湖南涉外经济学院本科生毕业论文（设计）
第一章 绪 论
1.1 研究背景与意义
21世界以来，经济全球化迅猛发展，特别是以高新技术为基础的国际竞争更加激烈，高新技术及其产业的发展已经成为推动社会经济全面发展的主要动力和衡量一国综合实力的重要标志。改革开放以来，我国科技事业取得了举世瞩目的成就，很多高新技术企业得到了迅速发展，为促进我国产业结构级和国民经济的发展做出了巨大的贡献。但是与此同时我国的高新技术企业在其发展的过程中也存在着很多问题，例如：有很大一部分高新技术企业发展实力相对弱小、企业中缺乏自主知识产权支撑、在国际市场上缺乏一定的竞争力，同时企业在融资过程中也出现诸如融资困难等问题，这些问题的存在使得我国高新技术企业的发展受到了很大的阻碍。
在全国高新技术企业迅猛发展的过程中，长沙市的高新技术企业也得到长足发展。长沙市高新技术产业开发区从1991年经国务院批准为首批国家级高新技术产业开发区开始，整个开发区就开始呈现腾飞态势，2011年仅麓谷园区就完成总收入1512亿元，同比增长39%；实现总产值1326亿元，同比增长45%；规模工业总产值突破千亿元大关，同比增长40%以上，增速居全市园区第一，实现了“十二五”的良好开局。但是高速发展的良好态势背后隐藏了许多问题，科技创新服务体系尚不完善，部分企业自主创新能力不强，科技创新资金投入与沿海城市相比仍显不足、投融资渠道不畅通，不同高新技术领域发展参差不齐、部分高新技术企业规模偏小，其中融资障碍显得尤为突出，已成为制约高新技术企业进一步发展的主要原因。因此，如何在市场竞争越来越激烈的全球一体化进程中，改善长沙市高新技术企业的发展环境，拓宽其融资渠道，解决其融资过程中融资难的问题，长沙市的高新技术企业才能得到快速、健康的发展。因此根据长沙市的实际情况来研究长沙市高新技术企业的融资问题对于促进长沙市经济与社会的发展具有非常重要的理论和现实意义。
1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究现状
国外在对高新技术企业融资方面的研究无论是理论研究还是实践领域都取得了相当的成就，在高新技术企业融资方面提供了大量的可供借鉴的经验。
首开理论研究之河的便是莫迪格莱尼和米勒的MM理论，虽然这一理论不符合企业的实际经营情况，但却打开了学术界对融资结构研究的思路，随着经
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济的不断发展和企业生产经营状况以及企业融资状况的不断变化，后来的学者根据实际情况对 MM 理论的假设条件不断给与完善，并引入了如非对称信息理论、融资优序理论等一系列的企业融资结构理论，给企业的融资活动给予理论上的指导。
随着研究不断深入，高新技术企业融资方式也在不断拓展，风险投资成为必然。一个国家如果要想为企业提供良好的融资渠道，就必须建立自己的风险资本市场。美国学者Ronald?Gilson认为美国高新技术企业融资主要依赖于其风险投资资本市场，它是高新技术企业直接融资的最好渠道。同时，Lermer 和Joshua(1994)对风险投资家在促进高新技术企业的高新技术成果转化，进而促进高新技术企业的成长所发挥的巨大作用给与了充分的肯定。风险投资逐渐发展成了具有高风险和高收益的高新技术企业发展过程中强而有力的融资方式。
与此同时，政府对高新技术企业发展起着举足轻重的促进作用。斯蒂格利茨从市场配置公共物品的效率低下和创新收益分配失衡等消极方面分析政府干涉对促进高新技术经济发展所起的巨大作用。而詹姆士?奎恩却从积极方面分析政府干预是高新技术经济发展的有效部分。 1.2.2国内研究现状
在我国，高新技术起步较晚，但近年来随着政府部门制定了发展高新技术及其产业化的计划，相应理论界的研究也发展起来，关于发展高新技术企业的最大问题—资金的融资问题提出了不少有见地的对策。
