大小非解禁的市场反应及其影响因素的实证研究
从市场反应的角度研究解禁对股市的影响，表3中各变量只有两个最具有代表性，一个是解禁上市交易日的实际涨跌幅△PR，另外一个就是整个事件窗内的累积超额收益率CAR(-10,10)。因此，本文分别以△PR和CAR(-10,10)作为因变量，其他变量为自变量，分别构造了模型①和模型②。 ?PR=???1
5XT+?PL+?OC+?NLS+?12341231 （1）
CAR??10,10?=???XT1+?XT2+?6?PR+?4PL+
?OC+?NLS+?其中，模型①中的
2 （2）
?1和模型②中的
?2均为随机误差项。
对于样本公司的回归结果分别见表4和表5。
关于因变量?PR关于变量的线性回归，计算了很多中结果，从统计检验的结果看，表4是众多结果中比较好的一个。从中可以知道，限售股解禁上市日当天的涨跌幅度不仅与公司的股权集中度和解禁股东数没有显著的关系，而且，与之前推算不同的是，公司解禁比例对解禁上市日当天的涨跌幅的影响也不是很显著。但是，限售股解禁上市日前十天的累积涨跌幅度对限售股解禁上市日当天的涨跌幅度有显著的影响，其t检验值为1.9013。
表4：关于自变量?PR的线性回归结果（基于模型①） 自变量 ?i t检验值 ? 1-0.0500 0.3875 0.1116 0.1517 -0.0003 31 0.3704 -0.5563 1.9013*** 0.5454 0.9257 -0.3851 XTOCPL NLS样本容量 R2
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说明：表中的***、**、*分别表示相应的
t检验值在1%、5%和10%的水平上显著
其次，表5描述的是另一个自变量CAR??10,10?关于市场反应变量的
回归结果。结果表明，决定或者影响样本公司整个事件窗内累积超额收益率的主要因素有，限售股解禁上市日前10天的涨跌幅度、限售股解禁上市日后10天的涨跌幅度、样本公司限售股解禁比例和股权集中度。而解禁上市日当天的涨跌幅度和解禁股东数目对整个事件窗的累计超额收益率并没有显著的影响。
表5：关于自变量CAR自变量 ??10,10?的线性回归结果（基于模型②）
?i t检验值 ?XT 1-0.4175 2.3872 2.3483 -0.1675 1.8253 0.7312 -0.0011 31 0.9062 -2.6266*** 4.2119*** 6.4356*** -0.2628 3.7127*** 2.4190*** -0.7485 XT2?PR PL OC NLS样本容量 R七、结论
2 说明：表中的***、**、*分别表示相应的
t检验值在1%、5%和10%的水平上显著
本文从大小非解禁这一事件的市场反应入手，选用了2008年大小非解禁数据，对限售股解禁的市场反应及其影响因素进行分析。得出一下结论：第一，限售股解禁事件对事件日前后10个交易日内股票价格的影响在统计上是显著的；第二，与大非解禁相比，小非解禁给投资者带来的超额收益更多；第三、限售股解禁上市日当天的涨跌幅度只与解禁上市日前10天的累积涨跌幅度有显著关系，与解禁比例、股权集中度和解禁股东数量没有关系；第四，整个事件窗内的累积超额
大小非解禁的市场反应及其影响因素的实证研究
收益与限售股解禁上市日前10天的涨跌幅度、限售股解禁上市日后10天的涨跌幅度、样本公司限售股解禁比例和股权集中度有显著关系，而与解禁上市日当天的涨跌幅度和解禁股东数目关系不明显。
大小非解禁的市场反应及其影响因素的实证研究
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文章下了很大的功夫，研究比较规范。写作步骤清晰，层次分明，是一个很好毕业论文。
序号及公式编辑方面还要在仔细修改。详情请看文中意见框。
