由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。
该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价959元；所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.38元/股，贝他系数0.875。其他资本来源项目可以忽略不计。
当前的无风险收益率5%，预期市场风险溢价为8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税率为24%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年（净残值为零）。土地不提取折旧。
该工厂（包括土地）在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。
解题所需的复利系数和年金现值系数如下： 利率（n=5） 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 复利现0.7470.7130.6800.6490.6200.5930.5670.542值系数 3 0 6 9 9 5 4 8 年金现4.2124.1003.9923.8893.7903.6953.6043.517
值系数 4 2 7 7 8 9 8 2 要求：
(1)计算该公司当前的加权平均税后资本成本（资本结构权数按市价计算）。 (2)计算项目评价使用的含有风险的折现率。 (3)计算项目的初始投资（零时点现金流出）。 (4)计算项目的年经营现金净流量。
(5)计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量。 (6)计算项目的净现值。（2004年）
2.B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已经使用5年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。
B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下(单位：元)：
继续使用旧设备 更换新设备 旧设备当初购买和安装成200 000 本 旧设备当前市值 50 000 新设备购买和安装成本 300 000 税法规定折旧年限(年) 10 税法规定折旧年限(年) 10 税法规定折旧方法 直线法 税法规定折旧方法 直线法 税法规定残值率 10% 税法规定残值率 10% 已经使用年限(年) 5 运行效率提高减少半成品存货15 000 占用资金 31
预计尚可使用年限(年) 预计6年后残值变现净收入 6 O 计划使用年限(年) 预计6年后残值变现净收入 6 150 000 85 000 5 000 年运行成本(付现成本) 110 000 年运行成本(付现成本) 年残次品成本(付现成本) 8 000 年残次品成本(付现成本) （2）计算C方案的等额年金永续净现值。
（3）假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算A、B、C三个方案调整后的净现值（计算结果保留整数）。
（4）分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。 部分时间价值系数如下： t 10%的复利 现值系数 10%的年金 现值系数 10%的回收系数 项目 甲 乙 丙 丁 6 0.5645 4.3553 0.2296 8 0.4665 - 0.1874 12 0.3186 - 0.1468 16 0.2176 18 0.1799 B公司更新设备投资的资本成本为l0%，所得税率为25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。 要求：
（1）计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入答题卷第4页给定的表格内)。
（2）计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入答题卷第5页给定的表格内)。
（3）计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。 （2009年原） 3.某企业准备投资一个完整工业建设项目，其资本成本率为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。
（1）A方案的有关资料如下： 金额单位：元
已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，等额年金永续净现值为69670元。
（2）B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，等额年金永续净现值为93700元。
（3）C方案的项目寿命期为12年，静态投资回收期为7年，净现值为70000元。
要求：
（1）计算或指出A方案的下列指标：①静态投资回收期；②净现值。
4.某企业现有甲乙丙丁四个投资项目，有关资料如下表：单位万元 原始投资现值 1500 1000 500 500 净现值 450 350 140 225 要
寿命期0 1 2 3 4 5 6 合计 求：
项目 （1）
净现金流量 -60000 0 30000 30000 20000 20000 30000 ― 计算
折现的净现金-60000 0 24792 22539 13660 12418 16935 30344 各投流量 资项目的现值指数
（2）若该公司投资总额不受限制，选择该公司最优的投资组合
（3）若该公司的投资总额为2500万元，选择该公司最优的投资组合
5.海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下： A B C 32