成思危(2001)指出，经济全球化是大势所趋，中国必须努力发展高技术，依靠风险投资实现高技术产业化，在发达地区可以探索和发展知识经济。张胜民(1999)从战略高度提出了我国为保障国家利益应优先发展高科技领域以及在发展高科技的过程中应采取制定法规和优惠政策，落实资金，发展风险投资等相应对策和措施。还有不少学者从产业结构的升级、优化经济结构的调整等角度阐明当前发展高新技术，实现产业化的必要性和重要性。
高新技术企业的发展也引起了政府部门的极大重视，高新技术企业发展不完善，其发展进程必然受到政府保护。卓悦、陈德棉(2000)对美国风险投资业发展进程作了历史分析，指出在风险投资的各个发展阶段都有政府的大力支持。刘澄、赵慧萍(2001)概述了国外发展高新技术企业的各种政策，以供我国发展高新高新技术企业借鉴之用。以上均表明政府为提高本国的综合国力，发展经济都相应采取鼓励的保护政策以支持本国的高新技术企业。
在高新技术企业融资方式上，不少学者认为寻找高新技术企业发展的资金支持渠道，拓宽高新技术企业发展的空间才是根本之道。李杨、王国刚(1999)从中小企业融资、创业投资基金的视角研究如何建立有效的融资体系以促进高技术产业的发展；陈开全、兰飞燕(1999)从高技术产业发展与证券市场的发展的视角分
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析证券市场的发展，尤其是风险资本和二级市场的发展对高技术产业的支持；赵玉、林危平等(2001)指出多元化的高新技术企业投融资体系是有政府、银行、资本市场、非银行资本市场、风险投资市场、企业外资及其支撑体系组成的。彭京华(2001)认为，高科技产业发展的关键就是要有一个能够满足高新技术企业发展特点的多层次资本市场。
1.3研究方法
本文主要采用规范研究的方法，运用现代企业融资的相关理论，在分析长沙市高新技术企业融资现状的基础上对长沙市高新技术企业融资难的原因进行分析。围绕这个结论，进一步论证长沙市高新技术企业要想得到健康持续的发展，必须根据企业发展的实际情况，确定相应融资方式和融资策略。
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第二章 高新技术企业融资的理论基础
2.1概念界定
高新技术企业
高新技术企业的认定是建立在产业认定基础之上的，即按照企业所属的行业是否是高新技术产业来认定，把处于高新技术产业领域中的企业统称为高新技术企业。我国的863计划确定的高新技术产业包括生物技术、信息技术、航天技术、激光技术、自动化技术、海洋技术、新能源和新材料等8个高科技领域的20个主题的新技术。
高新技术企业的特点
高投入性：高新技术企业的构建成本远远高于传统工业企业；高新技术企业的研究和开发费用投资数额巨大。高风险性：高新技术自身的成熟程度、转化的工艺难易、市场的需求等许多不确定因素使得高新技术企业要冒极大的风险。高收益性：高收益主要来自于高新技术企业产品的高附加值以及可能形成的技术垄断所带来的超额利润。
2.2现代企业融资理论对高新技术企业融资的启示
2.2.1 MM理论和融资优序理论对高新技术企业融资的启示
企业要达到优化资本结构、降低融资成本的目的，就必须合理恰当地运用MM理论和融资优序理论，并根据企业自身所处的行业特点、发展状况等来制定适合其发展的融资策略，以达到提高企业盈利能力和偿债能力、增加市场价值、提高抵御各种风险的能力。
2.2.2 非对称信息理论对高新技术企业融资的启示
随着高新技术企业的不断发展，风险投资这种投资方式越来越普遍，这就要求一个良好的市场秩序和社会信用体系来减少在融资过程中产生的信息不对称性，使风险投资家可以更加真实的看到高新技术企业发展状况和发展前景，使高新技术企业可以获得其急需的风险资本来获得融资。由此我们可以得知，让非对称信息发挥巨大作用的王道就是完善资本市场、健全信用体系。 2.2.3 企业金融成长周期理论对高新技术企业融资的启示
根据企业生命周期理论，高新技术企业从创办到成熟大致要历经四个阶段：种子期、创建期、成长期和成熟期。每个阶段企业资金需求和融资规律各有特点。处于种子期的企业存在着巨大的市场风险和技术风险，很难获得债务融资，企业
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