( )
A.平价期权 B.虚值期权 C实值期权 D.虚拟期权
5.盈利能力强的公司应该具有更高的负债率，这一表述比较符合下述何种理论的预期( )
A优序融资理论 B.权衡理论 C，代理理论 D市场择时理论
6.若某公司计划明年支付每股2.3元的股利，并在后续年度中保持每年2%的股利增长率，该公司的权益融资成本为7%，则其股票价格应为( ) A. 32.86元 B.115元 C.46元 D. 25.56元
7.某债券的风险溢酬为1%,若经济状况好其现金流为1100元J若经济状况差则其现金流1000元，两种情况发生的概率均为50%。若无风险收益率为4%，则该债券当前的价格应为( )
A. 1050元 B. 1000元 C. 1010元 D. 1019元 8.下列有关股票指数期货的表述最为合理的是( ) A标的物是具体的股票
B.同时具备期货和股票的特色 C.采取股票交收
D.交割形式与传统期货相似
9.假如你将持有一支普通股1年，你期望获得1.5元了股的股息并能在期末以22.5元股的价格卖出。如果你的预期收益率是加%，那么在期初你愿意支付的最高价格是( ) A. 20元 B. 18.75元 C. 16.67元 D. 22.5元 10.在财务分析中，通常会采用()衡量无风险回报率（ ） A.投资报酬率 B.短期国库券回报率 C.预期回报率 D.短期银行存款利率
二、计算题(每题10分，共计30分)
1.通过分析，你预期A股票在年末会支付。.56元搬的股息，同时，在年末该股票可以按45.5 元刀没的价格售出。如果与A股票风险水平相当的投资项目的预期收益率是6.8%，请回答如下问题:
(1)你认为A股票当前的合理定价是多少?
(2)在此价格下，该股票的预期股息率(dividend yield)是多少? (3)在此价格下，该股票的预期资本利得(capital gain)是多少?
2假设你投资了1000元用于购买A和B两只股票，其中，以每股3元的价格购买了200股A公司的股票，以每股4元的价格购买了100股B公司的股票。如果A公司的股票上涨到每股3.6元，而B公司的股票下跌到每股3.8元，请回答如下问题: (1)股票价格变动后，你的投资组合的价值是多少? (2)股票价格变动后，你的投资组合的收益是多少?
(3)如果价格变动后你不会抛售或买进上述两只股票，那么A股票和B股票在新的投资组合中的权重分别是多少?
3.假设A公司目前的债务一权益比率D/E -2。该公司的债务融资成本为rD =6%，权益融资成本rE=12 %。若该公司增发股票并利用获得的资金偿还债务，从而使其债务一权益比率减少为D/E=1,这会使其债务融资成本降低为ro= 5.5。若假设资本市场是完美的，请回答如下
问题:
(1)在执行上述交易前，公司的加权平均资金成本(WACC)是多少? (2)完成上述交易后，公司的权益融资成本是多少?
(3)完成上述交易后，公司的加权平均资金成本(WACC)是多少?
三、分析与论述题(15分)
在1998-2009年期间，中国上市公司所持有的“现金和现金等价物”占“总资产”的比重(Cash/TA)约为15%,部分公司的Cash/TA比率甚至高达80%。我们知道，虽然现金和现金等价物是公司内部最具有流动性的资产，但其收益率也是最低的。请分析，上市公司可能出于哪些动机持有现金?不同的动机可能对公司的经营业绩和公司价值产生什么样的影响?
中山大学二〇一一年攻读硕士学位研究生入学考试答案解析
金融学部分
一、单选题(每题1.5分，共30分)请将正确答案对应的字母写在答题纸上，并标明题号。
1.B
2.C【解析】超额准备金率由商业银行根据自身需要而决定。 3.C【解析】现金流越晚越大，则久期更长
4.A【解析】以1年前债券为例，收益率分别为15%, 10%, 13%, 12%
5.D【解析】10年期债券的久期更长，因此此对利率变化史加敏感，10年期价格下降更多。
6.C【解析】对债券有超额需求，说明预期债券价格上升，意味着利率高，货币发行不足。
7.D【解析】收益率曲线陡峭上升，市场预期未来短期利率将上升，货币供给减少，不会出现通胀。
8.A.【解析】短期来看，汇率应该符合利率平价关系，当国内利率上升打破这种平价关系的时候，投资者对于本国货币的需求将上升从而推动本币升值。 9.D.【解析】解释同上第8题。
10.B.【解析】国债是典型的货币市场工具。 11 .B【解析】建立期货空头进行保值。 12. C.
13.A.【解析】票据发行便利是银行的或有资产或者或有负债业务，属于资产负债表业务。 14.D.【解析】附属资本不得超过核心资本的100%，即附属资本充足率不一定要大于4% 15.C.【解析】目前己取消该项限制。
16.C.【解析】100亿元的再贷款相当于增加货币供给100亿元，降低超额准备金率并且公众行为未发生变化，因此货币供给必曾超过100亿元。
17.A.【解析】膨胀的货币政策市凯思斯货币需求理论的观点，是短缺经济时期的产物。 18.A;【解析】以利率为中介目标并不会一导致货币供给的顺周期性，只会丧失对货币供给曲线的控制。
19.A.【解析】J曲线效应的原因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的“粘性作用”， 进口和出口的贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进日支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。
20.A.【解析】因为要维持汇率的稳定，必须有足够的外汇供给以应对不时之需。
二、计算分析题(每题10分，共30分)
1、【解析】
(1)基础货币 : B=C+R=40+160 x (0.15+0.05)=72billion美元 货币总墩:M=C+D=40+160=200 billion美元 货币乘数：m=M/B=200/72=2.78
（2）货币乘数：m=(1+c)/(r d+e+c)=(1+0.25)/(0.15+0.03+0.25)=2.91 货币总量: M=B*m=72*2.91=209.52 billion 美元 则货币供给量比原先增加9.52billion美元
（3)活期或支票账户存款:D=M*D/(C+D)=209.52*0.8=167.62 billion 美元 2、【解析】
公司将6个月后收到欧元，为了避兔欧元贬值的风险，公司应该卖出6个月欧元期货以对冲分险。根据利率平价关系，欧元6个月后的远期买入价为:
1.2235（1+0.025）=f*(1+0.015)f=1.2356
因此，6个月后该公司可以获得：1000*1.2356=1235.6 3、【解析】
11000(1?0.06)580*??1084.2550.06(1?0.06)1(1)甲公司债券价值: 1400?1046.165(1?0.06)乙公司债券价值: 1000?747.265(1?0.06)丙公司债券价值:
因此，根据条件，购买甲公司债券能获得最大收益。
(2)该项投资实现的复利收益率应该使祝该项投资的NPV为0
1040?80801050??1?r(1?r)2(1?r)2
当r=0.075时，NPV=12.24 当r=0.081时，NPV=1.2 当r=0.082时，NPV=-0.85
因此该项投资实现的年至合收益率人概为8.15%
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