（5）根据表8-1估算乙企业的权益价值。为什么会有不同估算的结果？
表8-1
项 目 1、 销售额 2、 税后收益 3、 权益账面价值 4、 发行股份 5、 股票价格 甲 企 业 1,340,000,000元 90,000,000元 590,000,000元 40,000,000股 35元 乙 企 业 620,000,000元 46,000,000元 207,000,000元 答：
1）用价格/账面价值比率PBV做乘数计算乙企业的权益价值等于：
40,000,000?35?207,000,000?491,186,440.7元
590,000,000
2）用价格/销售收入比率PS做乘数计算乙企业的权益价值等于：
40,000,000?35?620,000,000?647,761,194元
1,340,000,000因为用不同的乘数所以得出不同的评估结果。
（6）试根据表8-2数据进行回归分析，找出价值被低估的股票。
表8-2 企业 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 市盈率 13.3 22.6 12.1 13.9 10.4 17.3 11.4 15.5 9.5 8.7 16.5 12.4 10.2 11.0 预期增长率 16.5 13.0 9.5 11.5 4.5 3.4 10.5 11.5 9.0 5.5 13.0 14.0 9.5 8.0 贝他系数 0.75 1.15 0.75 1.00 0.70 1.10 0.80 1.25 1.05 0.95 0.85 0.85 0.85 0.85 股利支付率 23% 37% 28% 38% 50% 28% 37% 40% 47% 15% 41% 11% 37% 22% 答：市盈率用PE表示，增长潜力用预期增长率g表示，现金流量用股利支付率RP表示，
企业风险用β表示。回归方程表示为：PE?a?b?g?c?RP?d?? 运用SPSS11统计软件进行多元线性模型回归分析,得出回归方程如下：
PE??2.296?35.359?g?2.874?RP?11.985??
逐个算出理论市盈率值，现实市盈率与理论市盈率之间的差额为负的即为价值被低估的股票。 现实市盈率 回归方程给出股票价值被预期 企业 市盈率 与理论市盈率 的理论市盈率 低估的企业 增长率 之间的差额 贝他 股利 系数 支付率 0.75 1.15 0.75 1 0.7 1.1 0.8 1.25 1.05 0.95 0.85 0.85 0.85 0.85 23% 37% 28% 38% 50% 28% 37% 40% 47% 15% 41% 11% 37% 22% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 13.3 22.6 12.1 13.9 10.4 17.3 11.4 15.5 9.5 8.7 16.5 12.4 10.2 11.0 13.19 17.15 10.86 14.85 9.12 15.19 12.07 17.9 14.82 11.47 13.67 13.16 12.31 11.35 0.11 5.45 1.24 -0.95 1.28 2.11 -0.67 -2.4 -5.32 -2.77 2.83 -0.76 -2.11 -0.35 4 7 8 9 10 12 13 14 16.5 13.0 9.5 11.5 4.5 3.4 10.5 11.5 9.0 5.5 13.0 14.0 9.5 8.0
