2018年中国环保行业 发展趋势报告
2017 年11月
1
目录
1.环保行业2017年整体回顾.................................3 2.环保行业国际比较：集中度提升，企业规模提升............6 2.1环保行业仍将维持10-20年高速增长............6 2.2环保投资额将进一步上升...............................7 2.3产业集中度将进一步提升空间...........................10 2.4并购整合催生全产业环保综合服务商...................11 3.环保督查大力整治，未来有望保持长效性................14 3.1环保督查力度空前，督企转为督政..................15 3.2环保督查先停后治，回头看+环保税的实施奠定督查长效性...19 4.大气治理迫在眉睫，非电市场有望爆发............22 4.1政策发力叠加企业盈利改善，大气行业迎来新机遇.......22 4.2电力行业改装基本完成，超净排放空间巨大............24 4.3非电治理一触即发，钢铁工业锅炉水泥行业空间巨大.......27 4.4重点标的.......................................33 4.4.1.清新环境：电厂烟气脱硫、超净排放龙头............33 4.4.2.龙净环保：电除尘行业龙头，脱硫脱硝后来居上.....35 5.危废行业高度景气，明年有望爆发..................38 5.1危废产量巨大，政策监管趋严...............38 5.2危废处理方式：资源化利用为主，无害化处臵是趋势....40 5.3重点标的.....................................42 5.3.1.东江环保：危废处理龙头，产能有望稳步提升............42
2
5.3.2.金圆股份：水泥窑协同焚烧龙头，并表带动营收大增.....44 5.3.3.雪浪环境：烟气净化持续高增长，危废业务值得期待......46 5.3.4.瀚蓝环境：四大主业稳步增长，进军流域治理领域.......47
1.环保行业2017年整体回顾
截止11月5日，CS环保指数（三级行业）相比较年初涨幅0.89%，跑输沪深300（总股本加权平均）。自5月份以来，环保指数弱于沪深300指数超10%。
图1：2017年中信电力及公用事业指数与沪深300指数对比（截至11月5日）
总结2017年，展望2018年，我们对环保行业的走势保持乐观。按照国际比较的角度看，我国环保行业在2015年后进入政策密集期，按国际经验，之后会有10-20年的高速发展期。同时我国环保政策由总量控制转向质量提升后，环保投资占GDP比例
3
也有望进一步提升，对应十三五期间年均增速有望超过30%。此外，对比国外环保产业，我国环保产业集中度较低，目前缺乏类似于WM等的龙头公司，随着产业发展，我们认为未来产业集中度有望提升，出现大型的龙头型环保公司。
整个2017年是环保督查的一年，此次环保督察力度空前，未来有望建立长效机制。2017年是“环保年”，“中央环保督查”叠加“京津冀大气污染防治强化督查”的双重作用下，下游产业受到巨大影响。从环保督察反应的问题来看，水环境和自然保护区问题比较严重，从主要问题行业来看，石化企业和钢铁有色企业较为突出。同时今年十九大报告将环保放在一个非常突出的位臵，未来随着环保税的实施以及督察进入整改期，环保长效机制有望建立。
大气治理迫在眉睫，非电市场有望爆发。今年是“大气十条”的考核年，但是从上半年督察反馈情况来看，下半年大气治理压力还比较大，政策力度有望进一步加强。由于电力领域的脱硫脱硝基本完成，超净排放也完成过半，目前大气治理领域的新增市场主要在非电领域，由于上半年环保督察对于下游非电领域的“散乱污”企业的关停整改，环保达标企业的盈利显著改善，同时由于未来排放标准提升，监管力度将进一步加大，有望带来非电领域大气治理需求的提升。危废行业高度景气，市场空间潜力大。2015年全国危废产生量达4200万吨，从趋势上看危废的产生量仍呈现不断上升趋势。按照危废平均处臵价格为3000元/
4
