设备以及营运资本上的投资等，所形成的净现金流量。这些现金流量是可以分配给投资者的。
自由现金流量=(营业利润+股利收入+利息收入) ×(1-所得税率)+所得税增加+折旧-资本支出-营运资本增加
达莫德兰教授(Damodaran)将自由现金流量分别用于股票价值评估和企业价值评估，提出了股权自由现金流量的概念。股权资本自由现金流量就是在扣除经营费用、本息偿还和为保持预定现金流量增长率所需的资本支出、增加的营运资本支出之后的现金流量。而自由现金流量是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东(享有股东权益和债权人权益的一种折中形式)和债权人的现金流量总和。
股权自由现金流量=(营业利润+股利收入+利息收入-利息支出) ×（1-所得税率)+所得税增加+折旧-资本支出-营运资本增加-优先股股利+新发行债券-偿还本金
可以看出，以上几种观点并没有本质的区别。所以自由现金流量可以界定为：企业经营产生的，在不影响公司以后时期经营和发展的前提下，向所有权利者支付现金之前剩余的现金流量；同时把自由现金流量分解为企业现金流量和股东现金流量两个部分。在计算自由现金流量时，科普兰教授的观点较为具体精确，对企业价值的划分很清楚，可以实现与利润表的对接。即：
自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资本增加)
二、 自由现金流估值模型
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目前机构常用的估值方法一般有两种：相对估值法和绝对估值法。前者包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比，一个是和该公司历史数据进行对比，二是和国内同行业企业的数据进行对比，确定它的位置，三是和国际上的（特别是香港和美国）同行业重点企业数据进行对比。后者主要就是两个方法：一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型（主要应用于期权定价、权证定价等）。
而现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE(Free Cash Flow to Equity)股权自由现金流模型和FCFF(Free Cash Flow for the Firm )公司自由现金流量模型。 （一） FCFE模型
FCFE模型的来源是现金流贴现定价模型，而现金流贴现定价模型是基于这么一个概念：资产的内在价值是持有资产人在未来时期接受的现金流所决定的。由这个定义出发，可以推导出现金流贴现模型。应该说这个模型是很好理解的。特别是假设无限期持有后，内在价值等于未来各期现金流的贴现值累计之和。
即：P0=（Dt/（1+k）^t）的累加
其中Dt就是未来各期的现金流。k是资本回报率/贴现率。 当Dt定义为发放的股息（红利）的时候，该模型就是所谓的DDM（dividend discount model）。实际上，DDM就是第一个实际应用的估值模型。
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由于DDM已经定义了Dt，但是，Dt在未来各期的值实际上是比较复杂的，也就是说企业在未来各期内实际支付的红利需要更准确的预测数据来套入模型。Dt实际上可能有多种情况，细分下来可分为三类：红利增长率为0，也就是未来各期红利按照固定数值发放；红利按照固定增长率g增长，也就是未来红利按照Dt=Dt-1(1+g)变化；红利增长是变化的，可以简单分为：增长变化分为两期，三期和多期几种情况。 （1）零增长模型
当红利增长率为0时，模型的计算公式可以简化为：P0=D0/K（从基本模型中计算无穷级数的和简化得出）。
这种模型在实际计算普通股价值时没有太大用，因为普通股股息很少能固定发放的。但是这个是后几个模型的最初推导。 （2）不变增长模型
当红利按照固定增长率g增长时，模型计算公司可以简化为：P0=D1/（K-g）(注意：是D1，不是D0，也就是未来一期后的红利值，不是当期)。
这个模型还要明确一个前提：k一定要大于g，当k无限接近g时，内在价值无限大。
但是这个模型在实际中也没有太大的作用，因为固定增长率的情况在实际运用中基本不存在。
（3）二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型
如果红利增长是变化的，则分为二段增长模型、三段增长模型、
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多段增长模型。
二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3。
而这两种情况的模型都可以简化为：p0=p1+p2和p0=p1+p2+p3。其中p1p2p3的计算实际和前面不变增长模型是一样的，代入合并即可。
多段模型相对比之下就比较复杂点，使用也不多。在实际运用中二段和三段模型使用较广，因为这两种模型比较合理，在假定企业未来一定保持和GDP增长率同样的增长率情况下，可能出现短期内超出或落后于GDP增长率的情况。DDM模型可以在某些红利发放较为正常的企业应用，但是国内目前应用存在很多问题，大多数企业发放红利很少，或者说不稳定，很难套用DDM这种纯粹计算红利的模型。实际上在国外也应用不是很广泛。
当我们把Dt定义成“自由现金流”，那么DDM模型就成为了DCF模型。而对于自由现金流的定义分为股权自由现金率和公司自由现金流两种，前者就是FCFE，后者叫FCFF。 （二） FCFF模型
麦肯锡（McKinsey & Company, Inc.）资深领导人之一的科普兰（Tom Copeland）教授于1990年阐述了自由现金流量的概念并给出了具体的计算方法：
自由现金流量等于企业的税后净经营利润（Net Operating
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