供给冲击\\财政冲击\\货币冲击与中国经济
波动
供给冲击财政冲击货币冲击与中国经济波动 收稿日期：2011-03-10
作者简介：米咏梅（1979-），女，山东烟台人，经济学博士，助理研究员，主要从事宏观经济学和经济思想史方面的研究。E-mail:miyongmEi@gmail.com 王宪勇（1980-），男，黑龙江林甸人，经济学博士，主要从事宏观经济学和资产定价方面的研究。E-mail:
〔摘 要〕本文使用同时带有长期约束和短期约束的SVAR方法，识别了中国经济波动的三种冲击源，即供给冲击、财政冲击和货币冲击。研究结果表明，中国经济波动的主要来源是供给冲击。总供给冲击对产出波动的贡献率为90%左右，对通胀波动的贡献率为65%左右。以财政冲击和货币冲击为代表的总需求冲击虽然不是经济波动的主要驱动力，但是我们发现了货币供给冲击在短期内产生产出下降和通胀下降的宏观经济异象。
〔关键词〕冲击；中国经济波动；SVAR方法 一、引 言
什么是导致中国经济波动最主要的原因？是供给冲击还是需求冲击？这是研究中国经济周期波动的非常重要的问题。在理论上，它可以作为标准之一来衡量RBC理论和凯恩斯理论在经验上哪个更接近中国现实，为建立反映中国经济周期特征的经济周期波动的理论模型提供一个方向或评价方式；在实践上，它可以使人们根据不同冲击对中国经济波动影响的相对重要性，选择恰当的时机和力度来实施财政政策和货币政策，从而更有效地熨平经济波动。然而，对此问题学者们
显然没有达成一致的意见。 还有很多学者认为总供给冲击才是中国经济波动的主要原因。龚刚［11］认为，总需求冲击可以在一定程度上解释经济波动，但是更为重要的因素则是总供给冲击。卜永祥和靳炎［12］的研究表明，技术冲击可以解释76%的中国经济波动。龚敏和李文溥［13］的经验研究表明，1996 2005年间驱动中国经济波动的主要力量是总供给。他们认为，高储蓄导致的快速资本深化，经济结构调整引发的微观市场资源配置效率的提高，以及近年来针对生产者的一系列减税政策产生的对高新技术企业和资本密集型企业的激励等，是供给能力扩张的重要原因。刘瑞明和白永秀［14］研究发现，由于政府保持着经济的控制权，政府组织中晋升激励体制的周期性和中央政府的宏观调控共同构成了中国经济周期性波动的主要成因，中国的经济周期本质上是 晋升体制周期 和 宏观调控 结合的产物。
已有的文献对理解中国经济周期提供了不同的思路和起点。从理论上说，任何一种经济现象都可能存在多种对其进行解释的内部逻辑自洽的模型，这些模型在解释经济现象时可能是互补的，也可能是相互排斥的，但重要的是能够从中找到解释力最强的模型和最重要的因素。如果某种理论并不能解释相应的经济现象，就应当进行修正或舍弃［15］。
假设4个结构冲击之间是独立的和序列不相关的，et方差协方差阵为 e。经济波动的原因可以通过估计et及其4个元素对产出和通胀的贡献来获得。 此模型也可以写为： A（L）Ztet（2） 其中，L为滞后算子。
为得到结构冲击et对Yt的影响，我们需要把SVAR转化为相应的SMA形式：
ZtA（L）-1etC（L）et（3）
其中，L为滞后算子，C（L） A（L）-1，C0A-10 I。
在获得SMA形式后，就可以求得1单位第i个冲击eit变动对向量Zt中的某个变量yjt的动态影响Cs，计算公式为： Cs（4）
当s0时，C0表示1单位冲击et对Yt的即期影响；当s Cs表示1单位冲击et对Yt的长期影响
但是，由于因变量的系数阵A0 I，所以我们无法直接估计SVAR，也就无法写出SMA形式，更无法求得冲击ei对Yt的动态影响。我们可以直接估计的是VAR模型，因此我们通过估计VAR模型，并对估计结果施加一定的约束来获得SVAR的表达式。
在（1）式的SVAR表达式两边同乘A-10，可得一个SVAR的简化式，即相应的VAR形式:
ZtA-10（A1Zt-1+ +ApZt-p+et）B1Zt-1+ +BpAtZt-p+vt（5）
其中，A-10A1B1， ，A-10ApBp，vtA-10et。 由于Eete tI，vtA-10et，所以有： Evtv tE［（A-10et） （A-10et） ］A-10（A-10） （6）
由于方差协方差阵 为对称阵，它只能为A0施加10个约束，A0中共有16个元素，所以还需要施加6个约束。
在使用SVAR方法的过程中， 不同的学者往往使用不同经济理论对A0施加不同的约束。这些约束或是对A0施加零约束，或是对et中不同冲击对zt中变量的不同长期影响施加约束。
为了识别总供给冲击，我们使用Blanchard 和 Quah［17］曾使用的长期约束。
为了识别三种不同的总需求冲击，即政府支出冲击、货币供给冲击和货币需求冲击，同时借鉴Gali［18］等人的方法，对这个4变量系统又施加了短期约束。因此，本文同时使用了方法论部分提及的长期约束和短期约束，表1概括了这些约束。
表1在SVAR模型中施加的结构约束
为了将总供给冲击与其他三种需求冲击区分开来，我们施加了长期约束。长期约束表明，货币需求冲击、货币供给冲击和政府支出冲击对产出没有长期影响，只有总供给冲击能够对GDP产生长期影响，也就是说，总供给冲击是使GDP具有单位根特征的惟一冲击源。对此可能会存在一定争议，一些增长模型表明，永久的政府支出冲击对产出有长期效应，因为它会影响到稳态的资本存量。在存在通胀非中性（即Mundell-Tobin效应）情况下，任何导致货币增长率永久性增加和通胀的冲击都对产出有永久性影响。然而，即使这些效应存在，相对于总供给冲击，总需求冲击对产出的影响也是很小的，因此也几乎不能影响到模型的估计［17］。 因此，3个长期约束可表示为： C12（1）0，C13（1）0，C14（1）0
为了区分政府支出冲击和两种货币冲击，施加的短期约束是两种货币冲击对产出没有同期影响。在使用季度数据进行研究时，施加的约束是货币冲击对产出的影响在1个季度后发生。这一约束的合理性在于：与政府支出冲击相比，货币冲击不会对商品和服务的需求产生直接影响，货币冲击需要一定的传导机制，即通过改变实际利率或实际汇率才能对总需求产生间接影响，所以货币冲击对总需求的影响要慢于政府支出冲击对总需求的影响。
因此，所有的短期约束可以表示为： 其中，SA-10，S12表示S中第1行第2列
